證券時(shí)報(bào)記者 譚楚丹 王玉玲

    繼科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制后，主板及中小板也將迎來(lái)改革，A股全面實(shí)施注冊(cè)制備受市場(chǎng)期待。

    券商投行迎來(lái)戰(zhàn)略機(jī)遇期，業(yè)務(wù)空間將進(jìn)一步拓展。2020年IPO融資規(guī)模創(chuàng)新高，多家投行已賺得盆滿缽滿。

    機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。隨著新《證券法》和《刑法》修正案通過實(shí)施，保薦機(jī)構(gòu)責(zé)任被進(jìn)一步壓實(shí)，這對(duì)投行質(zhì)量控制和風(fēng)險(xiǎn)管理水平提出更高要求。

    按新經(jīng)濟(jì)定義

    重新劃分行業(yè)分類

    2020年IPO融資大放異彩，創(chuàng)近十年來(lái)募資新高，投行江湖的“廝殺”也愈發(fā)激烈。在IPO承銷家數(shù)排行榜中，中信建投和中信證券并列第一，承銷家數(shù)為39家；中金公司30家，排名第二。海通證券、民生證券、國(guó)泰君安、華泰聯(lián)合均有20家以上，而興業(yè)證券和西部證券的排名進(jìn)步較為明顯，較2019年排名分別上升17名、14名。

    隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入增速換擋期，新經(jīng)濟(jì)浪潮迭起，注冊(cè)制下新上市企業(yè)主要以高端制造、生物醫(yī)療等新興領(lǐng)域?yàn)橹?。為抓住新?jīng)濟(jì)機(jī)遇，各家投行開啟新一輪競(jìng)爭(zhēng)。比如，根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，半導(dǎo)體領(lǐng)域中2020年新上市的企業(yè)共有21家，海通證券與中信證券保薦數(shù)量最多，均保薦了3家。

    證券時(shí)報(bào)記者從多家券商采訪了解到，為把握新經(jīng)濟(jì)，近年來(lái)投行持續(xù)深耕行業(yè)，而行業(yè)組的劃分又以新經(jīng)濟(jì)進(jìn)行分類。

    國(guó)金證券投行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，投行設(shè)立了醫(yī)療健康事業(yè)部、新能源與汽車事業(yè)部等。其中醫(yī)療大健康涉及產(chǎn)業(yè)鏈非常廣，包括生物制藥、西藥、中藥、原料藥、體外檢測(cè)、疫苗甚至醫(yī)藥流通等。

    申萬(wàn)宏源承銷保薦相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，公司行業(yè)深耕的戰(zhàn)略與國(guó)際投行巨頭的投行部門團(tuán)隊(duì)設(shè)置類似。對(duì)于行業(yè)的深度理解、對(duì)于客戶業(yè)務(wù)特點(diǎn)的熟悉，是培養(yǎng)投資銀行業(yè)務(wù)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的必備條件。近年來(lái)，申萬(wàn)宏源承銷保薦建立了行業(yè)、區(qū)域、產(chǎn)品專業(yè)化的組織架構(gòu)。行業(yè)方面，設(shè)立了TMT、環(huán)保能源、金融、裝備、地產(chǎn)基建、消費(fèi)健康等行業(yè)組。

    此前外資大行也在進(jìn)行架構(gòu)調(diào)整，2018年摩根大通中國(guó)投行部出手改革，讓所有的行業(yè)組都變成科技主導(dǎo)的行業(yè)組，以更加有效地服務(wù)傳統(tǒng)行業(yè)和新興的獨(dú)角獸公司。改革強(qiáng)調(diào)全面科技化；投行從業(yè)者需要有科技的DNA；行業(yè)設(shè)置按公司需要、商業(yè)邏輯來(lái)設(shè)置，而非傳統(tǒng)的技術(shù)來(lái)設(shè)置。

    華南一家小型券商投行高管也向證券時(shí)報(bào)記者強(qiáng)調(diào)，“目前多數(shù)券商以新經(jīng)濟(jì)進(jìn)行行業(yè)分組，但還比較粗線條。以國(guó)外投行為例，不僅進(jìn)行行業(yè)分類，行業(yè)組的從業(yè)人員對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)理解透徹，也是行業(yè)專家。”

    第一創(chuàng)業(yè)證券承銷保薦有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“一創(chuàng)投行”）董事總經(jīng)理余慶生談到，行業(yè)方向上主要圍繞醫(yī)藥大健康和電子科技兩個(gè)行業(yè)。財(cái)通證券投行相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，在高端裝備制造、化工、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等行業(yè)重點(diǎn)發(fā)展。一家中型券商投行高管亦向證券時(shí)報(bào)記者表示，主要在半導(dǎo)體、醫(yī)療健康、新能源等領(lǐng)域進(jìn)行布局。

