近期券商兩份看空研報(bào)出爐引發(fā)市場(chǎng)熱議之后，證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，券商下調(diào)上市公司評(píng)級(jí)研報(bào)數(shù)量悄然攀升，目前正以日均4～5篇的速度增加。

    有券商分析師向記者表示，最近一段時(shí)間市場(chǎng)上陸續(xù)開始傳出看空聲音，直接原因還是由于市場(chǎng)過(guò)熱，個(gè)別個(gè)股過(guò)度偏離實(shí)際價(jià)值。賣方研報(bào)勇于直言上市公司中存在的問(wèn)題，不過(guò)，仍需警惕個(gè)別研報(bào)跟風(fēng)盲從的現(xiàn)象。

    券商密集推出

    下調(diào)評(píng)級(jí)研報(bào)

    3月上旬，針對(duì)中信建投、中國(guó)人保的兩份看空研報(bào)橫空出世，令業(yè)界矚目。中信證券發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，中國(guó)人保A股估值顯著高于合理區(qū)間，并首次給予“賣出”評(píng)級(jí)。華泰證券隨后發(fā)布研報(bào)稱，中信建投估值遠(yuǎn)高于同梯隊(duì)券商和國(guó)際投行，下調(diào)至“賣出”評(píng)級(jí)。

    如今半個(gè)月過(guò)去，看空研報(bào)給市場(chǎng)帶來(lái)的影響仍在持續(xù)，其中受影響最為直接的即是涉及個(gè)股的股價(jià)。以中信建投為例，3月22日中信建投報(bào)收24.50元/股，與此前31.86元/股的股價(jià)巔峰相比，跌幅達(dá)到23.10%。

    事實(shí)上，3月15日證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在接受記者采訪時(shí)曾表示：“這都是非常正常的事。”此后，市場(chǎng)上對(duì)于看空研報(bào)的緊張氣氛開始緩解，而券商研報(bào)中“耿直”下調(diào)評(píng)級(jí)的數(shù)量也陸續(xù)增加。

    記者通過(guò)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在3月15日之后，下調(diào)評(píng)級(jí)的研報(bào)數(shù)量正以日均4～5篇的速度增加。截至發(fā)稿時(shí)，今年以來(lái)市場(chǎng)上已有百余份研報(bào)下調(diào)個(gè)股評(píng)級(jí)。其中，在3月份僅度過(guò)三周的情況下，下調(diào)評(píng)級(jí)的研報(bào)數(shù)量已多達(dá)42份。

    對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，預(yù)計(jì)年報(bào)披露結(jié)束之后，券商下調(diào)個(gè)股評(píng)級(jí)的研報(bào)數(shù)量將迎來(lái)一個(gè)高峰期。

    其中，除中信建投多次被下調(diào)評(píng)級(jí)外，有類似待遇的上市公司還有9家，其中信立泰被4家券商下調(diào)評(píng)級(jí)，橫店影視、中國(guó)國(guó)旅、馳宏鋅鍺等公司被下調(diào)次數(shù)也在2次及以上。

    從券商角度來(lái)看，目前最為“耿直”的分析師團(tuán)隊(duì)來(lái)自國(guó)信證券，該公司今年以來(lái)下調(diào)8家上市公司評(píng)級(jí)，分別為大富科技、京東方A、昆侖萬(wàn)維、鵬博士、銳科激光、深天馬A、揚(yáng)杰科技和中石科技。此外，招商證券、東北證券、國(guó)海證券、華泰證券、光大證券、中泰證券、中銀國(guó)際等券商發(fā)布下調(diào)評(píng)級(jí)的研報(bào)數(shù)量也在5份及以上。

    賣方研報(bào)待回歸初心

    伴隨著A股市場(chǎng)的回暖，看空研報(bào)、調(diào)低評(píng)級(jí)研報(bào)陸續(xù)出現(xiàn)。對(duì)此，市場(chǎng)各方均表示，不必過(guò)分解讀。

    此前，中國(guó)銀河證券研究院院長(zhǎng)、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒曾表示，中國(guó)賣方研究在過(guò)去20多年里都采用“以研究換傭金”的商業(yè)模式。由于市場(chǎng)和相關(guān)制度的不完善，有些賣方研究逐漸異化，重視“服務(wù)”勝于研究分析能力本身，分析師傾向于通過(guò)“路演”和“調(diào)研”上市公司等方式獲取一些信息和判斷。所以賣方研究機(jī)構(gòu)在出具上市公司研報(bào)時(shí)比較謹(jǐn)慎，極少見到賣出評(píng)級(jí)研報(bào)。

    值得注意的是，在各券商出具的下調(diào)評(píng)級(jí)研報(bào)中，同樣不乏溢美之詞。例如，橫店影視某份下調(diào)評(píng)級(jí)的研報(bào)題目為“非票收入占比提升，未來(lái)票房收入可觀”，信立泰研報(bào)的題目為“業(yè)績(jī)符合預(yù)期，收入端保持良好增長(zhǎng)”，從標(biāo)題上幾乎看不出評(píng)級(jí)有所下調(diào)。

    有券商分析師向記者表示，下調(diào)評(píng)級(jí)報(bào)告并不少見，但敢于直接“賣出”的研報(bào)可算是少之又少。最近一段時(shí)間市場(chǎng)上陸續(xù)傳出看空聲音，直接原因還是由于市場(chǎng)過(guò)熱，個(gè)別個(gè)股過(guò)度偏離實(shí)際價(jià)值。尤其在監(jiān)管定調(diào)之后，賣方研報(bào)勇于直言上市公司中存在的問(wèn)題，陸續(xù)有“賣出”、“中性”評(píng)級(jí)產(chǎn)生。不過(guò)，需警惕個(gè)別研報(bào)跟風(fēng)盲從的現(xiàn)象。

    該券商分析師介紹，由于A股市場(chǎng)缺乏做空機(jī)制，對(duì)于賣方研報(bào)的主要閱讀者來(lái)說(shuō)，“做多”才是獲利的主要方式，因此看空研報(bào)缺乏必要性，往往是“費(fèi)力不討好”。對(duì)于部分公司出現(xiàn)的重大問(wèn)題，分析師往往以沉默的方式表達(dá)態(tài)度。畢竟A股市場(chǎng)有數(shù)千家上市公司，對(duì)于那些幾乎沒有分析研報(bào)覆蓋的公司，業(yè)內(nèi)態(tài)度已經(jīng)十分明顯。