禍起超比例增持、違規(guī)舉牌多喜愛，12月10日，深交所同時(shí)向上海駿勝資產(chǎn)管理有限公司（下稱“上海駿勝”）、國(guó)亞金控資本管理有限公司（下稱“國(guó)亞金控”）發(fā)出監(jiān)管函。

    上海駿勝、國(guó)亞金控同時(shí)舉牌前，多喜愛股價(jià)離奇大漲；舉牌后，多喜愛遭遇連續(xù)兩日跌停“閃崩”。此時(shí)，多喜愛實(shí)際控制人出面聲稱正謀求將控制權(quán)轉(zhuǎn)讓給某國(guó)有企業(yè)或其指定主體公司，從而有了停牌“喘息”的契機(jī)。

    多喜愛最新回復(fù)，否認(rèn)存在“躲跌”的嫌疑。但諸多疑點(diǎn)未消。

    這家上市三年多的上市公司，在其實(shí)際控制人計(jì)劃甩賣控制權(quán)的臺(tái)前幕后，發(fā)生了什么？又是什么，讓多喜愛以疲弱的業(yè)績(jī)撐起近半年的股價(jià)逆勢(shì)大漲？

    一起瘋狂買入，一起違規(guī)舉牌，上海駿勝、國(guó)亞金控這對(duì)“始作俑者”離奇增持多喜愛的背后有著太多的疑團(tuán)等待拆解。

    值得注意的是，多喜愛八成籌碼趨于集中是不爭(zhēng)的事實(shí)。而兩私募投資操作的異常默契和高度協(xié)同性又令外界對(duì)兩者間的關(guān)系展開聯(lián)想，如若兩者為同一操盤方控制，則會(huì)將多喜愛推入社會(huì)公眾持股低于25%紅線的局面，面臨暫停上市甚至是終止上市的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

    蹊蹺：違規(guī)“瘋買”為了誰？

    12月3日，多喜愛合計(jì)成交6.63億元，上海駿勝、國(guó)亞金控分別耗資約1.92億元、2.14億元買入約598.82萬股、682.2萬股，但多喜愛當(dāng)天大跌5.33%，這究竟是何原因？是誰在集中拋股？

    12月4日早間，多喜愛發(fā)布公告，收到股東——上海駿勝、國(guó)亞金控通知，二者通過集中競(jìng)價(jià)方式增持了公司股票。權(quán)益變動(dòng)后，上海駿勝、國(guó)亞金控分別持有多喜愛約1614.51萬股、1245.79萬股，持股比例分別直接達(dá)到7.91%、6.11%。

    上海駿勝增持發(fā)生在7月18日至12月3日之間，交易價(jià)格區(qū)間為每股19.12元至33.37元；國(guó)亞金控則在9月18日至12月3日期間進(jìn)行持續(xù)買入，買入價(jià)為每股21.43元至34.23元。

    深交所監(jiān)管函指出，上海駿勝、國(guó)亞金控在擁有權(quán)益的股份分別占多喜愛總股本的比例達(dá)到5%時(shí)，未按照《證券法》第八十六條和《上市公司收購(gòu)管理辦法》第十三條的規(guī)定及時(shí)履行報(bào)告和信息披露義務(wù)并停止買賣多喜愛股份。

    不過，值得注意的是，上海駿勝、國(guó)亞金控的越線增持幾乎發(fā)生在12月3日一日之內(nèi)。

    據(jù)簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書披露，截至11月30日（周五），上海駿勝合計(jì)持有多喜愛1015.69萬股股份，占比約4.98%。

    12月3日，上海駿勝約32.1元/股的價(jià)格一舉買入多喜愛合計(jì)約598.82萬股，一日耗資約1.92億元，從而使得總持股達(dá)到1614.51萬股，占多喜愛總股本的7.91%。

    國(guó)亞金控的情況與上海駿勝的類似。截至11月30日，國(guó)亞金控合計(jì)持股多喜愛563.59萬股，占比為2.76%左右。12月3日，國(guó)亞金控以約31.5元/股的價(jià)格一舉買入多喜愛682.2萬股，一日耗資約2.14億元，持股比例直接達(dá)到6.11%。

    12月3日，多喜愛大跌5.33%，成交6.63億元。正是這一天，上海駿勝、國(guó)亞金控同時(shí)大舉買入，接下了大部分拋售?；乜?2月3日盤面交易，其中不乏蹊蹺之處。

