同業(yè)存單凈融資額連續(xù)兩個月大幅抬升，11月以來沖高勢頭尤為明顯。據(jù)統(tǒng)計，截至2021年11月29日，11月同業(yè)存單發(fā)行總額達23996.2億元，到期量為16519.6億元，令本月凈融資規(guī)模達到7476.6億元，創(chuàng)下近3年來單月凈融資規(guī)模新高。

    今年10月份，同業(yè)存單凈融資規(guī)模為4497億元，高出9月份近4000億元，刷新了截至10月的年內(nèi)單月凈融資額最高值。

    凈融資規(guī)模處于升勢的同時，對應(yīng)的發(fā)行利率也在走高。11月和10月，同業(yè)存單平均發(fā)行利率分別為2.7379%、2.7192%。而7月至9月，同業(yè)存單平均發(fā)行利率均在2.70%下方，位于2.63%附近。

    同業(yè)存單市場何以出現(xiàn)“量價雙升”？分析人士認為，當前，同業(yè)存單市場的主導(dǎo)邏輯依然為負債驅(qū)動。銀行體系負債端壓力疊加年末考核因素，使得銀行迫切通過同業(yè)存單這一主動負債工具“補水”流動性。

    “近期同業(yè)存單凈融資額以及發(fā)行利率持續(xù)走高，直接反映的是銀行負債端對于資金尤其是長期資金的需求提高了。”中信證券研究所副所長明明表示，當前，商業(yè)銀行攬儲難問題仍然存在，在存款基準利率改革后，“存款搬家”給中小銀行較大的經(jīng)營壓力。同時，在年末考核任務(wù)逼近的背景下，需要通過同業(yè)存單補充資金，以完成指標考核。

    近年來，銀行負債端監(jiān)管持續(xù)收緊，中小銀行負債端面臨考驗。“從信貸穩(wěn)步擴張看，部分銀行通過發(fā)行同業(yè)存單主動負債的需求仍較大。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，尤其是中小銀行的負債壓力仍較大。

    城商行是其中的典型。11月，城商行同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模為8754.40億元，單月發(fā)行規(guī)模達到2018年12月份以來最大值。同期，股份行發(fā)行規(guī)模為8686.5億元。

    “對中小銀行而言，隨著利率市場化深化、市場競爭加劇、監(jiān)管環(huán)境變化等，以往高息攬儲、粗放式經(jīng)營的難度越來越大。”周茂華稱，中小銀行應(yīng)完善內(nèi)部治理，提升風控能力與經(jīng)營水平，為區(qū)域經(jīng)濟和客戶提供高質(zhì)量金融服務(wù)，緊扣客戶偏好與痛點，提升客戶黏性。

    廣發(fā)證券銀行業(yè)首席分析師倪軍表示，資金在銀行間分布不均衡可能與經(jīng)濟活動減速、財政支出增加有關(guān)。

    同業(yè)存單凈融資額對新增信貸規(guī)模也具有較強的預(yù)示意義。“后續(xù)，商業(yè)銀行或?qū)⒃龃笮刨J的投放。”明明表示，當銀行信貸投放增加時，銀行體系對于負債的需求也隨之上升。除了依靠央行的公開市場操作，也會加大同業(yè)存單發(fā)行力度來補充流動性。因而，凈融資額高增暗示著信貸投放或?qū)⒃隽浚约般y行有提前鎖定中長期同業(yè)負債成本的動機。

    業(yè)內(nèi)人士認為，今年末至明年初，同業(yè)存單或延續(xù)量價齊升態(tài)勢。明明認為，當前，同業(yè)存單利率曲線形態(tài)反映出，市場對短期資金面情況并沒有太大擔憂，但對于未來的長端走勢存在較大不確定性。綜合來看，考慮年末考核等因素，后續(xù)同業(yè)存單利率仍存上行的壓力。

    招商銀行研究院相關(guān)報告認為，同業(yè)存單在今年末至明年初或量價齊升。數(shù)量上，隨著商業(yè)銀行負債端壓力再度上升，同業(yè)存單發(fā)行量或逐步回升。另外，預(yù)計存單利率在今年末至明年初有望呈上行態(tài)勢，但節(jié)奏或較緩，重新回到MLF利率上方的可能性不大。

    據(jù)統(tǒng)計，今年以來的同業(yè)存單累計凈融資規(guī)模已經(jīng)達到24898億元。未來3個月，將分別有18491.70億元、10066.90億元、11386.90億元的同業(yè)存單到期。