2020年A股市場(chǎng)僅有6家企業(yè)完成借殼上市 同比下降超33%

    本報(bào)記者 朱寶琛

    Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020年，A股市場(chǎng)僅有6家企業(yè)完成借殼上市。這一數(shù)據(jù)，比起借殼上市的高峰期2015年的34家大幅減少，比2019年的9家下滑比例超過33%。

    對(duì)此，接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士均表示“意料之中”。因?yàn)殡S著注冊(cè)制的推行與退市制度的日益完善，“殼資源”的價(jià)值將會(huì)大幅貶值甚至消失，此前一度盛行的“炒殼”現(xiàn)象會(huì)進(jìn)一步得到遏制。

    “對(duì)于擬全面推行的注冊(cè)制而言，企業(yè)上市將更加便捷快速，同步上市公司將加強(qiáng)優(yōu)勝劣汰，現(xiàn)在已完成從制度上優(yōu)化了退市環(huán)節(jié)，那么接下來A股市場(chǎng)上‘殼資源’的價(jià)值會(huì)大幅縮減，這是必然的趨勢(shì)。”川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

    財(cái)信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，“殼資源”的價(jià)值取決于供需對(duì)比。以往對(duì)借殼上市的需求較強(qiáng)，是因?yàn)镮PO上市難，上市公司具有稀缺性，所以“殼資源”能享受一定程度的溢價(jià)。隨著黨的十八屆三中全會(huì)提出“推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革”，尤其是近幾年科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革的加快推進(jìn)，以及未來注冊(cè)制在全市場(chǎng)的推廣，意味著“殼資源”的稀缺性將進(jìn)一步顯著下降，其溢價(jià)和價(jià)值大幅降低也在情理之中。

    清華大學(xué)國(guó)家金融研究院研究員吳效峰認(rèn)為“殼資源”價(jià)值銳減與A股市場(chǎng)注冊(cè)制的推行和退市制度的完善有一定關(guān)系。他在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)解釋道：第一，注冊(cè)制條件下，股票發(fā)行交由市場(chǎng)進(jìn)行篩選，對(duì)盈利性、可持續(xù)性增長(zhǎng)等指標(biāo)要求放松，給企業(yè)上市提供了更加寬松的通道，“殼資源”的功能價(jià)值有所下降；第二，注冊(cè)制下的A股市場(chǎng)估值將會(huì)由市場(chǎng)來決定，估值分化程度將會(huì)進(jìn)一步加深，需要借殼上市的公司會(huì)重新考量“殼資源”的價(jià)值。

    退市制度的不斷完善，也是“殼資源”不再是“香餑餑”的一個(gè)重要原因。

    2019年以來，證監(jiān)會(huì)將完善退市制度作為全面深化資本市場(chǎng)改革的重要內(nèi)容，在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革試點(diǎn)中，同步在完善退市標(biāo)準(zhǔn)、簡(jiǎn)化退市程序方面做出了一些積極探索，同時(shí)明確提出拓寬多元化退出渠道的改革思路，進(jìn)一步加大監(jiān)管力度。

    2020年12月31日，滬深交易所發(fā)布了修訂后的退市規(guī)則。據(jù)證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人介紹，本次退市制度改革，加強(qiáng)與注冊(cè)制改革的協(xié)同，吸收科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板退市改革試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)股價(jià)、市值等交易類指標(biāo)發(fā)揮更大作用；側(cè)重考量上市公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，推動(dòng)“空殼企業(yè)”及時(shí)出清；明確、細(xì)化具體標(biāo)準(zhǔn)，增強(qiáng)規(guī)范運(yùn)作類、重大違法類退市標(biāo)準(zhǔn)的可操作性。

    吳效峰表示，退市新規(guī)出臺(tái)后，后續(xù)相關(guān)監(jiān)管配套措施會(huì)逐步完善，A股市場(chǎng)的上市與退市機(jī)制的流動(dòng)性將會(huì)加強(qiáng)，更加有利于企業(yè)之間通過并購(gòu)重組的方式完成行業(yè)內(nèi)部的資源整合，使得“殼資源”價(jià)值進(jìn)一步走低。

    “我國(guó)退市制度加快推進(jìn)和完善，一些符合退市要求的上市公司的‘殼資源’價(jià)值將大幅貶值甚至消失。”伍超明說。

    盡管“殼資源”的價(jià)值會(huì)大打折扣，但在業(yè)界看來，借殼上市不會(huì)完全消失，仍有企業(yè)會(huì)出于自身需要而選擇借殼上市。

    值得關(guān)注的是，1月11日，ST亞星發(fā)布公告稱，上市公司與景芝酒業(yè)簽署《合作意向協(xié)議》，雙方同意上市公司或其下屬子公司以現(xiàn)金收購(gòu)的方式取得景芝酒業(yè)白酒業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。本次交易完成后，上市公司將取得景芝酒業(yè)白酒業(yè)務(wù)資產(chǎn)的控制權(quán)。

（編輯 才山丹）