本報記者 劉琪

    自LPR改革以來，央行逐步形成了每月月中開展中期借貸便利（MLF）操作的慣例。11月16日，央行的MLF操作“如約而至”。

    當日，央行發(fā)布消息，為維護銀行體系流動性合理充裕，開展8000億元MLF操作（含對11月5日和11月16日兩次MLF到期的續(xù)做），中標利率維持2.95%不變。據(jù)《證券日報》記者梳理，11月5日及11月16日分別有4000億元、2000億元的MLF到期。故對沖到期量后，央行向銀行體系超額投放2000億元中長期流動性。

    值得關(guān)注的是，加上本次操作，央行已經(jīng)連續(xù)4個月超額續(xù)作MLF，8月份的凈增量為1500億元，9月份凈增量達4000億元，10月份的增量資金達3000億元。

    對此，東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報》記者采訪時分析稱，主要原因在于四季度銀行壓降結(jié)構(gòu)性存款任務依然很重，亟需尋找替代性穩(wěn)定資金來源?？梢钥吹?，6月份監(jiān)管層要求壓降結(jié)構(gòu)性存款以來，作為替代品種，銀行同業(yè)存單發(fā)行“量價齊升”，10月份1年期股份制銀行同業(yè)存單發(fā)行利率均值達到3.15%，比9月份上升13個基點；進入11月份，該指標繼續(xù)上揚，截至11月12日均值水平升至3.23%，已明顯高于1年期MLF操作利率。受此影響，當前銀行對MLF操作的需求很大，這是本月MLF超額續(xù)作的一個重要原因。

    “MLF連續(xù)4個月超額續(xù)作，意味著央行有意調(diào)控以同業(yè)存單利率為代表的中期市場利率上行勢頭，避免中長期流動性過度緊張。”王青表示，11月份MLF增量規(guī)模為2000億元，連續(xù)兩個月下調(diào)，或與近期同業(yè)存單利率升勢漸緩相關(guān)。在8月份短期市場利率DR007均值升至政策利率（7天期逆回購利率）附近后，央行明顯加大了公開市場操作力度。預計隨著央行持續(xù)加大對銀行體系中長期性流動性投放力度，加上銀行壓降結(jié)構(gòu)性存款任務接近完成，年底前以同業(yè)存單為代表的中期市場利率也有望結(jié)束持續(xù)上升過程，“穩(wěn)貨幣”效應有望在短期和中期市場利率方面得到全面體現(xiàn)。

    另外，本月MLF操作的中標利率延續(xù)4月份以來的2.95%，也就意味著本月LPR報價下調(diào)的可能性降低。王青表示，MLF操作利率是1年期LPR報價的參考基礎。自去年9月份以來，兩者一直保持同步調(diào)整。另外，10月下旬以來，受地方大型國企信用債違約事件等影響，以DR007為代表的短期市場利率再現(xiàn)上行，且同業(yè)存單發(fā)行利率等中期市場利率也繼續(xù)保持升勢，這將對沖銀行結(jié)構(gòu)性存款、大額存單等負債成本下降帶來的影響，意味著近期銀行平均邊際資金成本難現(xiàn)明顯下行，報價行下調(diào)11月份1年期LPR報價加點的動力不足。因此，預計11月20日公布的1年期LPR報價將大概率保持不變。