本報訊 7月21日，主題為“深挖價值，共贏未來”的中國私募基金高峰論壇暨金斧子六周年慶活動在深圳舉行。

    從7月7日華北站，到7月14日華東站，再到7月21日華南站，金斧子在北京、上海、深圳相繼完成全國巡回六周年慶典。華南站深圳作為2018中國私募基金高峰論壇暨金斧子六周年慶典收官之戰(zhàn)，盛況空前，現(xiàn)場聚集500多名高凈值投資者，30多位私募大佬、業(yè)界精英，50多家主流財經(jīng)媒體現(xiàn)場報道。

    活動現(xiàn)場頒發(fā)了金斧子2018半年度私募風云獎，針對股票多頭、阿爾法、管理期貨、債券策略，評選出12家優(yōu)質(zhì)私募機構(gòu)，包括高毅資產(chǎn)、泰旸資產(chǎn)、漢和資本、進化論資產(chǎn)、致誠卓遠、九坤投資、鴻凱投資、沖和資產(chǎn)、涵德投資、千為投資、樂瑞資產(chǎn)、合晟資產(chǎn)榮耀登榜。

    成立六年的金斧子也宣布迎來了全新的品牌升級，金斧子創(chuàng)始人兼CEO張開興表示：“金斧子6周年迎來了戰(zhàn)略、品牌上的升級，這不僅意味著我們啟用了全新的品牌形象及定位，聚焦3F理念（future、fortune、fintech），也希望從一個私募服務(wù)與發(fā)行平臺的形象逐漸升級成為財富管理行業(yè)3.0時代引領(lǐng)者。我們致力于引領(lǐng)中國200萬高凈值人群投資升級，堅持價值投資理念，不忘財富管理初心，不負31萬金斧子私募注冊用戶對我們的信任與和托付。”

    回顧上半年來的指數(shù)行情，比較近十年來的8次大跌后的市場底部特征，目前A股市場的估值水平已經(jīng)低于歷史中位數(shù)，且低于上次滬指底部2638點時的估值水平，同時下跌幅度與歷史大底平均下跌幅度較為接近，A股市場的底部特征逐步顯現(xiàn)。

    該如何把握大類資產(chǎn)的投資機遇？漫長的人類經(jīng)濟史與投資史都是由周期組成的，投資人要做好投資做好資產(chǎn)配置，就要遵循周期規(guī)律和掌握趨勢。

    包括金斧子創(chuàng)始人兼CEO張開興，達晨創(chuàng)投高級合伙人邵紅霞，天圖資本合伙人李康林，（高瓴）惠每資本董事總經(jīng)理張弛，啟誠資本創(chuàng)始合伙人李承超，景林投資董事毛平，知名財經(jīng)評論家、財經(jīng)作家、葉檀財經(jīng)創(chuàng)始人、華鑫股份首席經(jīng)濟學(xué)家葉檀共聚一堂，為投資者解讀一二級市場的周期性機會。

    張開興：做周期的朋友

    金斧子張開興以時下熱議的球星C羅和梅西憾別世界杯為例子，闡釋正如運動員有職業(yè)生涯巔峰期，人生有周期，這給投資人的啟示是做好投資做好資產(chǎn)配置，遵循周期的規(guī)律，掌握趨勢。

    國家和個人都存在實體經(jīng)濟、存貨、資本周期，房地產(chǎn)和貨幣也有周期，充滿面臨匯率、股市的周期。張開興表示：“周期觀對于資產(chǎn)配置至關(guān)重要：1、周期資產(chǎn)配置是80%的收益來源，2、一定要思考我們處于什么周期進行資產(chǎn)配置，

    3、思考我們投資的公司處于周期的什么階段，來進行股票和行業(yè)選擇。”

