編者按：風雨兼程，創(chuàng)業(yè)板成立即將10周年。10年櫛風沐雨，創(chuàng)業(yè)板不斷發(fā)展壯大，推動我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)聚集示范效應(yīng)不斷顯現(xiàn)。但是也應(yīng)看到，創(chuàng)業(yè)板一些基礎(chǔ)性制度亟待改革，為更好地發(fā)揮資本市場核心和紐帶作用，推動創(chuàng)新經(jīng)濟向更大范圍、更高層次和更深程度發(fā)展迫在眉睫。為探討研究創(chuàng)業(yè)板如何改革，證券時報推出“創(chuàng)業(yè)板改革”相關(guān)專欄。

    證監(jiān)會主席易會滿近日在深圳調(diào)研時表示，證監(jiān)會將全力推進深圳資本市場改革發(fā)展，盡快取得階段性成效，切實提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的質(zhì)量和效率。

    深圳市委書記王偉中會見易會滿時也表示，希望中國證監(jiān)會加強對深圳資本市場發(fā)展的支持和指導(dǎo)，加快完善創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市、再融資和并購重組制度，推動注冊制改革。

    深交所創(chuàng)業(yè)板改革再一次受到各方關(guān)注。

    創(chuàng)業(yè)板改革

    迎來歷史機遇

    自2018年習近平總書記宣布在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制后，資本市場迎來了一場制度性的改革。在今年7月份正式開市后，科創(chuàng)板總體運行平穩(wěn)，各項機制初顯成效，市場走勢也經(jīng)歷了充分博弈、震蕩上漲、回歸理性的過程。市場參與各方對注冊制等各項改革措施都給予了很高評價。注冊制改革何時進行推廣成為各方關(guān)注的焦點。

    今年年初，《粵港澳大灣區(qū)規(guī)劃綱要》正式發(fā)布，重點提到“支持深圳依規(guī)發(fā)展以深交所為核心的資本市場，加快推進金融開放創(chuàng)新”。隨后，8月份發(fā)布的《中共中央國務(wù)院關(guān)于支持深圳建設(shè)中國特色社會主義先行示范區(qū)的意見》中提到，“提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力，研究完善創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市、再融資和并購重組制度，創(chuàng)造條件推動注冊制改革。”

    深圳市創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會常務(wù)副會長兼秘書長王守仁接受記者采訪時表示，支持中小高新科技企業(yè)發(fā)展，如今已經(jīng)是關(guān)乎國家轉(zhuǎn)型升級成功與否重要因素，我們的科技基礎(chǔ)比較薄弱，從資本市場角度來看，最大的問題就是對中小科技企業(yè)的支持不夠。

    作為深圳創(chuàng)投業(yè)的“布道者”，王守仁見證過中國創(chuàng)投行業(yè)最早的20年，他表示，“創(chuàng)業(yè)板改革是重大的國家戰(zhàn)略問題，如今已經(jīng)非常緊迫了”。

    創(chuàng)業(yè)板成績和挑戰(zhàn)

    2009年10月30日，創(chuàng)業(yè)板首批28只個股集體亮相。截至2019年9月底，創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)達到773家，總市值達到5.53萬億。除了上市公司數(shù)量和市值數(shù)十倍的增長外，創(chuàng)業(yè)板還涌現(xiàn)了大批業(yè)績和股價表現(xiàn)都優(yōu)異的公司。此外，深創(chuàng)投、東方富海等一大批創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)得以依靠創(chuàng)業(yè)板的推出在資本市場上茁壯成長，更多的中小企業(yè)和初創(chuàng)企業(yè)獲得了發(fā)展急需的資本。

    作為多層次資本市場中不可或缺的重要組成部分，創(chuàng)業(yè)板自成立以來在支持新經(jīng)濟發(fā)展方面取得了顯著的成效。從支持九大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，到全面落實國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，創(chuàng)業(yè)板持續(xù)發(fā)揮著資本市場核心和紐帶的作用，不斷推動創(chuàng)新經(jīng)濟向更大范圍、更高層次和更深程度發(fā)展。

    但創(chuàng)業(yè)板在高速發(fā)展的同時，也面臨了不少問題?？梢钥吹?，10年來創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市等基礎(chǔ)性制度沒有大的變化，難以包容日新月異的新經(jīng)濟發(fā)展需求和創(chuàng)新企業(yè)直接融資需求，與此同時，粵港澳大灣區(qū)和深圳建設(shè)先行示范區(qū)等對創(chuàng)業(yè)板也提出了更高的要求，因此加快創(chuàng)業(yè)板改革，發(fā)揮資本市場核心和紐帶作用，推動創(chuàng)新經(jīng)濟向更大范圍、更高層次和更深程度發(fā)展迫在眉睫。

    資深投行人士王驥躍甚至認為，在境內(nèi)外交易所不斷改革創(chuàng)新的大浪潮下，創(chuàng)業(yè)板如果不進行大手筆的改革，恐將被資本市場邊緣化。

    創(chuàng)業(yè)板改革方向

    目前，市場各方均對創(chuàng)業(yè)板改革方向有較為統(tǒng)一的認識，即改革發(fā)行上市、再融資和并購重組制度，創(chuàng)造條件推動注冊制改革。其中，創(chuàng)業(yè)板借殼上市已經(jīng)有松動跡象。今年6月，《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》公開征求意見中，證監(jiān)會表示，將促進創(chuàng)業(yè)板公司不斷轉(zhuǎn)型升級，擬支持符合國家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市。創(chuàng)業(yè)板借殼限制有望放開。

    在上市標準方面，創(chuàng)業(yè)板改革在借鑒科創(chuàng)板經(jīng)驗的同時，同樣應(yīng)該走出自己的特色之路，包括降低上市門檻和擴大上市企業(yè)行業(yè)范圍。王驥躍建議，在取消IPO條件的盈利指標同時，可以結(jié)合收入指標增加市值指標，與科創(chuàng)板最低市值10億元要求拉開差距。同時，可對發(fā)行人所處行業(yè)不做限制，并鼓勵包括技術(shù)創(chuàng)新、模式創(chuàng)新等在內(nèi)的各種創(chuàng)新企業(yè)上市，以及鼓勵依托于其他商業(yè)平臺的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市。