本報(bào)記者 田鵬 毛藝融

    5月17日至18日，2025年清華五道口金融論壇在深圳舉辦。本次論壇以“共享未來：構(gòu)建開放包容的經(jīng)濟(jì)與金融體系”為主題，為全球政府人士、經(jīng)濟(jì)學(xué)者、金融領(lǐng)袖搭建高端對(duì)話平臺(tái)。近百位重磅嘉賓出席現(xiàn)場(chǎng)，圍繞全球貨幣體系、國(guó)際貿(mào)易與投資、全球經(jīng)濟(jì)碎片化挑戰(zhàn)等熱點(diǎn)議題，展開觀點(diǎn)交鋒，為全球經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展探尋新路徑。

    加速推進(jìn)金融市場(chǎng)制度型開放

    在經(jīng)濟(jì)全球化深度演進(jìn)的當(dāng)下，我國(guó)金融市場(chǎng)的開放已從“政策性讓利”邁向“制度型對(duì)接”的更高維度。

    “對(duì)全球投資者而言，中國(guó)加速推進(jìn)金融市場(chǎng)制度型開放，通過規(guī)則、規(guī)制、管理、標(biāo)準(zhǔn)等制度層面的系統(tǒng)性升級(jí)，為國(guó)際資本深度配置中國(guó)金融資產(chǎn)打開新空間，這既是中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的必然要求，也將為全球金融市場(chǎng)注入新的增長(zhǎng)動(dòng)能與穩(wěn)定性預(yù)期。”清華大學(xué)五道口金融學(xué)院《中國(guó)金融政策報(bào)告》項(xiàng)目執(zhí)行負(fù)責(zé)人、原國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家何海峰在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

    對(duì)于加速推進(jìn)金融市場(chǎng)制度型開放，何海峰表示，要進(jìn)一步完善相關(guān)制度體系。一方面，要優(yōu)化金融市場(chǎng)制度型開放的規(guī)則和機(jī)制，提升開放的深度和廣度；另一方面，需持續(xù)強(qiáng)化單體機(jī)構(gòu)合規(guī)風(fēng)控體系、微觀審慎監(jiān)管和宏觀審慎管理，建立更有效的跨境資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)和跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，加強(qiáng)國(guó)際監(jiān)管協(xié)作，以更好地平衡開放與風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)中國(guó)金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)。

    中國(guó)始終踐行高水平對(duì)外開放承諾，始終歡迎外國(guó)企業(yè)投資中國(guó)。同時(shí)，監(jiān)管層堅(jiān)定不移持續(xù)推進(jìn)市場(chǎng)、機(jī)構(gòu)全方位制度型開放，拓寬境外上市渠道，鼓勵(lì)外資機(jī)構(gòu)來華投資展業(yè)。

    “資本永遠(yuǎn)流向能夠給它帶來最高回報(bào)的地方。”清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)田軒表示。

    田軒對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，中國(guó)企業(yè)需要積極實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略。企業(yè)要“出海”，擴(kuò)大對(duì)外投資規(guī)模。“出海”是中國(guó)企業(yè)做大做強(qiáng)、應(yīng)對(duì)外部不確定性的重要法寶之一。

    田軒表示，企業(yè)需構(gòu)建“內(nèi)外兼修”的發(fā)展邏輯：向內(nèi)修煉內(nèi)功，通過加大研發(fā)投入提升科技創(chuàng)新壁壘，運(yùn)用數(shù)字化工具優(yōu)化供應(yīng)鏈成本結(jié)構(gòu)，并通過市場(chǎng)多元化戰(zhàn)略降低對(duì)單一經(jīng)濟(jì)體的依賴度；向外主動(dòng)布局，在全球范圍內(nèi)整合技術(shù)、品牌、渠道等資源，通過跨境并購、海外上市、建立聯(lián)合研發(fā)中心等方式，提升全球價(jià)值鏈位勢(shì)。

    中國(guó)國(guó)際貿(mào)易促進(jìn)委員會(huì)原副會(huì)長(zhǎng)張慎峰表示，越來越多的企業(yè)加快“出海”步伐，尤其是優(yōu)秀上市公司走向世界，在國(guó)際舞臺(tái)上謀求發(fā)展，也是中國(guó)擴(kuò)大對(duì)外開放、進(jìn)一步擁抱全球化的重要體現(xiàn)。

