本報(bào)記者 田鵬

    “資本市場在我國金融市場體系中占據(jù)樞紐地位，對經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化與高質(zhì)量發(fā)展、建設(shè)金融強(qiáng)國具有關(guān)鍵意義。”清華大學(xué)五道口金融學(xué)院《中國金融政策報(bào)告》項(xiàng)目執(zhí)行負(fù)責(zé)人、原國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家何海峰在2025清華五道口全球金融論壇上對《證券日報(bào)》記者表示，新“國九條”連同后續(xù)出臺(tái)的N項(xiàng)配套政策，標(biāo)志著我國資本市場邁入高質(zhì)量發(fā)展新階段。強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、高質(zhì)量發(fā)展成為資本市場及證監(jiān)會(huì)的工作主線，凸顯了通過完善市場機(jī)制、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控推動(dòng)市場健康發(fā)展的頂層設(shè)計(jì)思路。

    清華大學(xué)五道口金融學(xué)院《中國金融政策報(bào)告》項(xiàng)目執(zhí)行負(fù)責(zé)人、原國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家何海峰接受證券日報(bào)記者采訪 田鵬/攝

    引導(dǎo)長期資本流入科創(chuàng)企業(yè)

    當(dāng)下，A股市場“科技敘事”邏輯越來越清晰，集聚效應(yīng)日益明顯，新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的巨大潛力也將伴隨著經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展越來越顯現(xiàn)，科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合發(fā)展，將為資本市場提供更多有價(jià)值的源頭活水。

    在何海峰看來，支持科技創(chuàng)新及產(chǎn)業(yè)升級(jí)、加快建成現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，是當(dāng)前及未來資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的核心任務(wù)。從“1+N”政策體系看，多項(xiàng)政策均圍繞這一目標(biāo)展開。

    例如，上市公司層面，嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)，從源頭提升上市公司質(zhì)量，為資本市場輸送優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，增強(qiáng)市場對科創(chuàng)企業(yè)的吸引力；中介服務(wù)機(jī)構(gòu)層面，加強(qiáng)對證券公司、公募基金的監(jiān)管，加快推進(jìn)一流投行和投資機(jī)構(gòu)建設(shè)，提升資本市場資源配置效率，為科創(chuàng)企業(yè)提供更專業(yè)的融資服務(wù)。

    此外，何海峰補(bǔ)充稱，今年以來，證監(jiān)會(huì)提出全面啟動(dòng)實(shí)施新一輪資本市場改革，支持未盈利優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)發(fā)行上市，穩(wěn)妥恢復(fù)科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)適用，并強(qiáng)調(diào)盡快推出示范案例。這一舉措旨在進(jìn)一步拓寬科創(chuàng)企業(yè)融資渠道，通過典型案例示范效應(yīng)，引導(dǎo)資本向早期、創(chuàng)新型科技企業(yè)集聚。

    談及后續(xù)如何引導(dǎo)長期資本更加精準(zhǔn)地流入科創(chuàng)企業(yè)時(shí)，何海峰表示，需在政策引導(dǎo)與市場自主之間尋求動(dòng)態(tài)平衡，既要通過頂層設(shè)計(jì)凝聚發(fā)展共識(shí)、聚焦國家戰(zhàn)略，又要借助市場機(jī)制激發(fā)創(chuàng)新活力、提升資源配置效能，最終形成“政策搭臺(tái)、市場唱戲”的良好格局，為我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)力。

