陪伴投資者穿越周期波動 “廣發(fā)品牌日”盤點(diǎn)?；?/h1>

2020-07-20 15:41  來源：證券日報(bào)網(wǎng)

    對大多數(shù)投資者來說，穩(wěn)健型產(chǎn)品是更適合個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)承受能力的理財(cái)選擇。這類基金產(chǎn)品具備三個(gè)特點(diǎn)：凈值持續(xù)創(chuàng)新高；產(chǎn)品特征穩(wěn)定；波動率較低。

    那么，如何找到值得長期相伴的穩(wěn)健型產(chǎn)品？銀河證券在上半年發(fā)布的報(bào)告中指出，選擇穩(wěn)健型基金，而不是當(dāng)期業(yè)績非常亮眼的?；谦@得穩(wěn)定超額收益的有效渠道。從長跑基金的排行榜來看，穩(wěn)健型基金很少在個(gè)別年份的排名特別靠前，但大多數(shù)時(shí)間都能跑贏市場，累積下來會得到顯著的超額收益。

    成立即將滿16年的廣發(fā)穩(wěn)健增長混合（270002）就是穩(wěn)健型基金的一個(gè)代表。銀河證券統(tǒng)計(jì)顯示，截至2020年7月10日，廣發(fā)穩(wěn)健增長自成立以來的累計(jì)回報(bào)達(dá)1174.54%，年化回報(bào)為17.28%。最近五年，廣發(fā)穩(wěn)健增長多次榮摘晨星“年度混合型基金獎(jiǎng)”、“金?；皙?jiǎng)”、“明星基金獎(jiǎng)”等業(yè)內(nèi)權(quán)威獎(jiǎng)項(xiàng)，獲得銀河、晨星、海通等多家評級機(jī)構(gòu)的五星評級。2019年基金年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，118.9萬基民選擇了廣發(fā)穩(wěn)健增長。

    作為以主動權(quán)益投資起家的綜合型資產(chǎn)管理公司，廣發(fā)基金旗下部分主動權(quán)益類產(chǎn)品為基金持有人實(shí)現(xiàn)了良好的投資回報(bào)。銀河證券統(tǒng)計(jì)顯示，截至6月30日，廣發(fā)基金旗下6只產(chǎn)品近1年收益率超過100%。廣發(fā)基金堅(jiān)信，長期穩(wěn)定的投資業(yè)績，是獲得投資者信任的基石，而真正幫投資者賺到錢，是信任關(guān)系不斷深化的原動力。7月18日開始，廣發(fā)基金聚焦投資者的盈利體驗(yàn)，開展“廣發(fā)品牌日”年中業(yè)績盤點(diǎn)，陪每一位投資者復(fù)盤自己2020年的投資表現(xiàn)，希望能夠幫助投資者在市場起伏中保持穩(wěn)定、成熟的心態(tài)，與投資者共同成長。

    16年光陰打造穩(wěn)健長跑?；?/strong>

    廣發(fā)穩(wěn)健增長成立于2004年7月26日，是廣發(fā)基金旗下第2只主動權(quán)益產(chǎn)品。從產(chǎn)品設(shè)計(jì)看，股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為30%-65%。債券占基金資產(chǎn)的比例是20%-65%。根據(jù)基金季報(bào)披露的數(shù)據(jù)，最近五年，其股票資產(chǎn)配置比例為40%-60%，債券資產(chǎn)的配比是35%-40%，主要以政策性金融債為主。

    “從歸因分析的角度看，股票投資是基金的重點(diǎn)，也是主要收益來源，債券配置的作用主要是平衡風(fēng)險(xiǎn)。”廣發(fā)穩(wěn)健增長基金經(jīng)理傅友興介紹，廣發(fā)穩(wěn)健增長的定位是在適度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上分享中國經(jīng)濟(jì)和證券市場的快速成長，尋求基金資產(chǎn)穩(wěn)健增長。

    那么，廣發(fā)穩(wěn)健增長是如何在適度承當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)17.28%的年化收益？“過去5年，我們一直注重于在各個(gè)行業(yè)精挑細(xì)選未來業(yè)績持續(xù)增長、競爭力較強(qiáng)、能夠看較長時(shí)間的公司作為核心配置。找到優(yōu)質(zhì)企業(yè)后，組合持倉維持穩(wěn)定，換手率較低，主要通過這個(gè)方法來為持有人實(shí)現(xiàn)更為穩(wěn)定、合理的回報(bào)。”傅友興說道。