    鑒于彼時(shí)的多喜愛已被高度控盤，11月30日，在上海駿勝、國(guó)亞金控加速增持背景下，多喜愛當(dāng)日股價(jià)上漲逾2%，盤中更是創(chuàng)下34.75元/股的階段新高，較11月初大漲近50%。

    但當(dāng)上海駿勝、國(guó)亞金控于12月3日更大力度買入時(shí)，多喜愛股價(jià)反而出現(xiàn)大跌，這究竟是何原因？

    “從盤面來看，放量集中成交主要在12月3日下午，并且是大量賣單堆積在某個(gè)價(jià)位等待，買方資金則源源不斷地吃掉賣單。”有私募人士向上證報(bào)記者表示。

    數(shù)據(jù)顯示，多喜愛12月3日共成交了2067.8萬股，占公司總股本的10.1%。而在公司前三大股東均沒有賣出動(dòng)作的前提下，究竟是誰在集中拋售持股呢？

    “從之前股價(jià)走勢(shì)就可看出多喜愛已呈現(xiàn)出被高度控盤的莊股走勢(shì)，因此也存在‘莊家’通過拖拉機(jī)賬戶控制大量股權(quán)并集中拋售的可能。但讓我最搞不懂的是，為何上海駿勝、國(guó)亞金控會(huì)不顧違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)去接下大部分股權(quán)，冒著自身虧損的風(fēng)險(xiǎn)去幫別人套現(xiàn)‘抬轎子’呢？”上述私募人士稱。

    的確，跟過往大量莊股崩盤案例類似，在單日10%股權(quán)換手、放量成交后，失去資金買力支撐（上海駿勝、國(guó)亞金控按規(guī)定不能買）的多喜愛在隨后兩天連續(xù)跌停。

    隱憂：多喜愛八成籌碼集中

    在多喜愛實(shí)際控制人、舟山天地人和持股未變情況下，加上上海駿勝、國(guó)亞金控的持股，這四方合計(jì)持股比例達(dá)到81.49%。由此，上海駿勝、國(guó)亞金控不能存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，否則多喜愛將觸及暫停上市甚至終止上市風(fēng)險(xiǎn)。

    數(shù)字中藏乾坤。

    簡(jiǎn)單算算多喜愛的持股結(jié)構(gòu)與數(shù)據(jù)，很容易發(fā)現(xiàn)一個(gè)可怕的隱憂。

    首先，來看多喜愛2018年三季報(bào)披露的前十大股東數(shù)據(jù)。控股股東、實(shí)際控制人——陳軍、黃婭妮合計(jì)控制多喜愛50.85%股份，其中，陳軍、黃婭妮持股質(zhì)押比例分別占其各自持股的約87.4%、97.3%；舟山天地人和股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“舟山天地人和”）持股多喜愛16.62%，持股全部為質(zhì)押狀態(tài)。

    計(jì)算可得，多喜愛實(shí)際控制人及舟山天地人和合計(jì)持股達(dá)到67.47%，且質(zhì)押比例高企。多喜愛近日表示，陳軍、黃婭妮與舟山天地人和皆回復(fù)稱，暫未收到質(zhì)押方關(guān)于股份觸及警戒線的通知。

    從三季報(bào)來看，多喜愛前十大股東合計(jì)持股比例已經(jīng)超過75%。

    值得注意的是，三季報(bào)中，上海駿勝、國(guó)亞金控“小荷才露尖尖角”。據(jù)最新舉牌公告，上海駿勝、國(guó)亞金控分別持有多喜愛7.91%、6.11%股份。

    最新公告顯示，多喜愛實(shí)際控制人、舟山天地人和近期皆未有減持。在上述兩方持股未變情況下，若算上上海駿勝、國(guó)亞金控的持股，上述四方在多喜愛的合計(jì)持股比例已經(jīng)達(dá)到81.49%。

    對(duì)一家上市公司來說，八成籌碼集中有時(shí)候并不是一件好事。

    證券法和上市規(guī)則等規(guī)定，在股本總額不超過人民幣4億元時(shí)，當(dāng)社會(huì)公眾持有的股份低于公司股份總數(shù)的25%時(shí)，公司不再具備上市資格。

