2019年已接近尾聲，回顧這一年，A股自年初走出一輪氣勢(shì)磅礴的單邊上揚(yáng)行情后陷入震蕩調(diào)整，上證指數(shù)圍繞3000點(diǎn)上下徘徊。在此背景下，外資卻加快了買入A股的步伐。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)北向資金合計(jì)凈流入約2400億元人民幣。截至今年三季度，外資持有A股市值達(dá)到1.77萬(wàn)億元，與公募基金持股市值的差距進(jìn)一步縮小。

    不僅如此，越來(lái)越多的海外投資者加入買入A股的大軍。根據(jù)景順與經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫(kù)近日發(fā)布的一份全球投資者對(duì)中國(guó)投資的調(diào)查研究，逾八成全球投資者計(jì)劃在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)大幅或適度增加其機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的投資配置，其中股票是最受機(jī)構(gòu)投資者歡迎的資產(chǎn)類別。

    根據(jù)最新披露的上市公司三季報(bào)，挪威中央銀行、阿布達(dá)比投資局、華爾街投行以及其他多家知名外資均加大了A股投資力度。全球最大資產(chǎn)管理公司貝萊德認(rèn)為，當(dāng)前海外投資者持有A股的比重仍低于5%，這表明A股市場(chǎng)尚未受到密切關(guān)注，未來(lái)還有很大潛力可供挖掘。

    外資明年或繼續(xù)“買買買”

    在市場(chǎng)跌宕起伏的2019年，外資已成為A股最大多頭。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至11月中旬，今年以來(lái)北向資金合計(jì)凈流入約2400億元人民幣，超過(guò)了2014年至2017年各年全年凈流入總額。此外，截至三季度，QFII持有A股股票數(shù)量為73.66億股，相較于2018年底的69.7億股明顯增長(zhǎng)。

    央行公布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度，外資（包括滬深港通、QFII/RQFII）持有A股市值達(dá)到1.77萬(wàn)億元，較2016年四季度增加了超過(guò)1萬(wàn)億元。據(jù)銀河證券基金研究中心統(tǒng)計(jì)，截至今年三季度，外資和境內(nèi)公募基金持有A股市值僅相差3453.97億元，差額較今年上半年進(jìn)一步縮小。

    不僅如此，隨著A股在三大國(guó)際指數(shù)中占比的不斷提升，以及我國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放步伐的加快，越來(lái)越多的海外投資者正計(jì)劃增加對(duì)A股的投資力度。

    景順與經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫(kù)調(diào)查研究結(jié)果顯示，逾八成全球投資者計(jì)劃在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)大幅或適度增加其機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的投資配置，僅4%的受調(diào)投資者計(jì)劃減少對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的投資。

    這份名為《中國(guó)投資定位》（ChinaPosition）的調(diào)查報(bào)告訪問(wèn)了北美、亞太區(qū)，以及歐洲、中東及非洲地區(qū)在內(nèi)的411名資產(chǎn)所有人及專業(yè)投資者，收集全球機(jī)構(gòu)高管對(duì)中國(guó)市場(chǎng)投資配置的意見(jiàn)。受訪機(jī)構(gòu)包括資產(chǎn)及財(cái)富管理公司、資產(chǎn)所有人以及商業(yè)銀行，受訪機(jī)構(gòu)所管理的資產(chǎn)規(guī)模從5億美元至超過(guò)100億美元不等。受訪者普遍認(rèn)為，與業(yè)內(nèi)同行相比，其所在機(jī)構(gòu)的中國(guó)市場(chǎng)投資配置高于平均水平。

    “調(diào)查結(jié)果佐證了我們的觀點(diǎn)，即中國(guó)經(jīng)濟(jì)的蓬勃增長(zhǎng)和持續(xù)致力于放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入，對(duì)全球投資者而言，是一個(gè)重要且越來(lái)越具吸引力的機(jī)會(huì)。鑒于我們過(guò)去30多年幫助投資者參與中國(guó)市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，我們相信，有策略地配置中國(guó)資產(chǎn)類別對(duì)幫助投資者達(dá)成其長(zhǎng)期投資目標(biāo)將發(fā)揮舉足輕重的作用。”景順總裁兼首席執(zhí)行官M(fèi)artyFlanagan稱。

    調(diào)查結(jié)果顯示，近90%的受訪者對(duì)中國(guó)市場(chǎng)有“專門的投資配置”。這里的“專門”指的是那些只針對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的投資，而不是更廣泛的地區(qū)或新興市場(chǎng)等其他類別的投資。在其他沒(méi)有對(duì)中國(guó)市場(chǎng)有專門配置的10%受訪者中，約三分之二表示仍會(huì)通過(guò)全球、亞洲或新興市場(chǎng)貨幣籃子投資中國(guó)市場(chǎng)。

