■本報記者 張穎

    在告別2018年，迎來2019年之際，滬深兩市交易所相繼公布了上市公司2018年年度財務(wù)報告預(yù)約披露時間表，深市公司三圣股份和金銀河將角逐兩市首份2018年年報，其年報預(yù)約披露時間同為2019年1月22日；而滬市公司蘭州民百將于2019年1月25日率先披露2018年年報。

    值得一提的是，截至2018年12月31日，滬深兩市共有1222家公司公布2018年全年業(yè)績預(yù)告，其中787家公司業(yè)績預(yù)喜，占比64.4%。

    眾所周知，業(yè)績預(yù)虧、續(xù)虧或大幅預(yù)減的個股需要規(guī)避。但是值得投資者關(guān)注的是，即使是業(yè)績預(yù)告大幅增長的公司，也需要甄別。

    可以看到，近期在大盤震蕩回落中，發(fā)出“喜報”公司在市場中的命運不盡相同，甚至是天壤之別。

    通常情況下，業(yè)績的增長對于股價有一定支撐，但是兩者之間并非完全關(guān)聯(lián)，股價的走勢還取決于多種因素的影響。

    分析人士表示，從以往公布財務(wù)報表期間的個股表現(xiàn)看，大部分預(yù)增股的走勢是強于市場整體走勢的，但也有少部分預(yù)增股在公布良好業(yè)績后出現(xiàn)持續(xù)性下跌。這表明預(yù)增股同樣存在風(fēng)險，即使業(yè)績出現(xiàn)大幅增長，也不表示股價一定也會大幅增長。

    為何同樣是業(yè)績增長，其市場表現(xiàn)卻有很懸殊呢？背后主要原因有哪些？《證券日報》記者從簡短的業(yè)績預(yù)告中，深入挖掘出財務(wù)數(shù)據(jù)上易被投資者忽視的三方面的差異。

    68家業(yè)績續(xù)盈公司

    凈利潤同比卻是負(fù)增長

    凈利潤同比增幅是最被關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)之一。

    可以看到，業(yè)績預(yù)喜的公司凈利潤增幅差異巨大，有些公司凈利潤同比增幅為負(fù)數(shù)，有的則在10倍以上。而更容易忽略的是，有些公司雖然業(yè)績增幅較大，但去年同期基數(shù)過低，此種情況下，投資者如果僅看增幅，是難以做出正確投資決策的。

    統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在787家年報業(yè)績預(yù)喜公司中，預(yù)告凈利潤同比增幅并非全部為正值。

    首先有59家公司未公布凈利潤變化情況，另外，還有68家業(yè)績續(xù)盈的公司，預(yù)告凈利潤同比增幅為負(fù)數(shù)。也就是說盡管公司業(yè)績繼續(xù)處于增長過程，但是其業(yè)績的增長幅度已低于前期。其中，福建金森（-45.94%）、光啟技術(shù)（-45.58%）、特爾佳（-45%）、捷榮技術(shù)（-45%）和大洋電機（-45%）等公司年報預(yù)告凈利潤同比增幅均在-40%以上。

    剔除上述兩類個股，凈利潤有望實現(xiàn)同比增長的業(yè)績預(yù)喜公司有657家，占比83.8%。其中，凈利潤同比增幅有望翻番的公司共有169家，占業(yè)績預(yù)喜公司總數(shù)比例為21.6%，中科新材、三特索道、天潤數(shù)娛、川潤股份、雅戈爾和濮耐股份等6家公司年報凈利潤均有望同比增幅達到或超過10倍。另外，還有14家公司預(yù)計凈利潤同比增幅也均逾500%。

    而在“耀眼”的成績背后，市場人士建議，從財報挖掘投資機會應(yīng)遵循兩原則：首先，為了保障上市公司業(yè)績增長的可持續(xù)性，投資者要先剔除一次性收入，畢竟這類收入增長對公司的發(fā)展影響有限。其次，業(yè)績的增長要能準(zhǔn)確反映公司經(jīng)營狀況的改善，所以投資者要剔除去年同期基數(shù)過低的公司。這類公司雖然看上去增幅巨大，但是由于此前基數(shù)太低，所以這類業(yè)績增長也不能有效地反映公司經(jīng)營情況。

    統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在剔除64家業(yè)績扭虧公司后，中科新材（237.1238萬元）、威爾泰（281.6433萬元）和通達動力（392.0731萬元）等3家公司2017年歸屬母公司凈利潤均在500萬元以下，而其2018年年報預(yù)告凈利潤同比增幅分別為3750%、25%和665.17%。

