本報(bào)訊 （記者毛藝融）2024年6月19日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》（簡稱“科創(chuàng)板八條”），聚焦提升資本市場對科技創(chuàng)新的包容性與適配性，在支持硬科技企業(yè)科創(chuàng)板上市、優(yōu)化發(fā)行承銷制度、再融資、并購重組、指數(shù)產(chǎn)品及市場生態(tài)等方面推出一攬子改革舉措，標(biāo)志著科創(chuàng)板的改革“再出發(fā)”，也為下一步全面深化資本市場改革積累經(jīng)驗(yàn)、創(chuàng)造條件。

    這一年，監(jiān)管與市場協(xié)同發(fā)力，推動改革從紙面走向?qū)嵺`，八方面30余項(xiàng)改革舉措漸次落地，為資本市場注入了新的動力。站在周年節(jié)點(diǎn)回望，科創(chuàng)板改革已從“立柱架梁”邁入“積厚成勢”新階段，制度創(chuàng)新的“關(guān)鍵變量”正轉(zhuǎn)化為高質(zhì)量發(fā)展的“最大增量”，譜寫著資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新的時代新篇。

    未盈利企業(yè)平穩(wěn)續(xù)航

    “硬科技”定位精準(zhǔn)護(hù)衛(wèi)

    科創(chuàng)板創(chuàng)立之初，監(jiān)管層推出“市值+研發(fā)”的第五套上市標(biāo)準(zhǔn)，邁出境內(nèi)資本市場允許無收入、未盈利企業(yè)發(fā)行上市第一步。“科創(chuàng)板八條”明確提出，支持具有關(guān)鍵核心技術(shù)、市場潛力大、科創(chuàng)屬性突出的未盈利企業(yè)上市。

    政策實(shí)施后，首家未盈利企業(yè)西安奕斯偉材料科技股份有限公司（以下簡稱“西安奕材”）IPO申請于2024年11月份獲受理，成為政策落地的標(biāo)桿案例。今年，北京昂瑞微電子技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“昂瑞微”）、上海超硅半導(dǎo)體有限公司（以下簡稱“上海超硅”）、上海兆芯集成電路股份有限公司（以下簡稱“上海兆芯”）的IPO申請相繼獲上交所受理，進(jìn)一步釋放未盈利企業(yè)上市通道平穩(wěn)延續(xù)的重要信號。

    西安奕材、上海超硅均為集成電路高端硅片企業(yè)，昂瑞微、上海兆芯則專注于芯片設(shè)計(jì)賽道，4家企業(yè)募資金額合計(jì)超160億元，投向產(chǎn)能建設(shè)與研發(fā)創(chuàng)新，旨在提升國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈自給率與競爭力。

    未盈利企業(yè)借助資本市場加速技術(shù)攻關(guān)和成果轉(zhuǎn)化，有效孵化新質(zhì)生產(chǎn)力。截至2025年5月底，科創(chuàng)板已支持54家上市時未盈利企業(yè)上市，覆蓋創(chuàng)新藥、芯片設(shè)計(jì)、人工智能等新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，累計(jì)22家企業(yè)上市后實(shí)現(xiàn)首次盈利并成功摘除特別標(biāo)識“U”。2024年，上述公司營業(yè)收入突破1700億元，同比增長24%，增速領(lǐng)先板塊整體水平；全年合計(jì)凈利潤同比縮虧36%，經(jīng)營效益持續(xù)優(yōu)化。

    聚焦“硬科技”定位，嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)，是制度釋放包容性的基礎(chǔ)。數(shù)據(jù)顯示，“科創(chuàng)板八條”發(fā)布以來，新上市企業(yè)15家，合計(jì)募集資金124億元，覆蓋半導(dǎo)體、高端裝備、新材料等戰(zhàn)略性新興領(lǐng)域，其中12家為國家級專精特新“小巨人”，充分體現(xiàn)“含科量”。

    發(fā)行承銷試點(diǎn)全面落地

    新股發(fā)行秩序優(yōu)化

    “科創(chuàng)板八條”發(fā)布后，科創(chuàng)板先行先試3%高剔比例、新股市值配售安排等一系列發(fā)行承銷制度規(guī)則，先后發(fā)布6項(xiàng)制度規(guī)則，進(jìn)一步強(qiáng)化科創(chuàng)板的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，為中長期資金入市構(gòu)建靈活、適配機(jī)制，促進(jìn)市場形成良好投融資生態(tài)。

    一年以來，配套制度落地見效，新股發(fā)行秩序顯著優(yōu)化。作為政策發(fā)布后首個落地的規(guī)則，2024年6月，上交所發(fā)布答記者問，明確在科創(chuàng)板試點(diǎn)統(tǒng)一執(zhí)行3%的最高報(bào)價(jià)剔除比例，截至目前已有龍圖光罩等15單適用。