    值得注意的是，2020年上市潮中不乏互聯(lián)網(wǎng)獨(dú)角獸及細(xì)分領(lǐng)域龍頭，隨著明星項(xiàng)目陸續(xù)上市，有市場(chǎng)人士擔(dān)憂未來(lái)優(yōu)質(zhì)企業(yè)資源將會(huì)逐漸稀缺，投行承攬難度加大。

    對(duì)此，國(guó)金證券投行相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，“隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健發(fā)展，新增優(yōu)質(zhì)企業(yè)的總量不會(huì)減少，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革后申報(bào)企業(yè)及進(jìn)入輔導(dǎo)的企業(yè)有一波井噴式的發(fā)展，這個(gè)發(fā)展態(tài)勢(shì)不會(huì)很快萎縮，我們預(yù)計(jì)整個(gè)十四五期間各行業(yè)會(huì)有更多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)涌現(xiàn)出來(lái)，中國(guó)企業(yè)的直接融資比例也將快速提升。”

    此外，目前有觀點(diǎn)提到，注冊(cè)制之后新增優(yōu)質(zhì)企業(yè)會(huì)向頭部券商集中，或?qū)χ行∪滩焕?。上述?guó)金證券投行人士表示，“這種觀點(diǎn)其實(shí)是注意到了券商通道價(jià)值的降低，但并不意味著優(yōu)質(zhì)企業(yè)資源必然向頭部券商集中。就我們而言，應(yīng)對(duì)注冊(cè)制的變化，我們鞏固優(yōu)勢(shì)行業(yè)的承攬能力，加強(qiáng)研究和承銷能力，可以得到更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶的認(rèn)同和選擇。”

    內(nèi)部協(xié)同

    投行不再單兵作戰(zhàn)

    在注冊(cè)制背景下，投行將成為調(diào)動(dòng)整個(gè)證券公司資源的“牛鼻子”，而不再只是企業(yè)發(fā)行上市融資的通道。有效協(xié)調(diào)各業(yè)務(wù)部門或板塊的資源，提供綜合金融服務(wù)，投行才能在市場(chǎng)上逐步形成競(jìng)爭(zhēng)力。

    證券時(shí)報(bào)記者通過采訪了解到，多家投行在業(yè)務(wù)協(xié)作機(jī)制上進(jìn)行了調(diào)整。財(cái)通證券投行相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴證券時(shí)報(bào)記者，投行形成了“1+4”獨(dú)特展業(yè)模式，即“保薦承銷”+“融資規(guī)范、戰(zhàn)略咨詢、產(chǎn)業(yè)賦能、直接投資”模式，與分支機(jī)構(gòu)、研究所、財(cái)通資本、財(cái)通創(chuàng)新等兄弟部門和子公司形成協(xié)同和互動(dòng)，為客戶提供一站式綜合金融服務(wù)。

    該負(fù)責(zé)人舉例稱，2020年10月保薦上市的大洋生物項(xiàng)目中，財(cái)通證券幫助企業(yè)理清發(fā)展戰(zhàn)略，上市前累計(jì)私募融資1.32億元，還為企業(yè)介紹了重要化工客戶，并對(duì)接研究所提供研究支持，最終保薦上市。

    申萬(wàn)宏源承銷保薦相關(guān)負(fù)責(zé)人談到，公司并不止步于投行與分公司營(yíng)業(yè)部在區(qū)域布局上的協(xié)作，進(jìn)一步提出了為客戶提供綜合金融服務(wù)的作戰(zhàn)方式。申萬(wàn)宏源管理層倡導(dǎo)業(yè)務(wù)協(xié)同的“投行+”戰(zhàn)略，調(diào)動(dòng)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)、財(cái)富業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)、銷售業(yè)務(wù)等全公司資源，為實(shí)現(xiàn)全價(jià)值鏈投行服務(wù)打下基礎(chǔ)。

