本報(bào)記者 吳曉璐

    去年4月19日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《資本市場(chǎng)服務(wù)科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項(xiàng)措施》（以下簡(jiǎn)稱“科技十六條”），從上市融資、并購(gòu)重組、債券發(fā)行、私募投資等全方位提出支持性舉措。

    一年來(lái)，圍繞服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，資本市場(chǎng)持續(xù)加力，《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》（以下簡(jiǎn)稱“科創(chuàng)板八條”）、《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱“并購(gòu)六條”）、《關(guān)于資本市場(chǎng)做好金融“五篇大文章”的實(shí)施意見(jiàn)》等支持舉措陸續(xù)出臺(tái)，支持科技創(chuàng)新的監(jiān)管體系和市場(chǎng)生態(tài)不斷完善。

    在市場(chǎng)人士看來(lái)，資本市場(chǎng)在制度包容性、資源配置效率和服務(wù)鏈條完整性上不斷實(shí)現(xiàn)突破，服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力基礎(chǔ)不斷夯實(shí)。下一步，要以注冊(cè)制改革為牽引，優(yōu)化投融資制度機(jī)制，全方位服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

    中國(guó)銀河證券首席策略分析師楊超在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，從源頭來(lái)看，要建立健全精準(zhǔn)識(shí)別科技型企業(yè)的制度機(jī)制，以確保資源能夠有效配置到具有創(chuàng)新能力和發(fā)展?jié)摿Φ目萍计髽I(yè)中。同時(shí)，要持續(xù)推進(jìn)資本市場(chǎng)制度創(chuàng)新，進(jìn)一步完善多層次資本市場(chǎng)體系，滿足不同類型、不同發(fā)展階段科技創(chuàng)新企業(yè)的融資需求，為科技企業(yè)提供更加高效的融資平臺(tái)。此外，要引導(dǎo)資金特別是險(xiǎn)資等中長(zhǎng)期資金，加大對(duì)科技創(chuàng)新領(lǐng)域的投資力度，為科技創(chuàng)新提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金保障。

    對(duì)“硬科技”企業(yè)包容度提升

    資本市場(chǎng)與新質(zhì)生產(chǎn)力相輔相成、相互促進(jìn)。一年來(lái)，資本市場(chǎng)大力支持科技型企業(yè)上市融資、再融資，引導(dǎo)資源向科技型企業(yè)聚集，并為資本市場(chǎng)帶來(lái)更多源頭活水。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月18日，過(guò)去一年中，有99家公司登陸A股，合計(jì)募資609.71億元，其中，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所分別新增15家、43家和17家，上市募資額分別為120.40億元、251.22億元、43.14億元。綜合來(lái)看，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所合計(jì)新增75家，占比75.76%，合計(jì)募資414.76億元，占比68.03%。

    從行業(yè)來(lái)看，上述99家新上市公司中，新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)和高端裝備制造產(chǎn)業(yè)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)數(shù)量較多，分別有25家、22家和15家，募資金額分別為171.27億元、124.54億元、91.19億元。

    截至目前，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所上市公司中高新技術(shù)企業(yè)占比均超過(guò)九成，全市場(chǎng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司家數(shù)占比超過(guò)一半。

    從再融資來(lái)看，一年來(lái)，171家上市公司再融資規(guī)模為2867.48億元（定增募資2411.93億元，可轉(zhuǎn)債募資437.65億元，優(yōu)先股募資17.9億元），其中，公用事業(yè)、非銀金融、基礎(chǔ)化工行業(yè)募資規(guī)模較高，分別為461.61億元、414.92億元、324億元。

    今年兩會(huì)期間，證監(jiān)會(huì)主席吳清答記者問(wèn)時(shí)表示，用好“綠色通道”、未盈利企業(yè)上市等制度，穩(wěn)妥實(shí)施科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)等更具包容性的發(fā)行上市制度，更精準(zhǔn)支持優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)發(fā)行上市。

    3月28日，上交所受理了未盈利企業(yè)北京昂瑞微電子技術(shù)股份有限公司（昂瑞微）的科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)，引起市場(chǎng)關(guān)注。

    市場(chǎng)人士認(rèn)為，這說(shuō)明資本市場(chǎng)支持新質(zhì)生產(chǎn)力的制度包容性持續(xù)提升。深圳大象投資控股集團(tuán)總裁周力在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，未盈利企業(yè)IPO獲受理，反映了資本市場(chǎng)對(duì)研發(fā)投入大、盈利周期長(zhǎng)的科技型企業(yè)的容忍度提升，表明監(jiān)管層支持“硬科技”企業(yè)發(fā)展的決心。

    楊超表示，這表明資本市場(chǎng)對(duì)科技型企業(yè)的支持更加注重其長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿?，為更多具有高成長(zhǎng)性的科技企業(yè)提供上市融資的機(jī)會(huì)，同時(shí)有助于引導(dǎo)更多科技企業(yè)加大研發(fā)投入，提升自主創(chuàng)新能力。

    在市場(chǎng)人士看來(lái)，加大對(duì)科技型企業(yè)的支持力度，首先要健全精準(zhǔn)識(shí)別科技型企業(yè)的制度機(jī)制，才能更好地支持“硬科技”企業(yè)。楊超表示，進(jìn)一步健全精準(zhǔn)識(shí)別科技型企業(yè)的制度機(jī)制，要注重企業(yè)的研發(fā)投入、人才配置、專利技術(shù)等指標(biāo)，以準(zhǔn)確衡量企業(yè)的科技屬性；考慮企業(yè)在行業(yè)中的核心競(jìng)爭(zhēng)力，判斷其關(guān)鍵技術(shù)優(yōu)勢(shì)與長(zhǎng)期發(fā)展前景，建立完善動(dòng)態(tài)評(píng)估機(jī)制；還要加強(qiáng)信息披露要求，企業(yè)要準(zhǔn)確披露研發(fā)進(jìn)展、風(fēng)險(xiǎn)因素等信息。

