本報記者 田鵬

    “資本市場在我國金融市場體系中占據(jù)樞紐地位，對經(jīng)濟現(xiàn)代化與高質量發(fā)展、建設金融強國具有關鍵意義。”清華大學五道口金融學院《中國金融政策報告》項目執(zhí)行負責人、原國泰君安首席經(jīng)濟學家何海峰在2025清華五道口全球金融論壇上對《證券日報》記者表示，新“國九條”連同后續(xù)出臺的N項配套政策，標志著我國資本市場邁入高質量發(fā)展新階段。強監(jiān)管、防風險、高質量發(fā)展成為資本市場及證監(jiān)會的工作主線，凸顯了通過完善市場機制、強化風險防控推動市場健康發(fā)展的頂層設計思路。

    清華大學五道口金融學院《中國金融政策報告》項目執(zhí)行負責人、原國泰君安首席經(jīng)濟學家何海峰接受證券日報記者采訪 田鵬/攝

    引導長期資本流入科創(chuàng)企業(yè)

    當下，A股市場“科技敘事”邏輯越來越清晰，集聚效應日益明顯，新質生產(chǎn)力發(fā)展的巨大潛力也將伴隨著經(jīng)濟高質量發(fā)展越來越顯現(xiàn)，科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合發(fā)展，將為資本市場提供更多有價值的源頭活水。

    在何海峰看來，支持科技創(chuàng)新及產(chǎn)業(yè)升級、加快建成現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，是當前及未來資本市場服務實體經(jīng)濟的核心任務。從“1+N”政策體系看，多項政策均圍繞這一目標展開。

    例如，上市公司層面，嚴把發(fā)行上市準入關，從源頭提升上市公司質量，為資本市場輸送優(yōu)質標的，增強市場對科創(chuàng)企業(yè)的吸引力；中介服務機構層面，加強對證券公司、公募基金的監(jiān)管，加快推進一流投行和投資機構建設，提升資本市場資源配置效率，為科創(chuàng)企業(yè)提供更專業(yè)的融資服務。

    此外，何海峰補充稱，今年以來，證監(jiān)會提出全面啟動實施新一輪資本市場改革，支持未盈利優(yōu)質科技企業(yè)發(fā)行上市，穩(wěn)妥恢復科創(chuàng)板第五套標準適用，并強調盡快推出示范案例。這一舉措旨在進一步拓寬科創(chuàng)企業(yè)融資渠道，通過典型案例示范效應，引導資本向早期、創(chuàng)新型科技企業(yè)集聚。

    談及后續(xù)如何引導長期資本更加精準地流入科創(chuàng)企業(yè)時，何海峰表示，需在政策引導與市場自主之間尋求動態(tài)平衡，既要通過頂層設計凝聚發(fā)展共識、聚焦國家戰(zhàn)略，又要借助市場機制激發(fā)創(chuàng)新活力、提升資源配置效能，最終形成“政策搭臺、市場唱戲”的良好格局，為我國經(jīng)濟高質量發(fā)展注入強勁動力。

    具體來看，在政策導向的精準性方面，通過差異化的板塊定位與上市標準（如科創(chuàng)板對“硬科技”的傾斜、北交所對專精特新的聚焦），明確政策支持方向，引導資本流向國家戰(zhàn)略急需的科創(chuàng)領域，尤其是“卡脖子”技術環(huán)節(jié)，提升政策資源配置效率；在市場機制的基礎性作用方面，尊重市場規(guī)律，充分發(fā)揮注冊制下市場對企業(yè)的篩選功能。例如，通過市場化定價、投資者自主決策等機制，讓真正具有創(chuàng)新能力和發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)獲得資本青睞，避免政策過度干預扭曲市場信號；在監(jiān)管與服務的協(xié)同性方面，強化事中事后監(jiān)管，嚴厲打擊財務造假、內幕交易等違法違規(guī)行為，維護市場秩序，為市場自主選擇創(chuàng)造公平透明的環(huán)境。同時，優(yōu)化政務服務，簡化審批流程，提升市場主體活力，實現(xiàn)監(jiān)管“有形之手”與市場“無形之手”的有機結合。

    推進金融市場制度型開放

    在經(jīng)濟全球化深度演進的當下，金融市場的開放已從“政策性讓利”邁向“制度型對接”的更高維度。作為構建雙循環(huán)新發(fā)展格局的關鍵一環(huán)，推進金融市場制度型開放，不僅是中國以開放促改革、提升全球資源配置能力的戰(zhàn)略選擇，更是通過接軌國際高標準規(guī)則體系，向世界釋放“中國機遇”的主動作為。

    何海峰表示，金融開放是建設大國開放經(jīng)濟金融政策框架的重要內容，需充分發(fā)揮內外兩個金融市場、兩種金融資源的作用，涵蓋行業(yè)準入、機構展業(yè)和資金流動等方面。

    “其中，資金流動涉及單體機構合規(guī)風控體系建設、行業(yè)微觀審慎監(jiān)管以及貨幣當局宏觀審慎管理，跨境資金流動和跨市場風險傳遞仍是未來風險防控的重點，這需要國際監(jiān)管合作。同時，大數(shù)據(jù)、AI等現(xiàn)代科技手段為做好相關平衡提供了技術助力。”何海峰稱。

    與此同時，對于國外投資者而言，中國推進金融市場制度型開放，吸引全球機構關注和投資中國金融資產(chǎn)，將帶來重要機會。

    在何海峰看來，未來，金融市場以資本市場為主，更多金融資產(chǎn)交易將集中于此。我國在建設一流投資銀行和投資機構的同時，將擴大國際一流機構在中國的商業(yè)存在和展業(yè)范圍。在具體產(chǎn)品方面，通過香港的南下北上互聯(lián)互通等通道已成為重要途徑，未來以香港、深圳、上海國際金融中心為節(jié)點的點對點通道式、額度式、分批次開放將進一步加大。

    此外，何海峰表示，需在推進金融開放的同時，完善相關制度體系，加強風險防控。一方面，要進一步優(yōu)化金融市場制度型開放的規(guī)則和機制，提升開放的深度和廣度；另一方面，需持續(xù)強化單體機構合規(guī)風控體系、微觀審慎監(jiān)管和宏觀審慎管理，建立更有效的跨境資金流動監(jiān)測和跨市場風險預警機制，加強國際監(jiān)管協(xié)作，以更好地平衡開放與風險，推動中國金融強國建設。

（編輯 上官夢露）