    一創(chuàng)投行董事總經(jīng)理余慶生稱，公司在服務(wù)內(nèi)容上，一是強(qiáng)調(diào)縱向化服務(wù)，主要致力于圍繞企業(yè)全生命周期，即提供從早期私募融資、財(cái)務(wù)法務(wù)規(guī)范、對(duì)接資本服務(wù)、戰(zhàn)略咨詢、業(yè)務(wù)規(guī)劃、輔導(dǎo)上市到上市后并購(gòu)重組的一攬子綜合性服務(wù)；二是注重內(nèi)部橫向協(xié)同，充分發(fā)揮母公司集團(tuán)作戰(zhàn)優(yōu)勢(shì)，拓展包括股權(quán)、債權(quán)、ABS、REITs等在內(nèi)的多條線產(chǎn)品業(yè)務(wù)。

    國(guó)金證券則建立投行、研究、投資、資管、經(jīng)紀(jì)等一體化的綜合金融服務(wù)體系，為企業(yè)提供更好的綜合金融服務(wù)。相關(guān)負(fù)責(zé)人舉例稱，比如公司設(shè)立了投行與研究所的溝通協(xié)調(diào)小組，保證使投行的項(xiàng)目組與研究所的研究員進(jìn)行更好、更高效的合作。

    人才儲(chǔ)備大戰(zhàn)上演

    2020年以來(lái)，伴隨注冊(cè)制下IPO項(xiàng)目增多，各家券商投行招兵買馬，在業(yè)內(nèi)掀起了一場(chǎng)人才爭(zhēng)奪戰(zhàn)。

    更多券商投行加大一線業(yè)務(wù)人員或團(tuán)隊(duì)長(zhǎng)的招聘。上海一名獵頭告訴證券時(shí)報(bào)記者，“2020年投行非常缺人，主要是缺保代或者熟手，要求一般是具有豐富的現(xiàn)場(chǎng)負(fù)責(zé)IPO項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，有出色的協(xié)調(diào)能力。”

    華東一家大型券商的保代談到，“業(yè)務(wù)量大，整個(gè)團(tuán)隊(duì)忙不過來(lái)，我們也在招人，我們手上一個(gè)項(xiàng)目如果能有兩個(gè)人干活就已經(jīng)不錯(cuò)了。”

    公開資料顯示，中金公司、中信證券、海通證券、平安證券、興業(yè)證券、長(zhǎng)城證券等多家券商曾大舉招人。中金公司2020年3月開始持續(xù)釋放投行崗位，比如江西、河北、安徽、福建、廣東等區(qū)域招聘承攬或承做人員。

    銀河證券就曾發(fā)出招聘近60人投行業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)的計(jì)劃，涵蓋股權(quán)融資業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人、債券融資業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人、承做業(yè)務(wù)、債券銷售崗，且規(guī)模很大，承做業(yè)務(wù)崗擬招聘55人。

    興業(yè)證券投行則招聘區(qū)域業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人，涉及重慶、西安、廣州、深圳、濟(jì)南多地；行業(yè)部門負(fù)責(zé)人比如TMT、高端制造、生物醫(yī)藥、金融；項(xiàng)目/現(xiàn)場(chǎng)負(fù)責(zé)人等。

    據(jù)了解，申萬(wàn)宏源承銷保薦經(jīng)歷了2019年人力資源體制改革，2020年團(tuán)隊(duì)力量有所增強(qiáng)。例如大灣區(qū)團(tuán)隊(duì)人數(shù)以兩位數(shù)規(guī)模增長(zhǎng)，并且在原有團(tuán)隊(duì)長(zhǎng)架構(gòu)之上設(shè)立了投行大灣區(qū)負(fù)責(zé)人角色，協(xié)調(diào)大灣區(qū)三支隊(duì)伍力量，形成合力。此外，其新疆團(tuán)隊(duì)、江蘇團(tuán)隊(duì)等隊(duì)伍力量也得到擴(kuò)充。

    財(cái)通證券投行相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，目前公司股權(quán)團(tuán)隊(duì)約200人、債券團(tuán)隊(duì)約100人。隨著業(yè)務(wù)量的快速擴(kuò)大，公司力邀全市場(chǎng)優(yōu)秀人才加盟，在股權(quán)、債券、并購(gòu)重組等領(lǐng)域招聘成建制團(tuán)隊(duì)和熟手。

    一創(chuàng)投行董事總經(jīng)理余慶生談到，2020年根據(jù)自身業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢(shì)適時(shí)擴(kuò)充了人才隊(duì)伍，補(bǔ)充了部分行業(yè)專業(yè)型人才，同時(shí)著眼于投行團(tuán)隊(duì)持續(xù)建設(shè)，補(bǔ)充了部分有強(qiáng)烈從事投行業(yè)務(wù)意愿的新人，為未來(lái)項(xiàng)目持續(xù)擴(kuò)充進(jìn)行了人才儲(chǔ)備。

