繼有保險(xiǎn)資管新規(guī)之稱的《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法》（簡稱《產(chǎn)品辦法》）5月實(shí)施后，9月11日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《組合類保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品實(shí)施細(xì)則》《債權(quán)投資計(jì)劃實(shí)施細(xì)則》和《股權(quán)投資計(jì)劃實(shí)施細(xì)則》三個(gè)配套細(xì)則。明確三類產(chǎn)品的登記機(jī)制、投資范圍、風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)督管理等要求。

    分析人士稱，通過拓寬債權(quán)投資計(jì)劃和股權(quán)投資計(jì)劃資金用途，提升產(chǎn)品發(fā)展空間，更好支持新型基礎(chǔ)設(shè)施、新型城鎮(zhèn)化以及交通、水利等重大工程建設(shè)，擴(kuò)大社會(huì)有效投資，更好滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求；通過拓寬組合類產(chǎn)品投資范圍，促進(jìn)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者作用，支持資本市場發(fā)展。

    差異化監(jiān)管要求

    分析人士稱，《產(chǎn)品辦法》是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品的“母辦法”，三個(gè)細(xì)則結(jié)合三類產(chǎn)品各自特點(diǎn)，制定了差異化的監(jiān)管要求。

    《組合類保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品實(shí)施細(xì)則》主要明確了產(chǎn)品登記時(shí)限、細(xì)化產(chǎn)品投資范圍、嚴(yán)格規(guī)范面向合格自然人銷售行為、強(qiáng)化事中事后監(jiān)管措施等。該細(xì)則規(guī)定，組合類產(chǎn)品可投資的資產(chǎn)包括銀行存款、大額存單、同業(yè)存單；債券等標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)；上市或掛牌交易的股票；公募證券投資基金；保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品；資產(chǎn)支持計(jì)劃和保險(xiǎn)私募基金以及銀保監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他資產(chǎn)。貨幣市場類組合類產(chǎn)品在嚴(yán)格監(jiān)管的前提下，暫按照“攤余成本+影子定價(jià)”方法進(jìn)行估值。

    《債權(quán)投資計(jì)劃實(shí)施細(xì)則》主要明確了產(chǎn)品登記時(shí)限、統(tǒng)一基礎(chǔ)設(shè)施和非基礎(chǔ)設(shè)施類不動(dòng)產(chǎn)債權(quán)投資計(jì)劃的資質(zhì)條件及業(yè)務(wù)管理要求、適當(dāng)拓寬債權(quán)投資計(jì)劃資金用途、完善信用增級(jí)等交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)以及風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制等。

    《股權(quán)投資計(jì)劃實(shí)施細(xì)則》主要明確了產(chǎn)品登記時(shí)限、適當(dāng)拓展投資資產(chǎn)范圍、設(shè)置產(chǎn)品投資比例要求、明確禁止行為以及強(qiáng)化信息披露要求等。此類計(jì)劃可以投資的資產(chǎn)，不僅包括未上市企業(yè)股權(quán)、私募股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金，還包括上市公司定向增發(fā)、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓的股票，以及可轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券。

    更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)

    數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月末，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品余額為3.43萬億元，其中組合類產(chǎn)品1.98萬億元、債權(quán)投資計(jì)劃1.32萬億元、股權(quán)投資計(jì)劃0.13萬億元。

    華寶證券研報(bào)顯示，在保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用中，近幾年，另類投資穩(wěn)健發(fā)行，積極對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)。保險(xiǎn)產(chǎn)品中占比最大的壽險(xiǎn)類產(chǎn)品的期限通常在15年以上，分紅險(xiǎn)的期限一般也在10年以上，規(guī)模大、期限長、來源穩(wěn)定的特征使得保險(xiǎn)資金具備滿足國家大型基礎(chǔ)設(shè)施和重大項(xiàng)目建設(shè)對(duì)長期資金需求的天然優(yōu)勢。

    保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品配置中，基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃是主力。

    中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年前7月共有29家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)注冊債權(quán)投資計(jì)劃和股權(quán)投資計(jì)劃共192只，合計(jì)注冊規(guī)模為3571.45億元。其中，基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃140只，注冊規(guī)模為2877.75億元，占比80.58%；不動(dòng)產(chǎn)債券投資計(jì)劃48只，注冊規(guī)模為619.5億元，占比17.35%；股權(quán)投資計(jì)劃4只，注冊規(guī)模74.20億元，占比僅2.08%。

    同臺(tái)競技突出“穩(wěn)”

    業(yè)內(nèi)人士分析，保險(xiǎn)資管變得更加開放，與公募基金和銀行理財(cái)?shù)荣Y管主體同臺(tái)競技，保險(xiǎn)資管需要發(fā)揮自己的特色。

    新華資產(chǎn)張弛表示，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)應(yīng)進(jìn)一步夯實(shí)各項(xiàng)能力并豐富產(chǎn)品體系，以應(yīng)對(duì)未來的競爭。“保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的產(chǎn)品信息、歷史業(yè)績公開透明，有可信度，可以與銀行理財(cái)產(chǎn)品、其他私募資管計(jì)劃等在同一標(biāo)準(zhǔn)上進(jìn)行比較和競爭。另外，保險(xiǎn)資管公司多年管理保險(xiǎn)資金的經(jīng)驗(yàn)可以準(zhǔn)確把握資金負(fù)債特征和資產(chǎn)負(fù)債匹配要求，在大類資產(chǎn)配置等多方面具有獨(dú)特優(yōu)勢。”

    與資本市場息息相關(guān)的權(quán)益類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品也取得了較為不錯(cuò)的成績，與公募基金相比，呈現(xiàn)出趕超之勢。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，截至9月11日，166只權(quán)益類（混合型+股偏型）保險(xiǎn)資管產(chǎn)品單位凈值實(shí)現(xiàn)正增長，收益率超30%的有36款產(chǎn)品，收益率超20%的有83款產(chǎn)品，整體表現(xiàn)較為突出。

    某大型保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，保險(xiǎn)資管受市場短期波動(dòng)干擾較小，更易于挖掘出跨越周期的優(yōu)質(zhì)股票。