    社會(huì)公眾是指除了以下股東之外的上市公司其他股東：1.持有上市公司10%以上股份的股東及其一致行動(dòng)人；2.上市公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其關(guān)系密切的家庭成員，上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員直接或者間接控制的法人或者其他組織。

    也就是說，當(dāng)上海駿勝、國(guó)亞金控為一致行動(dòng)人的時(shí)候，它們合計(jì)持股將超過10%，上海駿勝、國(guó)亞金控將不再為多喜愛的社會(huì)公眾股東。那么，多喜愛的社會(huì)公眾持股比例將低于25%的紅線。

    同理，若上海駿勝、國(guó)亞金控與多喜愛相關(guān)董監(jiān)高存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的話，同樣會(huì)讓多喜愛觸及暫停上市甚至是終止上市風(fēng)險(xiǎn)的邊緣。

    在這樣的情況下，“不約而同”大舉買入、同時(shí)違規(guī)舉牌多喜愛的上海駿勝、國(guó)亞金控必須不能存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

    去意：期待撤退的實(shí)控人

    股價(jià)兩跌停后，多喜愛控股股東、實(shí)際控制人陳軍、黃婭妮宣布正籌劃將其持有公司股份轉(zhuǎn)讓的事項(xiàng)。這已不是他們第一次流露撤退之意。

    在多喜愛連續(xù)兩個(gè)跌停之后，多喜愛12月6日公告稱，公司5日接到控股股東、實(shí)際控制人陳軍、黃婭妮的通知，陳軍、黃婭妮目前正籌劃將其持有公司股份轉(zhuǎn)讓的事項(xiàng)，可能涉及某國(guó)有企業(yè)或其指定主體公司受讓其大部分股份，該事項(xiàng)可能涉及公司的控制權(quán)發(fā)生變動(dòng)。

    多喜愛在12月7日投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中稱，公司控股股東、實(shí)際控制人陳軍、黃婭妮反饋，質(zhì)押資金主要用于個(gè)人投資，在去杠桿的大環(huán)境下，投資項(xiàng)目尚處培育期，質(zhì)押債務(wù)將于近期陸續(xù)到期，導(dǎo)致自身財(cái)務(wù)狀況暫時(shí)遭遇流動(dòng)性危機(jī)。盡管公司業(yè)績(jī)持續(xù)向好，但不得已選擇轉(zhuǎn)讓公司控股權(quán)來緩解還款壓力，同時(shí)希望引入更具實(shí)力的投資者助力公司業(yè)績(jī)更上一層樓。

    實(shí)際上，陳軍、黃婭妮不是第一次流露撤退之意。

    多喜愛于2015年6月上市，上市三年多，業(yè)績(jī)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于家紡?fù)?。從今?月開始，多喜愛的盤面就開始躍躍欲試。最近半年時(shí)間里，A股大盤走弱，而多喜愛則逆勢(shì)上揚(yáng)，與數(shù)家績(jī)優(yōu)的家紡行業(yè)個(gè)股走勢(shì)亦截然不同。

    “股價(jià)大漲，對(duì)股票高質(zhì)押和有意出走的實(shí)控人等當(dāng)然是好事，稍微緩解一下平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)轉(zhuǎn)讓股份的時(shí)候也能賣出相對(duì)更好的價(jià)格。”一位知情人士透露，“否則，這類個(gè)股極易跌出白菜價(jià)，但如今誰接盤、以怎樣的價(jià)格接盤，則是一個(gè)新問題。”

    懸念：背后諸多疑點(diǎn)待解

    前期掐好時(shí)點(diǎn)“不爭(zhēng)不搶”，后期又集中入場(chǎng)搶籌，并“不約而同”超比例違規(guī)舉牌，上海駿勝、國(guó)亞金控的投資操作已不能用巧合來解釋，一系列問題、懸念有待監(jiān)管部門進(jìn)一步查實(shí)、查清。

    在最新投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中，多喜愛堅(jiān)稱：“目前未發(fā)現(xiàn)上海駿勝、國(guó)亞金控兩家私募存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。”

    但換個(gè)角度來看，如果將上海駿勝、國(guó)亞金控認(rèn)定為相互獨(dú)立的投資個(gè)體，那么其在多喜愛投資過程中有著大量的疑點(diǎn)無法按常理解釋。

    首先是最初投資決策環(huán)節(jié)。權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書顯示，先買入多喜愛的是上海駿勝，其在今年7月18日起開始建倉(cāng)多喜愛；國(guó)亞金控首次買入是在兩個(gè)月后的9月18日。

