成立僅4年的芯片設(shè)計(jì)“驕子”寒武紀(jì)備受市場(chǎng)關(guān)注，公司科創(chuàng)板上市申請(qǐng)日前獲受理。

    寒武紀(jì)身上光環(huán)不少，經(jīng)歷多輪融資，科大訊飛、阿里創(chuàng)投等機(jī)構(gòu)看好，粗略估值超過(guò)200億元。伴隨招股說(shuō)明書的披露，寒武紀(jì)的經(jīng)營(yíng)狀況全面展現(xiàn)出來(lái)。公司此次選擇第二套上市標(biāo)準(zhǔn)，預(yù)計(jì)市值不低于15億元；擬發(fā)行不超過(guò)4010萬(wàn)股股份，募資28.01億元。

    產(chǎn)品規(guī)?；瘧?yīng)用

    招股書顯示，自2016年3月成立以來(lái)，寒武紀(jì)一直專注于人工智能芯片產(chǎn)品的研發(fā)與技術(shù)創(chuàng)新，致力于打造人工智能領(lǐng)域的核心處理器芯片，讓機(jī)器更好地理解和服務(wù)人類。公司核心人員在處理器芯片和人工智能領(lǐng)域深耕十余年，研發(fā)了智能處理器指令集與微架構(gòu)等一系列自主創(chuàng)新關(guān)鍵技術(shù)。寒武紀(jì)表示，在人工智能芯片設(shè)計(jì)初創(chuàng)企業(yè)中，公司是少數(shù)已實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品成功流片且規(guī)模化應(yīng)用的公司之一。

    公司先后推出了用于終端場(chǎng)景的寒武紀(jì)1A、寒武紀(jì)1H、寒武紀(jì)1M系列芯片、基于思元100和思元270芯片的云端智能加速卡系列產(chǎn)品以及基于思元220芯片的邊緣智能加速卡，全面覆蓋云端、邊緣段和終端場(chǎng)景。其中，寒武紀(jì)1A、寒武紀(jì)1H分別應(yīng)用于某全球知名中國(guó)科技企業(yè)的旗艦智能手機(jī)芯片。結(jié)合公司官網(wǎng)信息推斷，該企業(yè)應(yīng)該是華為。思元系列產(chǎn)品已應(yīng)用于浪潮、聯(lián)想等多家服務(wù)器廠商的產(chǎn)品，思元270芯片獲得第六屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)領(lǐng)先科技成果獎(jiǎng)。

    從目前情況看，寒武紀(jì)的客戶集中度較高。2017年-2019年，公司對(duì)前五大客戶銷售金額合計(jì)占營(yíng)收比例分別為100%、99.95%和95.44%。2019年，公司前五大客戶分別為珠海市橫琴新區(qū)管理委員會(huì)商務(wù)局、西安灃東儀亭科技服務(wù)有限公司、公司B、公司A、上海腦科學(xué)與類腦研究中心。

    寒武紀(jì)表示，隨著人工智能應(yīng)用的普及，企業(yè)、科研機(jī)構(gòu)及政府對(duì)人工智能計(jì)算能力需求不斷上升，公司適時(shí)拓展了智能計(jì)算集群系統(tǒng)業(yè)務(wù)，為下游客戶搭建智能計(jì)算集群系統(tǒng)。2019年，公司分別與西安灃東儀享科技服務(wù)有限公司、上海腦科學(xué)與類腦研究中心和珠海市橫琴新區(qū)管理委員會(huì)商務(wù)局達(dá)成了智能計(jì)算集群系統(tǒng)的相關(guān)合作，并實(shí)現(xiàn)銷售收入2.96億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重為66.72%。

    值得注意的是，2017年和2018年，公司A都是寒武紀(jì)的第一大客戶。2019年公司A成為第四大客戶。招股書披露，在公司初創(chuàng)時(shí)期，公司A得到公司的授權(quán)，將寒武紀(jì)終端智能處理器IP集成于其旗艦智能手機(jī)芯片中。據(jù)了解，華為Mate10和華為Mate20都曾搭載寒武紀(jì)AI芯片。此外，招股書披露，公司B為寒武紀(jì)的關(guān)聯(lián)方。

    華為可以說(shuō)是寒武紀(jì)初創(chuàng)期產(chǎn)品商業(yè)化落地的重要合作伙伴。不過(guò)，隨著華為在云端和終端均推出自研的AI處理器，二者的關(guān)系走向競(jìng)爭(zhēng)。寒武紀(jì)在招股書中提示，由于人工智能應(yīng)用場(chǎng)景不斷涌現(xiàn)和對(duì)計(jì)算能力的要求不斷提升，人工智能芯片的需求量不斷上升，市場(chǎng)需求提升吸引了國(guó)際集成電路巨頭企業(yè)加大對(duì)該領(lǐng)域的投入，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)逐步加劇。與英偉達(dá)、英特爾、AMD等國(guó)際大型集成電路企業(yè)相比，公司在整體規(guī)模、資金實(shí)力、研發(fā)儲(chǔ)備、銷售渠道等方面仍存在較大差距；國(guó)內(nèi)企業(yè)中如華為海思及其他芯片設(shè)計(jì)公司日漸進(jìn)入該市場(chǎng)，公司面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇的狀況。