    金融市場(chǎng)開放力度仍需進(jìn)一步加大。田軒建議，下一步應(yīng)繼續(xù)擴(kuò)大資本市場(chǎng)開放，吸引更多境外機(jī)構(gòu)投資者參與。除制造業(yè)外，服務(wù)業(yè)、金融業(yè)也需逐步擴(kuò)大開放。“有序且持續(xù)的資本市場(chǎng)開放，對(duì)科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展至關(guān)重要。”田軒表示。

    中國(guó)企業(yè)低估值優(yōu)勢(shì)明顯

    隨著中國(guó)金融市場(chǎng)制度型開放不斷深入，資本市場(chǎng)加速與國(guó)際接軌，通過滬港通、深港通、債券通等機(jī)制，吸引全球資本參與中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展；同時(shí)，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)為科技型企業(yè)、中小企業(yè)提供融資沃土，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，也催生出諸多高成長(zhǎng)投資賽道。

    在清華大學(xué)國(guó)家金融研究院副院長(zhǎng)，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院上市公司研究中心主任王嫻看來，在全球經(jīng)濟(jì)一體化的浪潮下，資本市場(chǎng)不僅是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，更是資源優(yōu)化配置的核心樞紐。作為企業(yè)融資的重要渠道、機(jī)構(gòu)與個(gè)人投資者的財(cái)富管理平臺(tái)，資本市場(chǎng)的穩(wěn)健運(yùn)行直接關(guān)乎宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與全球經(jīng)濟(jì)循環(huán)。

    那么，當(dāng)前我國(guó)A股市場(chǎng)的運(yùn)行特征、估值邏輯與結(jié)構(gòu)性機(jī)遇究竟如何？又面臨哪些需要破解的階段性挑戰(zhàn)？

    張慎峰表示，A股的核心問題是估值結(jié)構(gòu)與交易結(jié)構(gòu)嚴(yán)重錯(cuò)配，如滬深300指數(shù)成份股市值達(dá)到50萬億元，但市盈率不到10倍、PB不到0.8倍，交易量?jī)H占27%，資金偏向炒作小股票，而美國(guó)前50%市值股票交易量占97%。

    張慎峰也提到，中國(guó)具備兩大優(yōu)勢(shì)解決上述問題，一是A股市場(chǎng)具備低估值優(yōu)勢(shì)，可鼓勵(lì)價(jià)值投資理念。二是國(guó)家層面已出臺(tái)多項(xiàng)長(zhǎng)期利好政策，包括穩(wěn)市政策“組合拳”，還有5月份以來證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》等，都將進(jìn)一步推動(dòng)市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展，推動(dòng)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型走向價(jià)值投資。

    張慎峰表示，從提高上市標(biāo)準(zhǔn)，到提升制度包容性、競(jìng)爭(zhēng)力，再到推動(dòng)上市公司并購重組和加強(qiáng)投資端建設(shè)，引入中長(zhǎng)期資金，培育耐心資本，總體目標(biāo)都是圍繞著“讓差企業(yè)盡快退市，讓好企業(yè)盡快上市，讓融資者得到更快發(fā)展，讓投資者得到更多回報(bào)”。一個(gè)基礎(chǔ)制度完備、市場(chǎng)功能強(qiáng)大、綜合監(jiān)管有效、投資者利益得到充分保護(hù)的資本市場(chǎng)正在形成。

    田軒也提到，從資本市場(chǎng)來看，中國(guó)的企業(yè)估值是比較低的。中國(guó)的優(yōu)勢(shì)明顯——有龐大的市場(chǎng)，充足的人力資本儲(chǔ)備。這對(duì)于外資而言充滿了吸引力。

    張慎峰表示，近年來，境內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)外開放的勢(shì)頭持續(xù)擴(kuò)大，境內(nèi)企業(yè)赴境外上市，更好地利用國(guó)際資源。當(dāng)前，從市場(chǎng)體系、市場(chǎng)監(jiān)管、新產(chǎn)品的開發(fā)等來看，我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放力度越來越大，不斷吸收借鑒國(guó)際資本市場(chǎng)的成果。