本報記者 昌校宇

    今年以來，我國公募REITs（不動產(chǎn)投資信托基金）在政策支持與市場需求的雙重驅(qū)動下，市場常態(tài)化發(fā)行明顯提速，產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模和上市數(shù)量均創(chuàng)歷年新高。截至11月26日，已有22只產(chǎn)品登陸資本市場，發(fā)行總規(guī)模約489.65億元。

    在此背景下，《證券日報》記者專訪了博時基金基礎(chǔ)設(shè)施投委會主任委員吳云，從REITs市場持續(xù)擴(kuò)容、資產(chǎn)類型不斷豐富等多維度，深挖公募REITs取得的成果及常態(tài)化發(fā)行下面臨的機遇與挑戰(zhàn)。

    六大因素推動

    公募REITs市場快速擴(kuò)容

    吳云表示：“今年公募REITs市場快速擴(kuò)容，既與監(jiān)管部門、原始權(quán)益人、投資者等市場主體自2020年4月份REITs試點工作啟動以來的不懈努力分不開，也與今年宏觀經(jīng)濟(jì)的變化緊密相關(guān)。”

    具體來看，一是公募REITs的政策支持不斷加強，允許更多基礎(chǔ)資產(chǎn)類型納入發(fā)行范圍。二是公募REITs的審核機制不斷優(yōu)化，發(fā)行審核效率持續(xù)提高。三是REITs專項立法工作被提上日程，且稅收優(yōu)惠政策不斷完善。四是投資機構(gòu)的投資需求明顯多元化，不但大幅提高了REITs投資的頭寸，且保險資金等機構(gòu)投資者的參與度進(jìn)一步提高。五是今年債券市場利率中樞下移，為REITs市場提供了良好的利率環(huán)境。六是資產(chǎn)端的基本面不斷改善，資產(chǎn)供給不斷增加。

    除了市場上已有的存量底層資產(chǎn)類型，吳云認(rèn)為，新型基礎(chǔ)設(shè)施、市政基礎(chǔ)設(shè)施、文旅基礎(chǔ)設(shè)施等類型的資產(chǎn)也適合發(fā)行公募REITs。

    他進(jìn)一步舉例道：“以5G通信設(shè)施、數(shù)據(jù)中心為代表的新型基礎(chǔ)設(shè)施是國家鼓勵的面向未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)設(shè)施，具有高需求性、戰(zhàn)略重要性、資本密集性等特點，較適合發(fā)行公募REITs。一方面，在信息時代，通信需求持續(xù)增長，無論是移動通信基站、數(shù)據(jù)中心還是光纖網(wǎng)絡(luò)等通信基礎(chǔ)設(shè)施，都具有廣泛的用戶基礎(chǔ)和高使用頻率，有望產(chǎn)生較持續(xù)的現(xiàn)金流。另一方面，新型基礎(chǔ)技術(shù)更新快，資本投資密集，原始權(quán)益人發(fā)行REITs的需求顯著。”

    多方發(fā)力建設(shè)高質(zhì)量

    中國版REITs市場

    我國公募REITs已取得巨大發(fā)展成就，接下來，如何建設(shè)高質(zhì)量的中國版REITs市場成為各主體需要思考的問題。吳云結(jié)合自身實踐，從推出更多稅收優(yōu)惠政策、進(jìn)一步明晰各主體法律責(zé)任界定、提高基金管理人運營管理能力、進(jìn)一步完善做市商制度等方面提出建議。

    在稅收政策方面，建議加快出臺覆蓋資產(chǎn)運營、收益分配、退出等全流程的稅收優(yōu)惠政策，降低公募REITs業(yè)務(wù)的稅收成本，提高市場吸引力。同時，希望加強各部門之間的溝通協(xié)調(diào)，統(tǒng)一稅收政策口徑，提高稅收政策的協(xié)同性和可操作性。對此，吳云解釋稱：“目前，公募REITs稅收優(yōu)惠政策主要涉及資產(chǎn)重組和發(fā)行環(huán)節(jié)，但在資產(chǎn)運營、退出等環(huán)節(jié)還不夠完善。此外，公募REITs業(yè)務(wù)涉及多個稅收主體和環(huán)節(jié)，不同地區(qū)、不同部門之間的稅收政策可能存在差異，導(dǎo)致稅收政策的協(xié)同性不足，增加了企業(yè)和投資者的稅收負(fù)擔(dān)和合規(guī)成本。”

    在法律制度方面，希望加快推進(jìn)REITs專項立法工作，明確公募REITs的法律地位、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、各方權(quán)利義務(wù)等，為REITs市場的健康發(fā)展提供堅實的法律保障。此外，建議進(jìn)一步清晰和完善各主體之間的法律責(zé)任界定，建立健全的責(zé)任追究機制，加強對市場主體的約束和監(jiān)管，保護(hù)投資者的合法權(quán)益。

    在運營管理方面，建議加強專業(yè)人才的培養(yǎng)和引進(jìn)，提高行業(yè)的整體素質(zhì)和水平，進(jìn)而推動REITs業(yè)務(wù)的發(fā)展和創(chuàng)新。

    在市場流動性方面，建議進(jìn)一步優(yōu)化REITs產(chǎn)品設(shè)計，加強市場宣傳和推廣。此外，做市商制度是提高市場流動性的重要手段，需要進(jìn)一步完善做市商制度，加大對做市商的支持和激勵力度，提高做市商的參與度和做市能力，促進(jìn)市場的流動性。