    周力認(rèn)為，精準(zhǔn)識(shí)別科技型企業(yè)時(shí)，應(yīng)考慮核心專利數(shù)量、研發(fā)投入占比、國(guó)產(chǎn)替代能力、核心技術(shù)人員穩(wěn)定性等；評(píng)估企業(yè)所處行業(yè)前景、客戶資源及商業(yè)模式可行性；建立企業(yè)成長(zhǎng)性跟蹤機(jī)制，定期評(píng)估技術(shù)進(jìn)展與市場(chǎng)適配性，防止“偽科技”企業(yè)套利。

    科創(chuàng)企業(yè)并購(gòu)積極性增強(qiáng)

    并購(gòu)重組是科技型企業(yè)拓寬融資渠道、完善產(chǎn)業(yè)鏈布局、增強(qiáng)硬科技屬性的重要手段，也是傳統(tǒng)企業(yè)尋找第二增長(zhǎng)曲線、向新質(zhì)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)型的重要渠道。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月18日，一年來(lái)，A股公司發(fā)布168單重大資產(chǎn)重組，同比增長(zhǎng)66.34%。

    尤其是去年9月份“并購(gòu)六條”出臺(tái)后，A股并購(gòu)重組市場(chǎng)活躍度明顯提升，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板公司并購(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈上下游公司的積極性明顯增強(qiáng)，半導(dǎo)體等“硬科技”行業(yè)領(lǐng)域并購(gòu)重組活動(dòng)顯著增多。另外，科技型企業(yè)借道并購(gòu)重組登陸A股、上市公司收購(gòu)優(yōu)質(zhì)未盈利資產(chǎn)等典型案例也不斷落地。

    吳清還表示，抓緊完善“并購(gòu)六條”配套機(jī)制，在估值定價(jià)、審核流程、支付工具等方面進(jìn)一步打通堵點(diǎn)，大力推進(jìn)企業(yè)并購(gòu)以優(yōu)化資源配置、促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，推動(dòng)更多科技創(chuàng)新企業(yè)并購(gòu)案例特別是具有示范意義的典型案例落地。

    周力認(rèn)為，進(jìn)一步支持科創(chuàng)企業(yè)并購(gòu)，激發(fā)其并購(gòu)活力，需完善以下配套機(jī)制：提高輕資產(chǎn)科技型企業(yè)并購(gòu)估值包容性，探索基于未來(lái)收益或知識(shí)產(chǎn)權(quán)的估值方法；擴(kuò)大小額快速審核機(jī)制適用范圍，縮短審批周期，提升效率；對(duì)突破關(guān)鍵技術(shù)的并購(gòu)設(shè)立“綠色通道”，加快審核進(jìn)度；鼓勵(lì)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)并購(gòu)上下游技術(shù)型標(biāo)的，支持通過(guò)吸收合并實(shí)現(xiàn)資源整合；完善并購(gòu)后業(yè)績(jī)承諾監(jiān)管，防范商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。

    楊超認(rèn)為，還需要引導(dǎo)中介機(jī)構(gòu)提升專業(yè)服務(wù)能力，充分發(fā)揮其在并購(gòu)重組中的橋梁作用，促成更高質(zhì)量的并購(gòu)重組。

    科創(chuàng)債迅速擴(kuò)容

    除了上市和并購(gòu)重組外，資本市場(chǎng)還從私募創(chuàng)投、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)、債券等方面協(xié)同發(fā)力，服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

    一方面，鼓勵(lì)支持私募和創(chuàng)投基金管理人堅(jiān)守長(zhǎng)期主義，完善私募和創(chuàng)投基金監(jiān)管制度規(guī)則，圍繞優(yōu)化退出“反向掛鉤”政策、支持私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)基金（S基金）和并購(gòu)基金發(fā)展等，進(jìn)一步暢通多元化退出渠道，逐步構(gòu)建引導(dǎo)私募創(chuàng)投基金“投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技”的市場(chǎng)生態(tài)。

    另一方面，推動(dòng)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)高質(zhì)量建設(shè)“專精特新”專板。截至目前，全國(guó)35家區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)中，已經(jīng)有26家“專精特新”專板建設(shè)方案?jìng)浒福{約萬(wàn)家專精特新企業(yè)。

    此外，科技創(chuàng)新公司債（以下簡(jiǎn)稱“科創(chuàng)債”）自推出以來(lái)迅速擴(kuò)容，成為支持科技型企業(yè)融資的“主力軍”。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，近一年來(lái)，交易所發(fā)行科創(chuàng)債570只，環(huán)比增長(zhǎng)46.91%，合計(jì)募資6238.28億元，環(huán)比增長(zhǎng)43.93%。

    推動(dòng)科創(chuàng)債高質(zhì)量發(fā)展，是加強(qiáng)債券市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新精準(zhǔn)支持的重要方式。周力認(rèn)為，推動(dòng)科技創(chuàng)新公司債券高質(zhì)量發(fā)展，要鼓勵(lì)政策性金融機(jī)構(gòu)為民營(yíng)科技企業(yè)發(fā)債提供擔(dān)保，降低融資成本；探索知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化等創(chuàng)新金融品種，拓寬融資場(chǎng)景；將優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)債納入基準(zhǔn)做市品種，吸引險(xiǎn)資、養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金配置；推動(dòng)險(xiǎn)資、年金投資早期科創(chuàng)基金的比例提升。