今年以來，ETF市場關(guān)注度持續(xù)走高。隨著A股近期企穩(wěn)回暖，在幾大寬基指數(shù)之外，一些特色明顯、表現(xiàn)亮眼的行業(yè)主題類指數(shù)也逐漸引起市場注意。自10月19日股市觸底回升以來，截止11月16日，證券行業(yè)大幅反彈，帶動(dòng)滬深300非銀指數(shù)上漲14.76%，遠(yuǎn)高于滬深300指數(shù)7%的漲幅。

    在業(yè)內(nèi)人士看來，該指數(shù)近期走強(qiáng)主要是受益于四季度以來“政策底”逐漸清晰，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，資金入場緩解股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，帶動(dòng)券商板塊大幅反彈；而保險(xiǎn)板塊受益于資產(chǎn)和負(fù)債兩端的邊際改善，也表現(xiàn)良好。隨著政策紅利釋放等利好因素落地，券商及保險(xiǎn)板塊仍具備相當(dāng)?shù)脑鲩L空間，可謂是“攻守兼?zhèn)洹⑦h(yuǎn)近兼顧”。

    作為全市場唯一一只投資于券商和保險(xiǎn)板塊的ETF——易方達(dá)滬深300非銀ETF（代碼：512070）既可以為短期投資者提供“高彈性、高波動(dòng)”的投資工具，又可以為長期看好非銀行金融行業(yè)投資前景的投資者提供方便、高效的投資工具，對投資者的吸引力正在持續(xù)上升。    

    集合券商保險(xiǎn)龍頭股

    滬深300非銀指數(shù)由滬深300指數(shù)中綜合金融、保險(xiǎn)行業(yè)的股票構(gòu)成，目前共有35只成份股。相比單純的券商行業(yè)指數(shù)，滬深300非銀指數(shù)最顯著的特點(diǎn)就是涵蓋了保險(xiǎn)行業(yè)的頭部公司。在該指數(shù)中，券商股權(quán)重為42%，而保險(xiǎn)股權(quán)重高達(dá)56%。

    今年以來，保險(xiǎn)股表現(xiàn)出了較強(qiáng)的抗跌性。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至10月末，保險(xiǎn)行業(yè)下跌11.11%，顯著低于滬深300下跌21.54%的水平。在近期回暖行情中，券商股則展露出了一貫靈活的彈性，在10月19日股市觸底回升至11月16日高點(diǎn)期間，證券行業(yè)大幅反彈，帶動(dòng)滬深300非銀指數(shù)上漲14.76%，遠(yuǎn)高于滬深300指數(shù)7%的漲幅。    

    板塊估值有望迎來修復(fù)

    目前，保險(xiǎn)板塊估值仍處于歷史底部。據(jù)統(tǒng)計(jì)，保險(xiǎn)行業(yè)目前股價(jià)對應(yīng)P/EV為0.7-1.2倍，處于歷史低位，有非常高的安全邊際。券商行業(yè)目前整體估值已大幅低于歷史平均水平，在股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)減輕的背景下，短期板塊進(jìn)一步下行空間有限。

    近期不少機(jī)構(gòu)紛紛表示看好券商及保險(xiǎn)板塊龍頭股的增長空間。對于券商板塊，政策紅利被視作板塊復(fù)蘇的核心催化劑。繼近期監(jiān)管部門密集發(fā)聲之后，券商聯(lián)合銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)推出千億資管計(jì)劃積極援助優(yōu)質(zhì)上市民企，市場此前對于股權(quán)質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)拖累券商資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂情緒已經(jīng)逐漸釋放。

    隨著活躍市場交易、規(guī)范上市公司和投資者行為的政策進(jìn)一步落地，券商板塊將顯著受益。

    對于保險(xiǎn)板塊，市場當(dāng)前核心關(guān)注點(diǎn)在于長端無風(fēng)險(xiǎn)利率水平及明年“開門紅”產(chǎn)品狀況。由于保險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置集中于債券品種，市場利率變化將顯著影響其資產(chǎn)端的收益，當(dāng)前負(fù)債端無憂、長端利率企穩(wěn)的背景有利于保險(xiǎn)板塊的估值修復(fù)。    

    長期仍有較大增長潛力

    放眼長期，滬深300非銀指數(shù)也具有顯著的投資價(jià)值。在人口老齡化的背景下，保險(xiǎn)行業(yè)的需求增長具備較高的確定性。在保險(xiǎn)行業(yè)，中國實(shí)際上已經(jīng)步入“保險(xiǎn)大國”，并逐漸走向全球“保險(xiǎn)強(qiáng)國”行列，將成為全球保險(xiǎn)行業(yè)的增長新引擎。

    對于券商行業(yè)，在資本市場對外開放過程中的業(yè)務(wù)拓展、應(yīng)用金融科技帶來的效率提升都將提升龍頭券商的盈利空間。從2017年券商全年業(yè)績來看，大券商業(yè)績顯著領(lǐng)跑中小券商，且大幅跑贏行業(yè)。2018年以來，這一趨勢得到了延續(xù)，大券商競爭優(yōu)勢凸顯，市場份額和集中度提升更加明顯。

    隨著這些龍頭股市場競爭優(yōu)勢的進(jìn)一步強(qiáng)化，以龍頭券商為核心成份股的滬深300非銀指數(shù)具備相當(dāng)?shù)脑鲩L空間。

    歷史業(yè)績也證明了滬深300非銀指數(shù)的長期成長性。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2005年初至2018年10月25日，滬深300非銀指數(shù)的累計(jì)收益率為750%，復(fù)合年化收益率高達(dá)16.76%，遠(yuǎn)高于同期滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)（329%、11.12%）。