    經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫(kù)高級(jí)編輯JasonWincuinas表示，盡管全球股市表現(xiàn)波動(dòng)，但一些全球最大型的投資機(jī)構(gòu)對(duì)未來(lái)12個(gè)月的市場(chǎng)展望仍非常樂(lè)觀。“我們還了解到，受益于中國(guó)金融市場(chǎng)的深化改革，這些機(jī)構(gòu)中絕大多數(shù)聲稱擁有一定形式的在岸業(yè)務(wù)。此外，我們的調(diào)查是在中國(guó)放寬對(duì)外國(guó)投資者限制的最新舉措出臺(tái)之前進(jìn)行的，這顯示中國(guó)與全球經(jīng)濟(jì)的融合程度比預(yù)期的要高得多。”

    調(diào)查顯示，股票是最受機(jī)構(gòu)投資者歡迎的資產(chǎn)類別，其中超過(guò)三分之二直接配置中國(guó)A股在岸股票市場(chǎng)（北美高達(dá)82%），以及逾半數(shù)直接配置中國(guó)H股離岸股票市場(chǎng)（亞太區(qū)達(dá)80%）。根據(jù)這份報(bào)告，52%的受訪者表示，在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)，他們預(yù)期將會(huì)增加在岸中國(guó)股票的配置，這在所有中國(guó)資產(chǎn)類別中占比最高。

    樂(lè)觀看待中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景

    “買買買”背后的底氣來(lái)自于海外投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的普遍看好。

    《中國(guó)投資定位》報(bào)告顯示，受訪者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景仍持樂(lè)觀態(tài)度，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景更為看好。約三分之二的受訪者認(rèn)為，未來(lái)12個(gè)月的全球經(jīng)濟(jì)狀況將好于當(dāng)前，近四分之三的受訪者認(rèn)為，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況將會(huì)更好。

    北美受訪者對(duì)各個(gè)市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)前景普遍持樂(lè)觀態(tài)度，超過(guò)80%的受訪者預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月全球及中國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況都將好轉(zhuǎn)。與此同時(shí)，與全球經(jīng)濟(jì)相比，歐洲、中東、非洲以及亞太區(qū)的投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)更為樂(lè)觀；65%的歐洲、中東及非洲受訪者認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)狀況將會(huì)改善，而73.5%的受訪者表示中國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況將會(huì)改善。在亞太地區(qū)，對(duì)這兩者經(jīng)濟(jì)前景的樂(lè)觀情緒略微溫和，其中53%受訪者表示全球經(jīng)濟(jì)將會(huì)改善66%受訪者表示中國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)改善。

    亞洲最大資管公司之一惠理集團(tuán)的創(chuàng)始人、聯(lián)席主席兼聯(lián)席首席投資總監(jiān)拿督斯里謝清海表示，雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，但他依然對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景保持樂(lè)觀。

    “在全球范圍內(nèi)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)，且擁有強(qiáng)大的內(nèi)生增長(zhǎng)潛力，產(chǎn)業(yè)升級(jí)和消費(fèi)升級(jí)的空間較大。同時(shí)中國(guó)的政策空間依然充足，可以給中國(guó)經(jīng)濟(jì)提供有力支持。”惠理聯(lián)席主席兼聯(lián)席首席投資總監(jiān)蘇俊祺稱。

    最新披露的上市公司三季報(bào)也反映了企業(yè)基本面的向好勢(shì)頭。數(shù)據(jù)顯示，2019年前三季度A股上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入35.83萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.65%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.19萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.77%。其中，有3261家上市公司今年前三季度實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤(rùn)為盈利，占已披露2019年三季報(bào)企業(yè)數(shù)量的比例為88.02%。從歸屬凈利潤(rùn)指標(biāo)來(lái)看，今年前三季度共有43家上市公司的歸屬凈利潤(rùn)在100億元以上。

    “從企業(yè)公布的業(yè)績(jī)來(lái)看，盡管有分析師一直下調(diào)2019年的盈利預(yù)期，但個(gè)別產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)仍相對(duì)突出。例如，消費(fèi)產(chǎn)業(yè)盈利上調(diào)的比例最高，是市場(chǎng)中表現(xiàn)最好的行業(yè)，這表明投資者認(rèn)可其基本面的改善。”富達(dá)國(guó)際稱。

    具體而言，富達(dá)認(rèn)為，以內(nèi)需為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)韌性更強(qiáng)。中國(guó)內(nèi)需民營(yíng)企業(yè)利潤(rùn)仍超預(yù)期，部分民營(yíng)企業(yè)受惠于周期性增長(zhǎng)，另有一部分則受惠于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性變化而提升企業(yè)防御力。例如，在零售業(yè)下滑期間，具有良好品牌定位的食品和飲料公司定價(jià)能力良好。