    張開興認為：“房地產(chǎn)是周期之母，過去房地產(chǎn)黃金十年給大多數(shù)人帶來了財富增值的機會。但世界上沒有價格只漲不跌的資產(chǎn)，蕭條的唯一原因就是繁榮，人口周期正在壓頂房地產(chǎn)，出生率的下降，總?cè)丝谡谥鸩奖平逯?。借助股?quán)長期價值投資，可以穿越周期，可以在繁榮階段最好的時點退出。配置七年甚至十年的股權(quán)無懼二級波動，多工具和策略抵抗周期。大多數(shù)長周期的PE/VC基金投在公司學(xué)步期/青春期，陪伴在最好的成長階段，收貨豐厚回報。”

    張開興表示，中國股票牛市100%出現(xiàn)在經(jīng)濟擴張期、熊市100%發(fā)生在經(jīng)濟收縮期，股市周期是理性投資者的朋友。A股等權(quán)重市盈率、換手率、上市公司回購潮、融資融券余額走勢、基金申購與贖回規(guī)模趨勢、IPO募集金額走勢、證券公司股票價格走勢這九個數(shù)據(jù)信號可判斷股市牛熊周期。目前A股迎來底部區(qū)域布局時期，3000點之下發(fā)行的股票基金正收益占比超過83%，這是一個逢低布局的歷史性機遇。

    邵紅霞：不確定市場中的投資策略

    國內(nèi)國際政治經(jīng)濟形勢風云動蕩，無法預(yù)測。行業(yè)格局劇變時代，洗牌慘烈。晨創(chuàng)投高級合伙人邵紅霞表示，達晨的策略就是保持清醒，做好自己，尋找確定性強、經(jīng)得住周期考驗的投資標的。達晨秉承做多中國未來的堅定選擇、把錢投到成長性好的資產(chǎn)、投好、管好每一個項目。相信中國長線的戰(zhàn)略機會、中國的巨大市場、中國的創(chuàng)新力量。

    邵紅霞表示，在中國創(chuàng)新升級的國家戰(zhàn)略之下，科技創(chuàng)新、消費升級、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造、行業(yè)重組等領(lǐng)域都存在很多機會。2018年上半年，達晨通過跨行業(yè)、跨階段、跨區(qū)域的靈活配置確保每期基金持續(xù)高回報，投資金額階段分布為初創(chuàng)期13%、成長期39%、成熟期48%，行業(yè)分布包括TMT20%、潔能環(huán)保13%、醫(yī)療健康8%、大數(shù)據(jù)4%、軍工3%、智能制造20%、消費服務(wù)32%。

    達晨“行業(yè)+區(qū)域”雙輪驅(qū)動、實現(xiàn)項目全覆蓋，通過外資眼光、本土手法投出一批“onlyone”的明星企業(yè)包括藍色光標、愛爾眼科、創(chuàng)業(yè)黑馬等各行業(yè)第一家上市公司，守正出奇，強調(diào)風險與收益的匹配，國際視野+中國機遇”垂直布局先進制造、消費升級、環(huán)保產(chǎn)業(yè)。堅持正確的時間做正確的事情，用LP的心態(tài)做GP的達晨表示，嚴監(jiān)管大背景下，套利機會逐一瓦解，市場唯一賺錢方式就是專業(yè)、長線價值投資。

    目前達晨創(chuàng)立18年來，管理250+億基金規(guī)模，投資450+企業(yè)，其中130+企業(yè)成功退出。達晨共投出75家上市公司、91家新三板掛牌企業(yè)、43家并購/轉(zhuǎn)讓/回購。

    李康林：新零售未來是信息流、物流、支付流的技術(shù)升級

    天圖資本合伙人李康林表示，零售是商品經(jīng)營者或生產(chǎn)者把商品賣給個人消費者或社會團體消費者的交易活動，貫穿其中的是物流、信息流、支付流，分別以汽車、冰箱、廣播、電視、信用卡的出現(xiàn)為標志。沃爾瑪作為零售時代的獨角獸，經(jīng)歷了1962年代的創(chuàng)始階段、1970年代從小鎮(zhèn)向全國推進的成長階段乃至20世紀末至今會員制推出之后的騰飛階段。目前沃爾瑪營業(yè)收入突破4500億美元，估值突破2200億美元。

