本報(bào)記者 田鵬

    作為外資投資A股的主渠道，滬深港通交易情況一直備受關(guān)注。近三個(gè)月來，受內(nèi)外部多重因素影響，北向資金出現(xiàn)大幅波動(dòng)，引發(fā)市場廣泛關(guān)注和討論。

    市場有觀點(diǎn)認(rèn)為，北向資金在A股的交易占比不高，且內(nèi)部構(gòu)成復(fù)雜，對北向資金的過度披露，容易對境內(nèi)投資者產(chǎn)生誤導(dǎo)，有必要對北向資金交易信息披露機(jī)制進(jìn)行適度優(yōu)化，降低其市場影響。

    針對上述觀點(diǎn)，記者梳理了北向交易信息的披露內(nèi)容和境內(nèi)外交易信息披露實(shí)踐，并走訪了部分市場人士后了解到，北向交易信息披露內(nèi)容較多、頻次較高，且與境內(nèi)外實(shí)踐均有所不同。因此，相關(guān)交易信息的披露應(yīng)適應(yīng)本地市場投資者結(jié)構(gòu)及信息披露慣例。

    “北向交易信息的披露最初是為了有效揭示、提醒北向交易額度使用情況而實(shí)施的一項(xiàng)特殊安排，但其披露頻率和內(nèi)容與A股市場信息披露的一般習(xí)慣不同，也不同于國際主流市場的普遍實(shí)踐。”有市場人士如是表示。

    例如，從國際實(shí)踐來看，歐美日韓等主流市場均不在盤中實(shí)時(shí)披露某一特定類別投資者的交易信息，也未在交易信息披露機(jī)制上，對國內(nèi)投資者與國際投資者做出差異化安排。

    據(jù)悉，北向交易信息涉及了盤中北向?qū)崟r(shí)交易信息及盤后買賣、交易居前股票等信息，是披露頻次最高、披露內(nèi)容最多的交易信息。特別是北向資金實(shí)時(shí)買入、賣出金額數(shù)據(jù)，經(jīng)部分行情商、中介機(jī)構(gòu)整合后進(jìn)一步向投資者集中展示，使投資者在盤中交易時(shí)即可獲取北向資金凈流入或流出信息。

    針對該信息披露的影響，市場人士表示，從實(shí)現(xiàn)中看，這很大程度上提高了市場對于北向資金的關(guān)注度。但需要注意的是，這也在部分市場條件下，可能會(huì)出現(xiàn)對北向資金片面、過度甚至錯(cuò)誤的解讀，對投資者交易判斷造成影響。比如，2023年7月24日北向資金大幅凈賣出164億元，個(gè)別報(bào)道認(rèn)為這是外資加速撤離A股市場的信號，但現(xiàn)實(shí)卻是，7月25日北向資金又大幅凈買入190億元。

    考慮到相較于中小投資者，專業(yè)機(jī)構(gòu)的信息搜集、分析能力更強(qiáng)，北向信息的高頻披露，有可能加大機(jī)構(gòu)投資者的信息優(yōu)勢，而中小投資者處于相對劣勢，信息使用上并不平衡。

    有市場人士分析認(rèn)為，信息披露并不是越多越好，而是要綜合考慮市場發(fā)展階段、投資者結(jié)構(gòu)和信息披露慣例等做出合理安排，從滬深港通的情況來看，北向信息披露應(yīng)充分考慮A股市場結(jié)構(gòu)，同時(shí)兼顧市場整體信息披露公平性，可考慮優(yōu)化盤中實(shí)時(shí)交易信息披露，并一定程度減少盤后披露內(nèi)容或降低頻率。由于香港市場以機(jī)構(gòu)投資者為主，相對成熟，南向信息披露機(jī)制可與北向信息披露存在差異。

（編輯 何帆）