主持人左永剛：隨著我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級有序推進、新舊動能轉(zhuǎn)換不斷加速，以新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)和新商業(yè)模式為代表的新經(jīng)濟快速成長，相關(guān)企業(yè)大量涌現(xiàn)。為雙重股權(quán)架構(gòu)公司創(chuàng)造發(fā)展環(huán)境，關(guān)系到資本市場培育新經(jīng)濟的能力，也事關(guān)我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

    ■本報記者 左永剛

    12月10日，港交所行政總裁李小加在香港表示，滬深港交易所就同股不同權(quán)架構(gòu)的相關(guān)公司股票納入港股通達成共識是一項正面的政策，詳情正在規(guī)劃，會在明年年中公布。

    “這一共識對于港交所來說，無疑是一個利好。不過國內(nèi)投資者缺乏對這類公司的投資經(jīng)驗，需要一個熟悉過程，因此對小米、美團的影響不會立即兌現(xiàn)。”12月10日，中國人民大學重陽金融研究院研究員卞永祖在接受《證券日報》記者采訪指出。

    近日，上交所、深交所、港交所就不同投票權(quán)架構(gòu)（俗稱雙重股權(quán)架構(gòu)）公司納入港股通股票范圍達成共識，三家交易所將抓緊制訂相關(guān)規(guī)則，在完成必要程序后向市場公布，預計規(guī)則將于2019年年中生效實施。這意味著國內(nèi)投資者將可以通過滬港通、深港通互聯(lián)互通機制，直接投資來自港交所的雙重股權(quán)架構(gòu)企業(yè)。

    目前實行雙重股權(quán)架構(gòu)的公司主要是一些新經(jīng)濟類的科技公司，此類企業(yè)具有一定的“人合性”色彩，對于股權(quán)融資與控制權(quán)穩(wěn)定的平衡需求較為強烈。

    卞永祖認為，由于這些企業(yè)在發(fā)展過程中需要不斷融資，股權(quán)不斷稀釋，這種投票架構(gòu)有利于投資人和管理團隊達到一種平衡，在保證創(chuàng)始人和管理團隊保留話語權(quán)的同時，也能讓投資人分享更多的投資收益，從而有利于公司的長遠和穩(wěn)定發(fā)展。

    “目前我國證券市場還沒有承認這種架構(gòu)的公司，使得更多的新經(jīng)濟類公司到境外上市，在把這類股票納入港股通后，我國的投資者也可以有機會分享這些公司快速發(fā)展的紅利，對于投資者來說是一大利好。”卞永祖稱。

    作為港股雙重股權(quán)架構(gòu)代表企業(yè)，小米、美團并未出現(xiàn)利好上揚，截至昨日收盤，美團點評下跌3.61%，小米集團下跌2.64%。對此，有業(yè)內(nèi)人士分析稱，之所以沒有獲得正向利好刺激，主要緣于兩方面因素，一是具體實施仍需要一定周期，具體實施將在2019年年中；二是小米集團與美團點評是否能最終入圍港股通標的范圍，仍無法確定。

    而卞永祖認為，公司股價最終取決于公司的經(jīng)營情況和未來的發(fā)展空間。對于小米和美團來說，在國內(nèi)的競爭對手也同樣強大，小米手機尤其在技術(shù)方面并沒有很大優(yōu)勢，這也限制了它未來的發(fā)展空間。這也說明港交所投資者比較理性和謹慎。