近日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)網(wǎng)站披露了艾融軟件（830799，OC；前收盤價(jià)34.08元）掛牌精選層申請(qǐng)文件的審查問詢函，成為繼5月8日之后第二批收到審查問詢函的掛牌公司。

    股轉(zhuǎn)系統(tǒng)于4月27日正式啟動(dòng)股票向不特定合格投資者公開發(fā)行并在精選層掛牌業(yè)務(wù)的受理與審查工作。4月28日，艾融軟件隨即向股轉(zhuǎn)系統(tǒng)提交了申報(bào)文件。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，艾融軟件曾試圖闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板，不過2019年7月25日，艾融軟件首發(fā)上市申請(qǐng)未獲得發(fā)審委審核通過。

    毛利率高于行業(yè)平均水平

    艾融軟件是一家向金融機(jī)構(gòu)提供深度互聯(lián)網(wǎng)整體解決方案的計(jì)算機(jī)科技公司，主要向銀行為主的金融機(jī)構(gòu)及其他大型企業(yè)提供創(chuàng)新業(yè)務(wù)咨詢、IT系統(tǒng)建設(shè)規(guī)劃、軟硬件開發(fā)、大數(shù)據(jù)運(yùn)營服務(wù)等專業(yè)解決方案。

    與同行相比，艾融軟件毛利率更高。2018年艾融軟件毛利率55.25%，而長亮科技、安碩信息、科藍(lán)軟件、宇信科技和京北方這5家可比同行平均毛利率僅為36.77%。

    2019年，長亮科技、安碩信息、科藍(lán)軟件、宇信科技和京北方毛利率分別為51.71%、37.27%、42.25%、35%和26.87%，平均毛利率為38.62%。

    從商業(yè)模式上看，艾融軟件與長亮科技、科藍(lán)軟件、宇信科技等沒有明顯區(qū)別，服務(wù)對(duì)象主要都是商業(yè)銀行，產(chǎn)品均為軟件產(chǎn)品、信息技術(shù)服務(wù)等。

    對(duì)于毛利率顯著高于可比同行，艾融軟件在公開發(fā)行說明書中未作詳細(xì)說明。對(duì)此，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在審查問詢函中表示：“按細(xì)分業(yè)務(wù)類別說明并披露發(fā)行人與同行業(yè)可比上市公司的毛利率差異情況、原因及合理性，以及報(bào)告期內(nèi)綜合毛利率、凈利率顯著高于同行業(yè)可比上市公司的原因及合理性、可持續(xù)性。”

    對(duì)于毛利率偏高，發(fā)審委也曾要求艾融軟件說明“綜合毛利率、凈利率顯著高于同行業(yè)可比上市公司的原因及合理性。”

    另外，與同行相比，艾融軟件銷售費(fèi)用率更低。2018年，掛牌公司銷售費(fèi)用率為2.81%，而可比公司銷售費(fèi)用率平均數(shù)則為5.87%。對(duì)于銷售費(fèi)用率較低，艾融軟件表示，主要因銷售投入人員數(shù)量及占比存在一定差異。數(shù)據(jù)顯示，2018年艾融軟件銷售人員僅為7人，而可比公司平均數(shù)則是69人。

    2017年、2018年和2019年，艾融軟件銷售費(fèi)用率分別為3.12%、2.81%和2.01%，銷售費(fèi)用率持續(xù)走低。對(duì)于銷售費(fèi)用率，股轉(zhuǎn)公司要求艾融軟件“說明并披露公司銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率低于同行業(yè)可比公司的原因及合理性、銷售費(fèi)用率持續(xù)下降的原因”。

    對(duì)于毛利率高于可比同行，銷售利潤率又低于可比同行等問題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電艾融軟件董秘辦公室，艾融軟件回復(fù)稱，在報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率高于同行業(yè)可比公司的平均水平主要原因系公司為專業(yè)軟件公司不涉及系統(tǒng)集成銷售，在金融電子商務(wù)平臺(tái)產(chǎn)品、直銷銀行平臺(tái)產(chǎn)品細(xì)分領(lǐng)域具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以及以金融機(jī)構(gòu)為目標(biāo)客戶，重點(diǎn)圍繞影響力大、示范效應(yīng)好、創(chuàng)新意識(shí)強(qiáng)的銀行客戶，與其建立長期的戰(zhàn)略合作的銷售策略。此外，公司銷售費(fèi)用率低于可比同行主要原因是：相比于同行業(yè)可比公司，公司的銷售人員數(shù)量及占比較小；公司與主要客戶的長期持續(xù)穩(wěn)定合作使公司銷售費(fèi)用率能夠始終保持在較低水平；客戶平均銷售金額較高，銷售費(fèi)用率較低。

    “訂單獲取”連遭詢問

    值得注意的是，在闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板過程中，艾融軟件除遭遇毛利率高于可比同行的詢問之外，發(fā)審委也關(guān)注到艾融軟件前五大客戶收入占比較高的現(xiàn)象，要求說明“訂單獲取過程是否合法合規(guī)，是否存在商業(yè)賄賂或不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)等情形”。

    2017年、2018年和2019年，艾融軟件前五大客戶占營收比重分別為76.12%、72.98%和82.82%。特別是2019年，僅第一大客戶工商銀行營收占比就達(dá)到57.22%。與之相比，同行2017年、2018年前五大客戶占營收比重平均值分別為39.94%、37.38%。

    記者查詢可比同行2019年年報(bào)了解到，長亮科技、安碩信息、科藍(lán)軟件、宇信科技2019年前五大客戶占營收比重分別為19.17%、24.18%、22.51%和40.59%，4家同行企業(yè)前五大客戶營收平均占比僅為26.61%。

    艾融軟件表示：“公司規(guī)模較小，客戶數(shù)量較少，且公司服務(wù)于銀行業(yè)第一大金融IT采購商工商銀行，對(duì)其銷售金額及占比較大。”

    毛利率高、銷售費(fèi)用率低，并且客戶集中度高。這說明艾融軟件的業(yè)務(wù)，基本依賴于少數(shù)銷售人員維系的幾位大客戶。

    有趣的是，掛牌公司的業(yè)務(wù)招待費(fèi)幾乎等同于銷售人員薪酬。據(jù)了解，艾融軟件銷售費(fèi)用主要由職工薪酬、業(yè)務(wù)招待費(fèi)兩大部分組成。2019年，公司職工薪酬185.64萬元，業(yè)務(wù)招待費(fèi)183.22萬元。2019年，艾融軟件銷售人員增至8人，也就是說8人一年內(nèi)花費(fèi)了183.22萬元業(yè)務(wù)招待費(fèi)，平均每人花費(fèi)22.90萬元。

    股轉(zhuǎn)系統(tǒng)也要求艾融軟件說明：“訂單獲取過程中是否存在商業(yè)賄賂或不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)情形，是否存在被處罰的風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)公司經(jīng)營的影響。”

    值得注意的是，艾融軟件也曾出現(xiàn)資金占用問題，并且沒有及時(shí)披露。2017年9月26日，光大證券就艾融軟件提示風(fēng)險(xiǎn)，其在審核艾融軟件信息披露文件時(shí)，發(fā)現(xiàn)其存在關(guān)聯(lián)交易未履行決議，及涉嫌關(guān)聯(lián)方資金占用等情形，其中2014年至2015年，艾融軟件發(fā)生的關(guān)聯(lián)拆入資金金額合計(jì)為404.49萬元，關(guān)聯(lián)拆出合計(jì)181.77萬。