受錯峰生產(chǎn)和環(huán)保因素影響，今年以來，水泥行業(yè)邊際供給繼續(xù)保持收縮態(tài)勢，行業(yè)庫容比始終處于低位，水泥價格高位震蕩。業(yè)內(nèi)人士對中國證券報記者表示，水泥行業(yè)下半年需求通常好于上半年，在行業(yè)自律逐步完善和環(huán)保限產(chǎn)的背景下，2018年水泥行業(yè)利潤有望創(chuàng)歷史新高。

    中報業(yè)績有望大面積預(yù)喜

    數(shù)據(jù)顯示，截至7月8日，已有5家水泥上市公司發(fā)布中期業(yè)績預(yù)告，且都預(yù)喜。其中，3家預(yù)增，兩家扭虧。

    7月4日，福建水泥發(fā)布公告稱，預(yù)計今年上半年實現(xiàn)凈利潤2.25億元左右，與上年同期相比將扭虧為盈。公司稱，業(yè)績大幅增長的原因是公司商品銷售量價齊升，對比上年同期，商品銷量增長近23%，水泥（含商品熟料）均價上漲約38%，商品毛利率提升23個百分點左右。

    7月5日，冀東水泥和四川雙馬發(fā)布的業(yè)績預(yù)告也顯示業(yè)績向好。冀東水泥預(yù)計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.8億元-5.3億元，同比扭虧為盈。公司表示，報告期內(nèi)，受益于“京津冀協(xié)同發(fā)展”國家戰(zhàn)略的推進(jìn)以及水泥行業(yè)“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”的積極影響，公司核心區(qū)域水泥市場秩序持續(xù)改善。在水泥和熟料綜合銷量同比略有降低以及原燃材料價格上漲等情況下，公司水泥和熟料銷售價格及營業(yè)收入與上年同期相比增幅較大，毛利率同比大幅提升。

    四川雙馬則預(yù)計公司今年上半年凈利潤為2.85億元-3.05億元，同比上年同期的5003.09萬元增長469.65%-509.62%。公司表示，公司水泥業(yè)務(wù)較去年同期實現(xiàn)利潤增長，主要是水泥銷售情況良好，同時公司進(jìn)一步加強(qiáng)成本管控，使得水泥銷售毛利率同比增加。

    天風(fēng)證券認(rèn)為，半年報披露窗口期將至，水泥基本面持續(xù)超預(yù)期，低庫存、短淡季充分支撐行業(yè)盈利上行，中報業(yè)績可期。

    供給將持續(xù)收縮

    從近年來水泥熟料產(chǎn)能情況來看，雖然整體還處于增長態(tài)勢，但同比增速呈逐年下降趨勢，2017年更是負(fù)增長。

    據(jù)中國水泥協(xié)會初步統(tǒng)計，截至2017年底，全國新型干法水泥生產(chǎn)線累計1715條，設(shè)計熟料產(chǎn)能達(dá)18.2億噸，同比下滑0.5%。其中，2017年全國新點火水泥熟料生產(chǎn)線共有13條，合計年度新點火熟料設(shè)計產(chǎn)能2046萬噸，較2016年減少512萬噸，降幅為20%，已連續(xù)五年呈遞減走勢。

    從水泥行業(yè)上市公司固定資產(chǎn)變化情況來看，其變化規(guī)律與水泥熟料產(chǎn)能變化趨勢大體一致。統(tǒng)計顯示，2017年水泥上市公司固定資產(chǎn)為2086億元，同比下滑1%。

    根據(jù)中國水泥協(xié)會《水泥行業(yè)去產(chǎn)能行動計劃（2017-2020）》，四年內(nèi)將壓減熟料產(chǎn)能39270萬噸，關(guān)閉水泥粉磨站企業(yè)540家，將上述指標(biāo)按四年分解得到每年的目標(biāo)任務(wù)。工業(yè)和信息化部于2017年12月31日印發(fā)《水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實施辦法》，要求嚴(yán)禁備案和新建擴(kuò)大產(chǎn)能的水泥熟料、平板玻璃項目。確有必要新建的，必須實施減量或等量置換，制定產(chǎn)能置換方案。

