2017年度境內(nèi)接收款物捐贈(zèng)共計(jì)1499.86億元，較上年增長(zhǎng)7.68%，其中接收捐贈(zèng)收入過億元的基金會(huì)共64家。

    近日，民政部公布《慈善組織保值增值投資活動(dòng)管理暫行辦法》（下稱《暫行辦法》），慈善機(jī)構(gòu)可購(gòu)買銀行、信托、證券、基金等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，并可將財(cái)產(chǎn)委托給受金融監(jiān)督管理部門監(jiān)管的機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資。

    《暫行辦法》公布后，不少公募基金摩拳擦掌，開始溝通相關(guān)客戶。但記者在深入調(diào)研后發(fā)現(xiàn)，部分公募基金早已開始承接以慈善基金、高?；饡?huì)為代表的客戶，從具體運(yùn)作的情況來看，存在可投資金規(guī)模較小、風(fēng)險(xiǎn)偏好低、定制化要求高且對(duì)公募管理人的篩選標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格等等隱形門檻，種種情形顯示，這塊“千億蛋糕”并不容易吃到。

    市場(chǎng)規(guī)模大部分公募提早介入

    就整體市場(chǎng)規(guī)模來看，慈善基金會(huì)和高?；饡?huì)的資產(chǎn)體量相當(dāng)可觀，且收入逐年增長(zhǎng)。9月21日，中國(guó)慈善聯(lián)合會(huì)發(fā)布的《2017年度中國(guó)慈善捐助報(bào)告》顯示，2017年度境內(nèi)接收款物捐贈(zèng)共計(jì)1499.86億元，較上年增長(zhǎng)7.68%，其中接收捐贈(zèng)收入過億元的基金會(huì)共64家，在民政部登記注冊(cè)的全國(guó)性基金會(huì)38家，捐贈(zèng)收入合計(jì)226.4億元。另有數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)高?；饡?huì)凈資產(chǎn)去年就超過300億元，其中清華、北大教育基金會(huì)凈資產(chǎn)之和就達(dá)100億元左右。

    日益龐大的資產(chǎn)自然產(chǎn)生保值增值需求，從記者采訪和梳理部分基金會(huì)公布的年報(bào)中得知，早有公募基金承接該類客戶。如興全基金的客戶中，浙江馬云公益基金會(huì)、騰訊公益慈善基金會(huì)和北京大學(xué)教育基金會(huì)赫然在列。嘉實(shí)基金告訴記者，公司已服務(wù)約60家基金會(huì)，包括慈善基金會(huì)和高?；饡?huì)。另有數(shù)家基金公司透露專戶和指數(shù)產(chǎn)品中有部分資金來自于慈善基金會(huì)和高?；饡?huì)。

    綜合基金公司在實(shí)際操作中的感受，慈善基金會(huì)和高?；饡?huì)相比其他金融機(jī)構(gòu)客戶，有以下幾大特點(diǎn)：

    首先，平均可投資金規(guī)模較小，整體風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，過往投資工具較為單一；其次，慈善組織之間投資行為呈現(xiàn)一定的差異化。部分資金規(guī)模較大的高?；饡?huì)的投資行為成熟度較高，具有更高的風(fēng)險(xiǎn)偏好，甚至成立全資的資產(chǎn)管理公司負(fù)責(zé)管理基金會(huì)資產(chǎn)，團(tuán)隊(duì)成員均來自市場(chǎng)專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，其投資工具相對(duì)更為豐富，而多數(shù)慈善組織的投資團(tuán)隊(duì)尚在建設(shè)之中。

    公募須提升定制化服務(wù)能力

    在采訪過程中，也有基金公司透露，機(jī)構(gòu)部已經(jīng)開始溝通相關(guān)客戶，但實(shí)際操作并不容易。慈善基金會(huì)的章程對(duì)投資有著諸多限制，而且風(fēng)險(xiǎn)承受能力極弱，“隱形門檻制約著客戶的投資行為，即使買貨幣基金也覺得不夠安全”。究竟慈善基金究竟如何選擇投資機(jī)構(gòu)？記者采訪了在公益領(lǐng)域頗為出名的上海真愛夢(mèng)想公益基金會(huì)，其答復(fù)有一定參考意義。

    據(jù)真愛夢(mèng)想基金會(huì)透露，其有部分資金委托興全基金進(jìn)行投資管理。之所以選擇興全基金有以下理由：首先是基于從2010年開始至今長(zhǎng)期的合作，在這8年中，興全基金的捐贈(zèng)合計(jì)1058萬元。其次，作為捐贈(zèng)方，興全有明確的思路，每年聽取慈善投入的績(jī)效評(píng)估，全體高管參與，這是慈善捐贈(zèng)中極為難得的專業(yè)精神。第三，興全的公益品牌在金融行業(yè)里具備一定的影響力，影響了許多基金公司關(guān)注和支持公益，興全也將真愛夢(mèng)想推薦給多家基金公司，促成更多人對(duì)真愛夢(mèng)想基金會(huì)的了解和參與。

    嘉實(shí)基金對(duì)慈善基金會(huì)和高校基金會(huì)提供的服務(wù)也具有代表性。嘉實(shí)基金表示，對(duì)于慈善組織，嘉實(shí)以貨幣基金作為主要服務(wù)媒介，協(xié)助慈善組織做好流動(dòng)性管理；對(duì)于相對(duì)成熟的慈善組織例如部分高?；饡?huì)，嘉實(shí)基金以客戶投資需求為出發(fā)點(diǎn)，提供能滿足其風(fēng)險(xiǎn)收益要求的具體產(chǎn)品；而對(duì)于一部分對(duì)保值增值相對(duì)陌生、尚無完整投資管理制度的慈善組織，嘉實(shí)基金為其提供了慈善組織保值增值的研究服務(wù)，向其介紹投資必要性、國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理產(chǎn)品現(xiàn)狀，并提供投資管理方式以及產(chǎn)品解決方案的建議。

    綜上所述，相較于一般機(jī)構(gòu)而言，高?；饡?huì)以及慈善基金會(huì)的資金更加注重資產(chǎn)的安全性，在保值的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增值。此外由于基金會(huì)資金基本都是捐贈(zèng)而來，投資上的偏差所帶來的社會(huì)影響要遠(yuǎn)大于一般金融機(jī)構(gòu)，因此基金會(huì)往往會(huì)在綜合考慮機(jī)構(gòu)的品牌、歷史業(yè)績(jī)以及社會(huì)評(píng)價(jià)等因素，經(jīng)過一套較為嚴(yán)格的審核流程后審慎地選擇合作伙伴；同時(shí)，基金會(huì)對(duì)于管理人也會(huì)傾向于做適度分散，以規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)與道德風(fēng)險(xiǎn)。因此對(duì)于打算開發(fā)該類客戶的基金公司來說，除了持續(xù)改善長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，提升定制化服務(wù)能力也是重中之重。

    對(duì)于《暫行辦法》的推出，匯添富基金與興全基金均認(rèn)為，這一政策有利于專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者更好為高校基金會(huì)和慈善基金會(huì)提供專業(yè)服務(wù)，更好地為慈善基金實(shí)現(xiàn)保值增值。