    而就在兩私募選擇投資多喜愛之前，從多喜愛股票走勢(shì)便可看出，多喜愛彼時(shí)已經(jīng)呈現(xiàn)出明顯的“莊股化”特性：絕大部分時(shí)間內(nèi)日成交稀少、交投清淡，單日收盤價(jià)都在極小的范圍內(nèi)低頻波動(dòng)。

    “兩家私募在那個(gè)時(shí)點(diǎn)買入多喜愛的確不合常理。正常投資機(jī)構(gòu)對(duì)于高度控盤個(gè)股的投資都會(huì)十分謹(jǐn)慎，這也是出于對(duì)自身負(fù)責(zé)的考慮。因?yàn)槿狈α鲃?dòng)性且被高度控盤的個(gè)股極有可能發(fā)生閃崩風(fēng)險(xiǎn)。”一位私募人士稱。

    上證報(bào)記者注意到，就在7月上旬，A股市場(chǎng)出現(xiàn)了多只高控盤個(gè)股閃崩的案例，在此背景下，上海駿勝、國(guó)亞金控為何還敢不顧潛在風(fēng)險(xiǎn)大舉建倉(cāng)多喜愛？其底氣究竟來自何處？但無論何種原因，多喜愛在本月停牌前的閃崩走勢(shì)，最終又驗(yàn)證了高控盤個(gè)股的結(jié)局。

    其次，如果上海駿勝、國(guó)亞金控是兩個(gè)相互獨(dú)立的投資個(gè)體，那么其對(duì)于多喜愛的投資時(shí)點(diǎn)選擇也應(yīng)是獨(dú)立的。但權(quán)益報(bào)告書則顯示，在多喜愛已被高度控盤的背景下，上海駿勝、國(guó)亞金控的投資買入行為十分“默契”。尤其在前期吸籌階段，上海駿勝旗下產(chǎn)品買入多喜愛集中在今年7月至9月中旬，隨后上海駿勝選擇“休息”，國(guó)亞金控則從9月中旬至10月期間建倉(cāng)多喜愛，兩家私募前期的買入時(shí)點(diǎn)沒有一天重合。只有在臨近公告各自買入行為前的11月30日和12月3日兩個(gè)交易日，兩家私募選擇了一起搶籌多喜愛，且均是大手筆買入。

    前期掐好時(shí)點(diǎn)“不爭(zhēng)不搶”，而在臨近披露前又集中入場(chǎng)搶籌，顯然，上海駿勝、國(guó)亞金控的投資操作已不能用巧合來解釋，兩個(gè)獨(dú)立投資個(gè)體也很難如此默契。

    除了上述兩點(diǎn)外，更令外界難以理解的是，如果上海駿勝、國(guó)亞金控是各自獨(dú)立運(yùn)作，為何會(huì)“不約而同”地發(fā)生超比例持股的違規(guī)舉動(dòng)？且同時(shí)選擇在12月3日同一天告知上市公司？

    “其實(shí)不管這兩家機(jī)構(gòu)對(duì)于‘無關(guān)聯(lián)’、‘相互獨(dú)立’給出何種解釋，面對(duì)著種種不合常理的現(xiàn)象，外界已對(duì)它們的關(guān)系有了客觀的判斷。”上述私募人士強(qiáng)調(diào)。

    暫不論上海駿勝、國(guó)亞金控之間究竟有無關(guān)聯(lián)關(guān)系且是否會(huì)導(dǎo)致多喜愛面臨被動(dòng)退市風(fēng)險(xiǎn)，僅從投資角度仍很難理解這兩家私募的具體投資思路：若單純股票投資，為何選擇一個(gè)高度控盤、存在閃崩風(fēng)險(xiǎn)的莊股（如今確實(shí)已閃崩）？若超比例持股是為“突襲”奪得控股權(quán)，這也無法站住腳，因?yàn)槎嘞矏蹖?shí)際控制人整體持股比例已超過50%。那么，上海駿勝、國(guó)亞金控此番投資多喜愛背后究竟有著怎樣的“王牌”？

    面對(duì)著諸多異象，上海駿勝、國(guó)亞金控違規(guī)舉牌多喜愛帶來的一系列問題、懸念，還有待監(jiān)管部門進(jìn)一步查實(shí)、查清。