    “看門人”緊箍咒收緊

    注冊(cè)制下，保薦機(jī)構(gòu)迎來(lái)最強(qiáng)監(jiān)管。隨著新《證券法》和《刑法》修正案通過實(shí)施，上至入刑下至先行賠付，中介機(jī)構(gòu)“看門人”職責(zé)越來(lái)越重，對(duì)投行質(zhì)量控制和風(fēng)險(xiǎn)管理水平提出新的更高要求，投行從業(yè)者執(zhí)業(yè)壓力比以前更大了。

    2020年12月26日，資本市場(chǎng)又一項(xiàng)重大立法活動(dòng)完成。第十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第二十四次會(huì)議審議通過了刑法修正案（十一），計(jì)劃于2021年3月1日起正式施行。其中，修正案明確將保薦人作為提供虛假證明文件罪和出具證明文件重大失實(shí)罪的犯罪主體，適用該罪追究刑事責(zé)任。

    深圳一家中小型券商董事長(zhǎng)向證券時(shí)報(bào)記者表示，“注冊(cè)制下，我們責(zé)任擔(dān)子更重了。”在他看來(lái)，過去正由于犯罪成本太低，有發(fā)行人鋌而走險(xiǎn)，還屢屢成功，被揪出來(lái)是少數(shù)，市場(chǎng)上仍存在不少造假情況。“多個(gè)投資者踩雷案例的背后，有保薦機(jī)構(gòu)不盡責(zé)的問題。不盡責(zé)也罷了，更多的實(shí)際上是有意而為之。”

    他談到，注冊(cè)制收緊保薦機(jī)構(gòu)責(zé)任，能給行業(yè)帶來(lái)震懾作用。“打擊企業(yè)造假行為，提高保薦機(jī)構(gòu)責(zé)任尤其是刑事責(zé)任，我們是歡迎的。”

    在創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制落地的當(dāng)天（2020年6月12日），證監(jiān)會(huì)出臺(tái)新修訂的《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》），此次修訂細(xì)化中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)要求，明確保薦機(jī)構(gòu)對(duì)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)專業(yè)意見的核查要求；同時(shí)強(qiáng)化保薦機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制，要求保薦機(jī)構(gòu)建立分工合理、權(quán)責(zé)明確、相互制衡、有效監(jiān)督的內(nèi)控機(jī)制，將保薦業(yè)務(wù)納入公司整體合規(guī)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制范圍。

    財(cái)通證券投行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在風(fēng)險(xiǎn)管控方面，一是嚴(yán)格根據(jù)內(nèi)控指引的要求完善投行業(yè)務(wù)內(nèi)控組織架構(gòu)，建立權(quán)責(zé)明確、相互制衡、分工合理的三道投行類業(yè)務(wù)內(nèi)部控制防線；二是完善內(nèi)控流程化管理，制定投行業(yè)務(wù)相關(guān)內(nèi)控制度和業(yè)務(wù)管理制度，覆蓋各類投行業(yè)務(wù)活動(dòng)，貫穿立項(xiàng)到申報(bào)等各個(gè)環(huán)節(jié)，形成相互制約、相互監(jiān)督的內(nèi)部控制機(jī)制，開展質(zhì)量控制評(píng)價(jià)，強(qiáng)化質(zhì)量考核，評(píng)價(jià)結(jié)果與項(xiàng)目組績(jī)效掛鉤，促進(jìn)內(nèi)控制度有效執(zhí)行；三是成立由投行、投資、研究業(yè)務(wù)條線共同參與的協(xié)同決策機(jī)構(gòu)，從定位、估值、跟投等方面對(duì)項(xiàng)目立項(xiàng)和申報(bào)進(jìn)行審議決策。

    國(guó)金證券投行相關(guān)負(fù)責(zé)人談到，在注冊(cè)制實(shí)施之前，公司已著手根據(jù)外規(guī)的要求，梳理了公司的相關(guān)制度和業(yè)務(wù)流程。注冊(cè)制實(shí)施后，公司根據(jù)外規(guī)和風(fēng)控的要求，修訂完善了多項(xiàng)制度，并優(yōu)化了“利益沖突”、“反洗錢”等業(yè)務(wù)流程。在注冊(cè)制背景下，隨著跨部門、跨業(yè)務(wù)領(lǐng)域的協(xié)同協(xié)作越來(lái)越多，為了有效地實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)控制，公司設(shè)立了跨部門、業(yè)務(wù)的協(xié)調(diào)小組。