本報記者 劉琪

    9月20日，9月份LPR（貸款市場報價利率）出爐。中國人民銀行（下稱“央行”）授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為4.2%。

    兩個品種LPR均“原地踏步”，符合市場預(yù)期。9月15日，央行開展5910億元MLF（中期借貸便利）操作，操作利率維持2.5%不變。9月份MLF操作利率不變，意味著當(dāng)月LPR報價的定價基礎(chǔ)未發(fā)生變化。

    “LPR與當(dāng)月MLF操作利率大概率保持聯(lián)動，由于作為定價之錨的MLF利率按兵不動，疊加銀行凈息差已至歷史低位、負(fù)債成本壓減空間有限和存量按揭貸款利率優(yōu)化調(diào)整，報價行主動進(jìn)一步壓縮加點的動力不足，物價水平回暖也使調(diào)降LPR的迫切性有所下降。”仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟對《證券日報》記者表示，本月LPR報價保持不變，符合市場普遍預(yù)期。

    據(jù)央行此前發(fā)布的《2023年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》顯示，貸款加權(quán)平均利率持續(xù)處于歷史低位。6月份，新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率為4.19%，同比下降0.22個百分點。其中，一般貸款加權(quán)平均利率為4.48%，同比下降0.28個百分點，企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.95%，同比下降0.21個百分點，均處于歷史低位。另據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)，截至6月末，我國銀行業(yè)凈息差為1.74%，也處于歷史低位。

    中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明認(rèn)為，考慮到銀行調(diào)降存量按揭貸款利率將對利息收入產(chǎn)生較大的沖擊，若此時下調(diào)LPR，將增大“統(tǒng)籌考慮增量、存量及其他金融產(chǎn)品價格關(guān)系”的難度。此外，8月份央行等三部門聯(lián)合召開金融支持實體經(jīng)濟和防范化解金融風(fēng)險電視會議，提出“統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融支持地方債務(wù)風(fēng)險化解工作，豐富防范化解債務(wù)風(fēng)險的工具和手段”。在化解地方債務(wù)風(fēng)險具體工具和手段落地之前，或需將銀行息差保持在一定水平。

    龐溟認(rèn)為，由于我國目前加權(quán)平均貸款利率已達(dá)到較低水平，且市場供求關(guān)系改善帶來的物價水平回暖，使實際利率有所下行，因此，促進(jìn)實體經(jīng)濟信貸成本、經(jīng)營主體融資成本和個人消費信貸成本穩(wěn)中有降仍具備相當(dāng)條件。5年期以上LPR按兵不動，反映了在調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策、降低居民購房成本和利息負(fù)擔(dān)時，對增量、存量及其他金融產(chǎn)品價格關(guān)系進(jìn)行綜合考慮。

    回顧今年以來LPR的調(diào)整，6月份兩個期限品種均下調(diào)10個基點；8月份，1年期LPR下調(diào)10個基點，5年期以上LPR保持不變。東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，現(xiàn)在的重點是銀行要在實際貸款投放過程中有效跟進(jìn)此前兩輪LPR下調(diào)，切實降低實體經(jīng)濟融資成本，同時保持凈息差基本穩(wěn)定。

    展望未來，明明認(rèn)為，考慮到金融讓利實體的背景，未來LPR仍有下調(diào)的可能，需要注意的是，LPR的調(diào)整不必然是債市的利空或利多信號，還需結(jié)合當(dāng)時的市場環(huán)境等進(jìn)行綜合判斷。