    連續(xù)三年虧損

    財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017年-2019年，寒武紀(jì)營(yíng)收分別為784.33萬(wàn)元、1.17億元、4.44億元。智能芯片研發(fā)需要大量資本開(kāi)支。過(guò)去三年，公司研發(fā)投入均超過(guò)營(yíng)收規(guī)模，三年合計(jì)投入8.13億元進(jìn)行研發(fā)，是三年累計(jì)營(yíng)收的142.93%。

    寒武紀(jì)披露，截至2020年2月29日，公司已獲得授權(quán)的專利供給65項(xiàng)。其中，境內(nèi)專利共計(jì)50項(xiàng)，境外專利共計(jì)15項(xiàng)，PCT專利申請(qǐng)120項(xiàng)，正在申請(qǐng)中的境內(nèi)外專利共1474項(xiàng)。截至2019年12月31日，公司擁有研發(fā)人員680人，占員工總?cè)藬?shù)的79.25%。

    高額研發(fā)投入帶來(lái)高水平毛利率。2017年-2019年，公司綜合毛利率分別為99.96%、99.90%及68.19%。2019年毛利率下降是因?yàn)楣就卣沽嗽贫酥悄苄酒凹铀倏ā⒅悄苡?jì)算集群系統(tǒng)業(yè)務(wù)。

    目前寒武紀(jì)尚未盈利，且存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損。主要原因是研發(fā)支出較大，產(chǎn)品仍在市場(chǎng)拓展階段，且報(bào)告期因股權(quán)激勵(lì)計(jì)提的股份支付金額較大。2017年-2019年，公司歸母凈利潤(rùn)分別為-3.81億元、-4104.65萬(wàn)元和-11.79億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為-2886.07萬(wàn)元、-1.72億元和-3.77億元。截至2019年12月31日，公司累計(jì)未分配利潤(rùn)為-8.55億元。2017年-2019年，公司分別確認(rèn)支付股份的費(fèi)用為3.64億元、17.48萬(wàn)元、9.44億元。

    招股書介紹了新冠肺炎疫情可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。招股書顯示，疫情對(duì)公司供應(yīng)商供貨能力帶來(lái)影響，可能導(dǎo)致公司無(wú)法履約和上門技術(shù)支持等；疫情可能導(dǎo)致公司部分智能計(jì)算集群業(yè)務(wù)的建設(shè)實(shí)施延后，或?qū)е鹿拘酒a(chǎn)品導(dǎo)入速度大幅減緩。

    備受資本青睞

    招股書顯示，寒武紀(jì)發(fā)行上市前共有32家股東，除創(chuàng)始人、員工持股平臺(tái)及中科院所屬公司中科算源方面外，有二十多家外部投資機(jī)構(gòu)參與，古生代創(chuàng)投、國(guó)投基金、國(guó)新資本等均持有寒武紀(jì)股份。另外，阿里創(chuàng)投持股1.94%，科大訊飛持股1.19%。

    寒武紀(jì)的創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理陳天石，出生于1985年，中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)計(jì)算機(jī)軟件與理論博士，2010年7月至2019年9月就職于中科院計(jì)算所，博士生導(dǎo)師。2016年3月創(chuàng)立公司，目前直接間接合計(jì)控制公司41.71%股份，為公司控股股東、實(shí)際控制人。

    招股說(shuō)明書顯示，陳天石及中科算源2016年設(shè)立寒武紀(jì)之后，寒武紀(jì)總共經(jīng)歷了6次增資和3次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。2019年9月13日，寒武紀(jì)新增南京招銀、湖北招銀、國(guó)調(diào)國(guó)信智芯和嘉富澤地等股東；2019年9月16日，陳天石將其所持寒武紀(jì)有限2.43%的股權(quán)和0.86%的股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給艾溪合伙和納什均衡。這是寒武紀(jì)在上市前最后的增資與股權(quán)變動(dòng)。

    其中，南京招銀出資8億元，對(duì)應(yīng)3.61%持股；湖北招銀出資4億元，對(duì)應(yīng)1.81%持股。這兩家機(jī)構(gòu)的管理人均是招商銀行旗下的招銀國(guó)際。粗略估計(jì)，此次融資完成后，寒武紀(jì)的估值已超過(guò)200億元。

    根據(jù)招股書，寒武紀(jì)本次科創(chuàng)板上市擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)4010萬(wàn)股普通股，共計(jì)募資約28億元。其中，約7億元投資新一代云端訓(xùn)練芯片及系統(tǒng)項(xiàng)目，約6億元投資新一代云端推理芯片及系統(tǒng)項(xiàng)目，約6億元投資新一代邊緣端人工智能芯片及系統(tǒng)項(xiàng)目，約9億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

    公司表示，未來(lái)將圍繞自身的核心優(yōu)勢(shì)、提升核心技術(shù)，結(jié)合內(nèi)外部資源，以自主創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)，不斷推動(dòng)企業(yè)發(fā)展，圍繞人工智能核心驅(qū)動(dòng)力——計(jì)算能力，堅(jiān)持云邊端一體化，致力打造各類智能云服務(wù)器、智能終端以及智能邊緣的核心芯片，矢志成為國(guó)際領(lǐng)先的人工智能芯片設(shè)計(jì)公司，服務(wù)全球客戶。