    正所謂“有對比才有傷害”，凈利潤同比增幅這一單一數(shù)據(jù)，并不能夠詮釋公司是否“真成長”。

    61家公司2018年前三季度

    凈利潤同比增幅均為負(fù)數(shù)

    市場人士談到另外一個原則便是可持續(xù)性。

    細(xì)查一下公司2018年各個季度以及歷年的業(yè)績，便會發(fā)現(xiàn)那些業(yè)績穩(wěn)定增長的白馬股。

    從2018年三季報看，在787家業(yè)績預(yù)喜公司中，有117家公司三季報凈利潤同比增長為負(fù)數(shù)。

    一個季度的業(yè)績回落對全年的業(yè)績影響并不是很大，但是進一步梳理發(fā)現(xiàn)，有61家公司在2018年一季報、中報和三季報凈利潤同比增幅均為負(fù)數(shù)，這樣的公司能否實現(xiàn)全年業(yè)績增長，不禁令人擔(dān)心。

    當(dāng)然，也不排除有些公司年底放“大招”，業(yè)績實現(xiàn)大反轉(zhuǎn)的。例如，云南旅游2018年一季度到三季度凈利潤同比增幅分別為：-3396.1%、-80.49%和93.14%。云南旅游近期發(fā)布公告稱，公司擬將持有的云南世博興云房地產(chǎn)有限公司55%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華僑城西部投資有限公司。公司2018年前三季度實現(xiàn)凈利潤僅為244.35萬元，僅占2018年全年業(yè)績預(yù)告凈利潤下限的0.53%，股權(quán)轉(zhuǎn)讓將助力公司完成全年業(yè)績預(yù)增的目標(biāo)。

    另外，從歷年的業(yè)績來看，在787家業(yè)績預(yù)喜公司中，2015年、2016年和2017年連續(xù)三年實現(xiàn)凈利潤同比增長公司有240家。

    這些連續(xù)3年業(yè)績增長的公司，無疑令人感到其年報預(yù)喜的“成分”更加靠譜。

    88家公司前三季度

    完成全年最低業(yè)績目標(biāo)

    在上市公司簡短的發(fā)布年報業(yè)績預(yù)告的數(shù)據(jù)中，凈利潤上下限的數(shù)據(jù)十分容易被忽視，但卻是最“耐人尋味”。

    業(yè)績增幅懸殊的背后，凈利潤預(yù)計上限也同樣存在著巨大差異。有的公司凈利潤上限有望達到百億元以上，而有的公司則僅有300多萬元。

    統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在787家業(yè)績預(yù)喜公司中，有74家公司未公布凈利潤上下限數(shù)據(jù)。

    在公布業(yè)績上下限的713家公司中，年報預(yù)告凈利潤上限超過10億元的公司共有71家。其中，?？低暫蛯幉ㄣy行兩家公司年報凈利潤上限分別為122.34億元和116.7億元，均有望超過百億元。而這2家公司凈利潤同比增幅分別為30%和25%。

    記者進一步梳理發(fā)現(xiàn)一個“有趣”的現(xiàn)象。

    從去年前三季度凈利潤看，有27家公司最靠譜，2018年前三季度凈利潤已超過全年業(yè)績預(yù)告凈利潤上限，提前完成全年目標(biāo)。

    從凈利潤下限來看，上述713家公司中，有5家公司預(yù)計全年凈利潤下限值為0；245家公司預(yù)計全年凈利潤下限介于0至1億元之間；405家公司預(yù)計全年凈利潤下限在1億元-10億元之間，58家公司預(yù)計全年凈利潤下限在10億元以上。

    進一步梳理可見，上述713家公司中，有8家2018年前三季度凈利潤虧損；有9家公司2018年前三季度凈利潤不及最低目標(biāo)的25%；有190家公司去年前三季度凈利潤介于最低目標(biāo)的25%至75%之間。

    值得關(guān)注的是，有506家公司2018年前三季度凈利潤已實現(xiàn)最低目標(biāo)75%以上，占比逾七成。其中，88家公司去年前三季度凈利潤已經(jīng)超過2017年最低目標(biāo)。這說明大多公司已經(jīng)提前完成全年最低目標(biāo)或者離最低目標(biāo)不遠(yuǎn)。

    對于那些距離完成任務(wù)目標(biāo)較遠(yuǎn)的公司，業(yè)內(nèi)人士表示，不排除某些上市公司在經(jīng)營方面存在季節(jié)性因素，有些公司的主要收入通常集中在第四季度，同樣也會迎來最終的勝利。

    總而言之，隨著年報業(yè)績即將披露，上市公司的成績單也會隨之全部亮相，見到“真面目”。而此前投資者看到的業(yè)績預(yù)告，還需仔細(xì)甄選，切勿盲目追隨。