    冀東水泥近日在投資者交流會上表示，一季度公司水泥熟料銷量同比降低7%，1-5月銷量同比繼續(xù)下降，主要原因是2018年環(huán)保政策趨嚴(yán)、工程開工時間較去年晚。

    財富證券認(rèn)為，整體來看，水泥產(chǎn)能收縮已是大勢所趨。在產(chǎn)能供給收縮的背景下，考慮到環(huán)保因素，各省出臺了大量全面推行錯峰生產(chǎn)的政策，企業(yè)為了穩(wěn)價也自發(fā)性的實行錯峰生產(chǎn)，企業(yè)自律協(xié)同越發(fā)明顯。隨著水泥市場需求淡季來臨，全國各地水泥企業(yè)陸續(xù)發(fā)布夏秋錯峰生產(chǎn)計劃，相比2017年，各省2018年錯峰生產(chǎn)政策更加具體明確，預(yù)計對水泥市場供給端的收縮將進(jìn)一步加大。

    今年利潤創(chuàng)新高基本確立

    數(shù)字水泥網(wǎng)統(tǒng)計顯示，上周全國水泥市場價格環(huán)比繼續(xù)回落，跌幅為0.34%。價格下跌區(qū)主要是浙江、江蘇、福建和廣西等部分地區(qū)，幅度20-30元/噸，暫無上漲區(qū)域。

    數(shù)字水泥網(wǎng)CEO陳柏林對中國證券報記者表示，進(jìn)入7月，受持續(xù)降雨影響，下游水泥需求繼續(xù)減弱，企業(yè)發(fā)貨普遍降至7-8成水平，庫存略有增加，部分地區(qū)價格出現(xiàn)回落。整體來看，進(jìn)入7月份，國內(nèi)水泥價格才出現(xiàn)明顯季節(jié)性回落，且跌幅不大，預(yù)計后期價格將會繼續(xù)走弱，但跌幅仍然有限。

    中國證券報記者從數(shù)字水泥網(wǎng)獲悉，1-5月水泥行業(yè)累計利潤為514.91億元，同比增長163.86%，處于歷史同期最高水平，比次好年份2011年高出162.34億元。

    陳柏林對中國證券記者表示，2018年，水泥行業(yè)利潤總額創(chuàng)歷史新高已基本確立。“上半年價格基數(shù)已經(jīng)處于歷史高位，下半年需求通常好于上半年，所以價格即使回落利潤依舊有保障；環(huán)保限產(chǎn)因素保障價格不會大幅度回落，而且局部仍有漲價動力和彈性。此外，行業(yè)自律發(fā)展逐步完善，在需求沒出現(xiàn)大幅度下滑的背景下，惡性競爭基本不會出現(xiàn)。”

    2008年后，基建投資疊加房地產(chǎn)投資高增長曾拉動水泥需求和供給急劇上升，水泥產(chǎn)量在2009年和2010年迅速增加，增速達(dá)17.9%和15.5%。2010年下半年，全國多地開始對水泥行業(yè)在內(nèi)的高能耗、高排放行業(yè)拉閘限電，直接導(dǎo)致了水泥供給收縮，在需求急劇增加的背景下水泥價格在2011年大幅上漲。

    陳柏林表示，此輪水泥價格上行主要來自于供給端收縮的超預(yù)期。尤其是2017年受環(huán)保因素影響，水泥錯峰生產(chǎn)從京津冀及周邊地區(qū)“2+26”城市擴(kuò)大到全國范圍，水泥停窯限產(chǎn)的時間也較以往更長，執(zhí)行更加嚴(yán)格，直接導(dǎo)致供給端收縮超預(yù)期，水泥價格大幅上漲。“相對于2011年的水泥行情，2018年水泥行業(yè)的利潤更扎實，確定性更強(qiáng)。”

    財富證券認(rèn)為，短期來看，水泥價格仍維持高位，企業(yè)維護(hù)價格意愿強(qiáng)烈，長期來看，水泥價格雖有下行壓力，但在供需緊平衡下或以震蕩走勢為主。站在全年角度來看，2018年水泥行業(yè)盈利中樞仍將維持高位。