本報記者 吳曉璐

    5月19日，中國證監(jiān)會副主席李明在2025全球投資者大會上表示，今年以來，社保、保險、年金等中長期資金累計凈買入A股超過2000億元，反映出中長期資金加速流入與股市穩(wěn)中有漲的良性循環(huán)正在形成。

    自去年9月份中央金融辦、中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關于推動中長期資金入市的指導意見》（以下簡稱《指導意見》）以來，中長期資金入市實施方案、指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展、公募基金高質(zhì)量發(fā)展等舉措先后落地，保險資金長期投資改革試點逐步擴容，入市長錢穩(wěn)步增多。

    市場人士認為，隨著中長期資金舉措逐步落地實施，入市堵點、卡點消除，將為資本市場帶來更多穩(wěn)定的長期增量資金。中國銀河證券首席策略分析師楊超在接受《證券日報》記者采訪時表示，中長期資金增量擴容，一方面將優(yōu)化資本市場資金結(jié)構(gòu)，降低短期投機交易占比，從而平抑市場波動，增強市場韌性，另一方面，中長期資金戰(zhàn)略導向與長期屬性能夠精準對接國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，有助于破解企業(yè)研發(fā)投入的“短期回報困境”，推動產(chǎn)業(yè)鏈向高端躍遷。此外，社?；?、年金基金等資金通過權(quán)益投資將居民儲蓄轉(zhuǎn)化為資本要素，不僅優(yōu)化社會融資結(jié)構(gòu)，更通過提升直接融資比重降低實體經(jīng)濟杠桿風險。

    中長期資金入市制度逐步完善

    新“國九條”提出，大力推動中長期資金入市，持續(xù)壯大長期投資力量。此后，中長期資金入市迎來突破。今年的《政府工作報告》也提出，“深化資本市場投融資綜合改革，大力推動中長期資金入市”。

    今年1月份，中央金融辦、中國證監(jiān)會、財政部、人力資源社會保障部、中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局聯(lián)合印發(fā)《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》，圍繞中長期資金入市的堵點、卡點，提出了一系列更加具體的舉措。

    隨后，公募基金、保險資金入市舉措加速落地。從公募基金來看，1月份，證監(jiān)會印發(fā)《促進資本市場指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，推動資本市場指數(shù)化投資規(guī)模和比例明顯提升，強化指數(shù)基金資產(chǎn)配置功能，為中長期資金入市提供更加便利的渠道。5月7日，證監(jiān)會印發(fā)《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》（以下簡稱《行動方案》），優(yōu)化主動管理權(quán)益類基金收費模式，強化基金公司與投資者的利益綁定，對基金投資業(yè)績?nèi)鎸嵤┤暌陨祥L周期考核等，引導行業(yè)由規(guī)模導向轉(zhuǎn)為業(yè)績導向，引導長期投資。5月16日，26家基金公司上報了首批基于業(yè)績比較基準的創(chuàng)新浮動費率基金。

    今年以來，權(quán)益類基金發(fā)行規(guī)模大幅增長，尤其是ETF。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至5月20日，年內(nèi)全市場ETF新增124只，同比增長113.79%，發(fā)行規(guī)模967億元，同比增長164.74%。其中，114只為股票型ETF，同比增長100%，發(fā)行規(guī)模為738億元，同比增長132.7%。與此同時，截至5月19日，年內(nèi)資金凈流入股票型ETF超過2000億元。

    保險資金入市方面，4月8日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關于調(diào)整保險資金權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例有關事項的通知》，將部分檔位償付能力充足率對應的權(quán)益類資產(chǎn)比例上調(diào)5%，進一步拓寬權(quán)益投資空間。5月7日，在國新辦舉行的新聞發(fā)布會上，國家金融監(jiān)督管理總局局長李云澤表示，進一步擴大保險資金長期投資的試點范圍，近期擬再批復600億元，為市場注入更多的增量資金；調(diào)整償付能力監(jiān)管規(guī)則，將股票投資的風險因子進一步調(diào)降10%，鼓勵保險公司加大入市力度。

    據(jù)公開信息統(tǒng)計，截至目前，三批保險資金長期投資改革試點總規(guī)模累計達2220億元。近期，國家金融監(jiān)督管理總局批復同意中國人壽集團旗下資產(chǎn)公司參與第三批保險資金長期投資改革試點。

    此外，4月份，A股出現(xiàn)波動，全國社會保障基金理事會發(fā)布公告表示，“堅定看好中國資本市場發(fā)展前景，主動融入國家發(fā)展戰(zhàn)略，近日已主動增持國內(nèi)股票，近期將繼續(xù)增持”。

    楊超表示，自《指導意見》及配套實施方案落地以來，監(jiān)管層通過優(yōu)化考核機制、放寬投資比例限制、創(chuàng)新金融工具等系統(tǒng)性改革，為長期資金入市掃清了制度障礙。

    “目前，政策護航下的資金‘蓄水池’效應已為市場構(gòu)筑了底線支撐。未來若能與基本面復蘇形成共振，A股有望步入‘穩(wěn)中有進、結(jié)構(gòu)優(yōu)化’的通道。”楊超表示。

    推動長周期考核機制落地

    后續(xù)，長周期考核機制落地成為市場關注焦點。公募基金方面，《行動方案》提出，“對基金投資收益全面實施長周期考核機制，其中三年以上中長期收益考核權(quán)重不低于80%”。

    在市場人士看來，后期隨著長周期考核機制落地實施，將緩解短期市場波動對機構(gòu)投資行為干擾，優(yōu)化市場投資結(jié)構(gòu)，增強投資穩(wěn)定性。楊超認為，長周期考核機制的落地是中長期資金入市的核心抓手，此舉有望扭轉(zhuǎn)“短錢長投”的錯配問題。

    綜合公募基金、社保基金及保險資金等渠道，楊超預計，2025年A股將獲約萬億元增量資金注入，這一進程與資本市場基礎制度改革形成共振，將加速A股從交易型市場向配置型市場轉(zhuǎn)型。

    中金公司研究部首席國內(nèi)策略分析師李求索在接受《證券日報》記者采訪時表示，中長期資金具備穩(wěn)定性、專業(yè)性和可持續(xù)性等優(yōu)勢，有助于推動資本市場平穩(wěn)運行、提升市場定價效率、推動金融產(chǎn)品創(chuàng)新、塑造健康良性的資本市場生態(tài)。