本報記者 周尚伃

    6月12日，中金公司發(fā)布最新研究觀點稱，美股近期表現(xiàn)體現(xiàn)為通脹和增長預期的雙重影響，超預期通脹的公布加劇了投資者對于美國貨幣政策進一步緊縮的擔憂；國內物價水平則相對溫和，主要矛盾仍為需求偏弱。自4月底以來，政策持續(xù)加碼穩(wěn)增長、穩(wěn)預期，最新公布的社融和M2數(shù)據(jù)顯示流動性放松加碼、市場利率不升反降。同時，年初至4月底中國市場調整幅度已經較大、估值處于相對低位，近期國內疫情明顯好轉，復工復產深化，市場情緒逐步改善，相對海外更加穩(wěn)健。

    向前看，中金公司認為中外政策周期繼續(xù)反向，中國市場下半年對比海外可能維持相對韌性，在通脹不高、政策空間充足、基本面持續(xù)修復下，中國市場已經具備中期投資價值?？紤]到流動性放松仍在加碼、整體市場修復空間尚不算顯著、市場情緒轉好可能有一定慣性，中金公司認為短線A股市場或仍有望在波動中繼續(xù)修復，但整個下半年看，在內外部不確定性因素影響下，市場路徑可能并非單邊上行，市場絕對收益的空間取決于中國能否盡快實現(xiàn)基本面的持續(xù)企穩(wěn)改善。

    結構上，中金公司建議下半年以“穩(wěn)”為主。近期成長風格受到了市場的廣泛關注，在流動性寬松的背景下，部分前期跌幅較大、估值和盈利逐步匹配、景氣度維持高位的部分成長可以做結構性布局、關注階段性修復，而戰(zhàn)略性風格切換至成長的契機需要關注海外通脹及中國穩(wěn)增長等方面的進展。

    配置方面，中金公司建議當前關注三個方向：

    一，“穩(wěn)增長”或有政策支持的領域：基建（傳統(tǒng)基礎設施及部分新基建）、建材、汽車及住房相關產業(yè)有政策預期或實際的政策支持；二，估值不高且與宏觀波動關聯(lián)度相對不高的領域，特別是部分高股息領域：如基礎設施、電力及公用事業(yè)、水電等；三，基本面見底、供應受限或景氣程度在繼續(xù)改善的部分領域：農業(yè)、部分有色及部分化工子行業(yè)、煤炭，及光伏與軍工等。

（編輯 何帆）