    具體來看，在政策導(dǎo)向的精準(zhǔn)性方面，通過差異化的板塊定位與上市標(biāo)準(zhǔn)（如科創(chuàng)板對“硬科技”的傾斜、北交所對專精特新的聚焦），明確政策支持方向，引導(dǎo)資本流向國家戰(zhàn)略急需的科創(chuàng)領(lǐng)域，尤其是“卡脖子”技術(shù)環(huán)節(jié)，提升政策資源配置效率；在市場機(jī)制的基礎(chǔ)性作用方面，尊重市場規(guī)律，充分發(fā)揮注冊制下市場對企業(yè)的篩選功能。例如，通過市場化定價(jià)、投資者自主決策等機(jī)制，讓真正具有創(chuàng)新能力和發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)獲得資本青睞，避免政策過度干預(yù)扭曲市場信號(hào)；在監(jiān)管與服務(wù)的協(xié)同性方面，強(qiáng)化事中事后監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為，維護(hù)市場秩序，為市場自主選擇創(chuàng)造公平透明的環(huán)境。同時(shí)，優(yōu)化政務(wù)服務(wù)，簡化審批流程，提升市場主體活力，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管“有形之手”與市場“無形之手”的有機(jī)結(jié)合。

    推進(jìn)金融市場制度型開放

    在經(jīng)濟(jì)全球化深度演進(jìn)的當(dāng)下，金融市場的開放已從“政策性讓利”邁向“制度型對接”的更高維度。作為構(gòu)建雙循環(huán)新發(fā)展格局的關(guān)鍵一環(huán)，推進(jìn)金融市場制度型開放，不僅是中國以開放促改革、提升全球資源配置能力的戰(zhàn)略選擇，更是通過接軌國際高標(biāo)準(zhǔn)規(guī)則體系，向世界釋放“中國機(jī)遇”的主動(dòng)作為。

    何海峰表示，金融開放是建設(shè)大國開放經(jīng)濟(jì)金融政策框架的重要內(nèi)容，需充分發(fā)揮內(nèi)外兩個(gè)金融市場、兩種金融資源的作用，涵蓋行業(yè)準(zhǔn)入、機(jī)構(gòu)展業(yè)和資金流動(dòng)等方面。

    “其中，資金流動(dòng)涉及單體機(jī)構(gòu)合規(guī)風(fēng)控體系建設(shè)、行業(yè)微觀審慎監(jiān)管以及貨幣當(dāng)局宏觀審慎管理，跨境資金流動(dòng)和跨市場風(fēng)險(xiǎn)傳遞仍是未來風(fēng)險(xiǎn)防控的重點(diǎn)，這需要國際監(jiān)管合作。同時(shí)，大數(shù)據(jù)、AI等現(xiàn)代科技手段為做好相關(guān)平衡提供了技術(shù)助力。”何海峰稱。

    與此同時(shí)，對于國外投資者而言，中國推進(jìn)金融市場制度型開放，吸引全球機(jī)構(gòu)關(guān)注和投資中國金融資產(chǎn)，將帶來重要機(jī)會(huì)。

    在何海峰看來，未來，金融市場以資本市場為主，更多金融資產(chǎn)交易將集中于此。我國在建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的同時(shí)，將擴(kuò)大國際一流機(jī)構(gòu)在中國的商業(yè)存在和展業(yè)范圍。在具體產(chǎn)品方面，通過香港的南下北上互聯(lián)互通等通道已成為重要途徑，未來以香港、深圳、上海國際金融中心為節(jié)點(diǎn)的點(diǎn)對點(diǎn)通道式、額度式、分批次開放將進(jìn)一步加大。

    此外，何海峰表示，需在推進(jìn)金融開放的同時(shí)，完善相關(guān)制度體系，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控。一方面，要進(jìn)一步優(yōu)化金融市場制度型開放的規(guī)則和機(jī)制，提升開放的深度和廣度；另一方面，需持續(xù)強(qiáng)化單體機(jī)構(gòu)合規(guī)風(fēng)控體系、微觀審慎監(jiān)管和宏觀審慎管理，建立更有效的跨境資金流動(dòng)監(jiān)測和跨市場風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，加強(qiáng)國際監(jiān)管協(xié)作，以更好地平衡開放與風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)中國金融強(qiáng)國建設(shè)。

（編輯 上官夢露）