    從數(shù)據(jù)看，未出現(xiàn)“抱團(tuán)壓價(jià)”現(xiàn)象，整體報(bào)價(jià)審慎合理。2024年8月份，上交所聯(lián)合中國結(jié)算修訂發(fā)布首發(fā)網(wǎng)下發(fā)行實(shí)施細(xì)則，完善新股市值配售安排?？苿?chuàng)板新股網(wǎng)下認(rèn)購增加持有600萬元市值要求，截至目前已有拉普拉斯等12單適用。股票發(fā)行總體平穩(wěn)，投資者網(wǎng)下獲配比例明顯增長。

    與此同時，“耐心資本”的引入機(jī)制更完善，有望吸引更多中長期資金投資“硬科技”。2025年3月份，證監(jiān)會發(fā)布《證券發(fā)行與承銷管理辦法》新規(guī)，上交所修訂發(fā)布《上海證券交易所首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》，明確科創(chuàng)板未盈利企業(yè)可以采用約定限售方式，公募基金等8類配售對象可以自主申購不同限售檔位的證券，提高有長期持股意愿投資者的配售比例，進(jìn)一步引導(dǎo)培育“耐心資本”。

    全鏈條監(jiān)管體系不斷優(yōu)化

    資本市場法治基礎(chǔ)夯實(shí)有力

    “科創(chuàng)板八條”發(fā)布后，上交所從健全制度體系和強(qiáng)化全鏈條監(jiān)管著手，引導(dǎo)上市公司、中介機(jī)構(gòu)等市場主體共同維護(hù)好科創(chuàng)板規(guī)范有序的市場生態(tài)。

    構(gòu)建與科創(chuàng)企業(yè)特質(zhì)相匹配的監(jiān)管體系，是支持科技企業(yè)長期良好發(fā)展的重要基礎(chǔ)。2025年4月份，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司信息披露暫緩與豁免管理規(guī)定》，完善信息披露暫緩與豁免制度，支持上市公司依法依規(guī)豁免披露國家秘密、商業(yè)秘密等敏感信息。5月份，上交所修訂《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司自律監(jiān)管指引第1號——規(guī)范運(yùn)作》，刪除窗口期相關(guān)規(guī)定，提升規(guī)則適應(yīng)性、友好性。

    今年以來，上交所完成了《科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》及配套指南近60項(xiàng)公告格式的全面修訂。聚焦新《公司法》制度銜接，圍繞公司治理架構(gòu)優(yōu)化、“關(guān)鍵少數(shù)”約束、投資者保護(hù)強(qiáng)化等關(guān)鍵領(lǐng)域，系統(tǒng)性完善科創(chuàng)板監(jiān)管規(guī)則體系，嚴(yán)守科創(chuàng)板高質(zhì)量發(fā)展“規(guī)范田”。

    從資本市場法治體系建設(shè)出發(fā)，科創(chuàng)板司法保障制度機(jī)制工作也取得了階段性成效。“科創(chuàng)板八條”提出，支持上海金融仲裁院在科創(chuàng)板開展仲裁試點(diǎn)。2024年底，上海仲裁委證券仲裁中心正式掛牌成立，上交所與上海仲裁委簽署合作備忘錄，就開展多層次合作達(dá)成共識。2024年，上海仲裁委受理金融類案件1290件，其中證券期貨類案件數(shù)量占比超四成，爭議金額超160億元，為當(dāng)事人提供了高效解決爭議途徑。

    凝聚市場各方合力

    積極營造良好市場生態(tài)

    上交所凝聚市場各方合力，著力打造良好市場生態(tài)，培育壯大耐心資本。

    記者了解到，政策發(fā)布后，一方面，上交所走訪上市公司常態(tài)化，“面對面”問需企業(yè)，實(shí)現(xiàn)所司溝通零距離、零障礙。累計(jì)走訪調(diào)研科創(chuàng)板公司近200家次，其中聯(lián)合地方政府、派出機(jī)構(gòu)等調(diào)研逾60家。

    另一方面，通過沙龍、培訓(xùn)等形式發(fā)揮資本市場樞紐作用，累計(jì)舉辦“硬科硬客”新質(zhì)生產(chǎn)力和未來產(chǎn)業(yè)行業(yè)沙龍6期，覆蓋人工智能、低空經(jīng)濟(jì)、機(jī)器人等科技前沿領(lǐng)域。通過系列活動，既搭建起產(chǎn)融對接平臺，為科創(chuàng)板公司注入多元發(fā)展動力，也吸引70余家上市公司、產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)、創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行、證券分析師等市場主體走進(jìn)上交所，凝聚科創(chuàng)生態(tài)共建的多方合力。

    投資者教育服務(wù)也迎來全面升級。據(jù)統(tǒng)計(jì)，“科創(chuàng)板八條”發(fā)布后，上交所累計(jì)組織主題投教活動近130場，發(fā)布主題投教作品49件，從新規(guī)解讀、交易知識到風(fēng)險(xiǎn)防范技巧，全方位、多層次地為投資者提供了實(shí)用且專業(yè)的知識指南。制播主題投教節(jié)目60期，線上線下合計(jì)觸達(dá)投資者逾3500萬人次，通過廣泛而深入的投資者教育活動，推動形成理性投資、價(jià)值投資、長期投資理念，助力科創(chuàng)板市場健康穩(wěn)定發(fā)展。

（編輯 張明富）