    從行業(yè)配置來看，廣發(fā)穩(wěn)健增長的持倉以消費(fèi)、醫(yī)藥和制造等行業(yè)為主。傅友興介紹，行業(yè)的機(jī)會與經(jīng)濟(jì)發(fā)展大背景密切相關(guān)。最近幾年，我們處于人口紅利逐漸減少、人均收入逐步提升的大周期中，消費(fèi)、醫(yī)藥等由居民需求驅(qū)動的行業(yè)，需求相對穩(wěn)定，可預(yù)測性強(qiáng)，產(chǎn)品差異化和規(guī)模優(yōu)勢能使得企業(yè)具備可持續(xù)的競爭優(yōu)勢，這種優(yōu)勢使得行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)獲得比較好的超額回報(bào)。

    從持倉個(gè)股來看，廣發(fā)穩(wěn)健增長主要以穩(wěn)健成長股為核心，階段性配置低估的周期股和價(jià)值股。“我比較認(rèn)同巴菲特所說的要買價(jià)值不斷增長的公司，這種增長不是短期看一兩年，而是能看三年、五年，青睞業(yè)績穩(wěn)定性與業(yè)務(wù)持續(xù)性都比較強(qiáng)的優(yōu)秀公司。”傅友興介紹，組合持倉主要集中在行業(yè)成長空間比較好、具有較強(qiáng)的護(hù)城河、中長期盈利能力比較強(qiáng)的細(xì)分行業(yè)龍頭。

    三個(gè)維度降低組合回撤

    正如其清晰的穩(wěn)健風(fēng)格標(biāo)簽，廣發(fā)穩(wěn)健增長還具有波動率低、回撤較小的特質(zhì)，基金研究機(jī)構(gòu)評價(jià)其下行風(fēng)險(xiǎn)等級為低，基金經(jīng)理在大級別的波動中具有出色的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。例如，2016年，上證指數(shù)下跌12.31%，廣發(fā)穩(wěn)健增長逆勢上漲0.55%；2018年，上證指數(shù)跌幅達(dá)24.59%，廣發(fā)穩(wěn)健增長的凈值下跌7.87%。

    那么，傅友興是如何在波動的市場中降低組合的波動和回撤？對此，他在近期的訪談中表示，每個(gè)人的能力都是有限的，并不能每一次都精準(zhǔn)預(yù)測會發(fā)生什么。當(dāng)市場出現(xiàn)大幅度調(diào)整時(shí)，他考慮更多的是每一個(gè)持倉的公司，行業(yè)基本面的變化以及公司的變化，組合整體承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)比例。

    “從我個(gè)人的性格出發(fā)，我也是比較厭惡風(fēng)險(xiǎn)的。這會使得我在投資中非常看重安全邊際，會不斷評估持倉的風(fēng)險(xiǎn)和收益并進(jìn)行動態(tài)調(diào)整。”傅友興介紹，過去五年，廣發(fā)穩(wěn)健增長的股票倉位大多數(shù)在50%左右，只有在個(gè)別階段基于宏觀風(fēng)險(xiǎn)或者是自下而上的選股操作會對倉位進(jìn)行調(diào)整?？傮w而言，他主要通過三個(gè)層面來管理組合的風(fēng)險(xiǎn)。

    首先，在大類資產(chǎn)配置上，注重股票倉位控制，在估值處于高位是傾向于逐步減持。例如，2015年二季度末，廣發(fā)穩(wěn)健增長的股票倉位下降至43.54%；其次，行業(yè)配置較為分散，控制單一行業(yè)的集中度；第三，對估值的安全邊際比較關(guān)注，當(dāng)持有個(gè)股的估值由于股價(jià)上漲或者基本面變化，導(dǎo)致未來預(yù)期收益率大幅下降，通常會選擇減持。

    傅友興介紹，組合的風(fēng)險(xiǎn)包含兩個(gè)層面，一是組合每一只持倉股票的風(fēng)險(xiǎn)，二是組合是否保持相對分散與多元化。他在評估每只股票的預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，對業(yè)績與合理估值會做非常謹(jǐn)慎的計(jì)算，不會以很樂觀的價(jià)格計(jì)算未來空間。

    （CIS）