    但是新零售的出現(xiàn)，一切都發(fā)生了改變。首先技術(shù)賦能物流領(lǐng)域，四通一達、淘寶、京東自營到菜鳥物流，十年之間從送貨時間不確定到建成社會化物流大平臺。從1999年主營B2B業(yè)務(wù)的阿里巴巴到2003年從事C2C電子商務(wù)的淘寶誕生，再到2012年提供B2C服務(wù)的天貓平臺，中國最大電商巨頭商業(yè)模式的變遷正驗證著技術(shù)賦能信息流的變化。伴隨著物流、信息流的升級，支付流也迎來技術(shù)升級的春天，從貨到付款到2004年支付寶橫空出世，再到2013年的微信支付。美國新零售代表亞馬遜就憑借科技在信息流、物流、技術(shù)流領(lǐng)域掀起了天翻地覆的變化。

    未來新零售就止步于此了嗎？顯然遠遠不是。李康林認為，首先，消費決策主體變遷，從集體決策走向個人決策，其次，從供不應(yīng)求到供過于求，產(chǎn)品訴求變遷，從功能性為主到注重品牌專業(yè)性、情感價值新零售的底層邏輯仍然是信息流、物流、支付流的技術(shù)升級，核心邏輯中社會最小決策單位由集體轉(zhuǎn)變?yōu)閭€人，頂層邏輯則是人類對美好生活的向往。

    葉檀：新經(jīng)濟下的新消費升級

    知名財經(jīng)評論家、財經(jīng)作家、葉檀財經(jīng)創(chuàng)始人、華鑫股份首席經(jīng)濟學(xué)家葉檀

    在峰會上表示，最近幾年，中國的社會消費品零售總額增長是10.2%左右，增速相對來說是偏低的，出口下降之后，消費的增速、投資的增速放緩。但是在中國龐大人口基數(shù)加持之下，中國市場仍然蘊含著巨大的消費潛力，如果中國人均GDP繼續(xù)往上漲，消費能力會進一步提升，價格上升、精致多樣的消費升級正在到來。舉個例子，1986年，蘭州拉面平均價格3毛錢，現(xiàn)在10塊錢，價格上漲30倍整個中國的消費結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大的改變。

    美國經(jīng)歷了農(nóng)產(chǎn)品消費、工業(yè)品消費再到服務(wù)消費的消費時代變遷，中國三個階段合并，導(dǎo)致產(chǎn)能過剩，消費發(fā)力。中國怎么走出產(chǎn)能過剩、拉動消費？葉檀認為，主要是靠兩大產(chǎn)品。第一是房子，第二是車子，拉動著中國的消費。所以直到這次市場周期之前，做制造業(yè)和做房地產(chǎn)都是對的，因為那時候中國人買得最多的就是汽車跟房子，現(xiàn)在汽車和房子已經(jīng)向中國四五線城市滲透，未來服務(wù)業(yè)會涌現(xiàn)更多新興職業(yè)，例如家庭理財師，家庭稅務(wù)規(guī)劃師。

    對比石油危機之后的日本，家庭消費降低，三大消費品占比基本不變，已經(jīng)到了高峰期，耐用品消費維持平穩(wěn)，中國如果說2020年左右增長到極限，不買房子，也不買冰箱，耐用品消費就到了一個高峰期，接下來是非耐用品消費，就是日常用品、衣服、鞋子，但是這部分增長有限，真正往上走的應(yīng)當是服務(wù)業(yè)的消費。葉檀認為，未來中國城鎮(zhèn)消費將保持穩(wěn)定，鄉(xiāng)村消費將持續(xù)上升，就像改革開放之前的深圳。