    “盡管當(dāng)前市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎，但近期的企業(yè)盈利報(bào)告仍具亮點(diǎn)。隨著前期政策開(kāi)始發(fā)揮效用，預(yù)計(jì)工業(yè)和科技等產(chǎn)業(yè)盈利有上調(diào)空間。”富達(dá)國(guó)際稱。

    知名外資“掃貨”路徑曝光

    根據(jù)上市公司三季報(bào)，來(lái)自美國(guó)、歐洲、中東等地區(qū)不少知名外資加大了對(duì)A股的“掃貨”力度。

    以位居全球前三大主權(quán)基金的挪威中央銀行和阿布達(dá)比投資局為例，截至三季度，挪威中央銀行出現(xiàn)在30家A股上市公司前十大股東名單上。持挪威中央銀行持股占比最高的股票為國(guó)檢集團(tuán)，流通股比例為4.2%。此外，挪威中央銀行還對(duì)潔美科技、弘亞數(shù)控、涪陵電力、華宇軟件等17只股票持有超過(guò)1%的流通股。

    再看阿布達(dá)比投資局。阿布達(dá)比投資局目前在全世界的投資額達(dá)到8730億美元。據(jù)渣打銀行去年9月估算，該機(jī)構(gòu)管理的資產(chǎn)總值高達(dá)6500億美元。據(jù)統(tǒng)計(jì)，其三季度新進(jìn)中國(guó)人壽、萬(wàn)馬股份、珀萊雅、深南電路、祁連山等19只個(gè)股。此外，阿布達(dá)比投資局對(duì)中寵股份、珀萊雅、蘇交科、邁瑞醫(yī)療和康緣藥業(yè)5只股票的持股數(shù)量占流通股比例也超過(guò)1%。

    華爾街投行對(duì)A股同樣青睞有加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至三季度，摩根士丹利持有24只A股股票，摩根大通持有11只A股股票，高盛公司持有6只A股股票。

    歐洲其他大型投資機(jī)構(gòu)方面，瑞士聯(lián)合銀行最新持有33只A股股票，其中三季度新進(jìn)人福醫(yī)藥、馬鋼股份、新世界、啟明星辰等21只股票；法國(guó)興業(yè)銀行三季度新進(jìn)中航沈飛、福晶科技、國(guó)民技術(shù)、西部黃金等13只股票。

    在不少外資眼中，隨著經(jīng)濟(jì)基本面逐步好轉(zhuǎn)，當(dāng)前處于估值洼地的A股極具投資價(jià)值?；堇砺?lián)席主席兼聯(lián)席首席投資總監(jiān)蘇俊祺認(rèn)為，目前A股估值較低，風(fēng)險(xiǎn)收益率具有一定的吸引力，在較為波動(dòng)的環(huán)境下，通過(guò)回歸深度價(jià)值投資，當(dāng)前的市場(chǎng)依然可以尋找到優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的。

    “盡管市場(chǎng)存在波動(dòng)，但分析顯示中國(guó)企業(yè)基本面良好，近期企業(yè)盈利報(bào)告發(fā)出正面信號(hào)。隨著政策逐漸發(fā)揮效用，我們預(yù)計(jì)工業(yè)和科技等產(chǎn)業(yè)仍有獲利空間。同時(shí)，鑒于當(dāng)前估值水平，如果市場(chǎng)進(jìn)一步下調(diào)，我們認(rèn)為是買入A股的好機(jī)會(huì)。”富達(dá)國(guó)際稱。

    全球最大資產(chǎn)管理公司貝萊德近日發(fā)表了題為《看好A股市場(chǎng)三大理由》的文章。文章稱，今年11月，MSCI進(jìn)一步提高中國(guó)A股大盤股在新興市場(chǎng)指數(shù)中的權(quán)重，即從年初的5%提高至20%。但即使如此，海外投資者持有A股的比重仍低于5%。這表明A股市場(chǎng)尚未受到密切關(guān)注，還有很大的潛力可供挖掘。

    在貝萊德看來(lái)，目前是買入A股的有利時(shí)機(jī)。因?yàn)锳股市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程在未來(lái)數(shù)年仍會(huì)持續(xù)，在實(shí)現(xiàn)國(guó)際化后，中國(guó)的在岸市場(chǎng)和離岸市場(chǎng)將基本實(shí)現(xiàn)互通并融為一體，在岸和離岸的價(jià)格和利息差很可能將不復(fù)存在。所以，要想抓住A股市場(chǎng)的投資機(jī)遇，就要趕在兩者的差別消失之前。

    從外資關(guān)注的行業(yè)來(lái)看，景順發(fā)布的調(diào)查報(bào)告顯示，技術(shù)創(chuàng)新（如人工智能、機(jī)器人等）占據(jù)最具有吸引力的投資主題首位（占受訪者的58%），緊隨其后的是金融服務(wù)（51%），以及包括醫(yī)療健康、信息科技及教育等“新經(jīng)濟(jì)”服務(wù)業(yè)（41%）。