■本報(bào)記者 劉琪

    近期，人民幣匯率成為了金融市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。針對(duì)當(dāng)前匯率市場(chǎng)運(yùn)行情況，5月23日，央行副行長(zhǎng)、國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)辦公室副主任劉國(guó)強(qiáng)表示，匯率對(duì)市場(chǎng)預(yù)期有所反應(yīng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在邏輯，也是匯率發(fā)揮宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)際收支“自動(dòng)穩(wěn)定器”作用的體現(xiàn)。

    “近期經(jīng)貿(mào)談判波瀾再起，市場(chǎng)預(yù)期出現(xiàn)調(diào)整，并在匯市有所體現(xiàn)，人民幣出現(xiàn)一定幅度貶值，這符合正常的匯率市場(chǎng)邏輯。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    那么，穩(wěn)定匯率的意義，以及匯率的波動(dòng)對(duì)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及金融市場(chǎng)有著什么影響？

    恒豐銀行戰(zhàn)略發(fā)展部研究員王麗娟在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，從國(guó)家層面看，穩(wěn)匯率有助于體現(xiàn)我國(guó)負(fù)責(zé)任大國(guó)的形象，消除其他國(guó)家的顧慮，增強(qiáng)國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)發(fā)展的信心；從市場(chǎng)層面看，當(dāng)人民幣匯率快速下跌時(shí)，市場(chǎng)對(duì)人民幣預(yù)期也會(huì)快速改變，容易導(dǎo)致人民幣匯率的超調(diào)，進(jìn)一步加重人民幣匯率的單邊走勢(shì)，因此，穩(wěn)匯率有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，從而降低順周期行為對(duì)匯率的干擾，更好地維持跨境資金的正常流動(dòng)。

    從具體的維度來(lái)看，人民幣匯率對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)影響一是體現(xiàn)在市場(chǎng)信心、市場(chǎng)情緒和市場(chǎng)預(yù)期方面。王青表示，就過(guò)往歷史而言，匯率穩(wěn)定有助于穩(wěn)定資本市場(chǎng)情緒，避免順周期“羊群效應(yīng)”，進(jìn)而防范各類資本市場(chǎng)波動(dòng)疊加共振，引發(fā)、放大潛在金融風(fēng)險(xiǎn)。二是，人民幣匯率穩(wěn)定有助于促進(jìn)跨境資金流動(dòng)自主平衡，避免短期內(nèi)大規(guī)模資金外流，過(guò)度消耗外匯儲(chǔ)備，以及干擾我國(guó)金融市場(chǎng)開(kāi)放進(jìn)程正常推進(jìn)。三是，我國(guó)作為貿(mào)易大國(guó)，人民幣匯率保持基本穩(wěn)定，能提供一個(gè)正常、有序、可預(yù)期的對(duì)外經(jīng)貿(mào)合作環(huán)境，維護(hù)全球貿(mào)易秩序。更為重要的是，人民幣穩(wěn)定能夠避免因各國(guó)競(jìng)相貶值而可能引發(fā)的全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。

    落到具體的金融市場(chǎng)上來(lái)說(shuō)，王麗娟認(rèn)為，匯率預(yù)期的變化影響著市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，進(jìn)而會(huì)對(duì)債券、股票等金融市場(chǎng)產(chǎn)生影響，因此穩(wěn)匯率有助于穩(wěn)定當(dāng)前的金融市場(chǎng)走勢(shì)。如當(dāng)人民幣急速貶值時(shí)，一方面，股票所代表的資產(chǎn)價(jià)格隨之下降；另一方面，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒的增加也加速了股票市場(chǎng)資金的流出，都會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生負(fù)向的拉動(dòng)作用。

    “穩(wěn)匯率一方面有助于降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，增大市場(chǎng)主體對(duì)A股的市場(chǎng)配置，另一方面，隨著對(duì)外開(kāi)放的推進(jìn)，穩(wěn)定的匯率增強(qiáng)了外部資金進(jìn)入A股市場(chǎng)的信心，進(jìn)而對(duì)A股市場(chǎng)形成支撐。”王麗娟說(shuō)道。

    從匯率穩(wěn)定對(duì)于債券市場(chǎng)的影響來(lái)看，外匯政策作為貨幣政策重要組成部分，適時(shí)運(yùn)用“看得見(jiàn)的手”化解外部風(fēng)險(xiǎn)，為債券市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展提供了穩(wěn)定基本面預(yù)期。

    有券商人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，隨著中國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放持續(xù)推進(jìn)，截至4月末，境外機(jī)構(gòu)在銀行間市場(chǎng)托管余額超1.5萬(wàn)億元，債券通境外投資者逾800家，中國(guó)債券也已納入彭博-巴克萊指數(shù)體系，匯率穩(wěn)定既是國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)多元化的重要保障，也是世界金融安全不可或缺的一環(huán)。

    在王麗娟看來(lái)，匯率下跌有利于利率債、高等級(jí)信用債的資產(chǎn)配置，而對(duì)于中小企業(yè)債則存在利空，因此，在當(dāng)前增強(qiáng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度的背景下，穩(wěn)定匯率有助于市場(chǎng)加大對(duì)中小企業(yè)債券的配置力度，更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

（策劃 劉琪）