今年一季度股票市場提前演繹了風(fēng)險偏好回升的行情，既是對于去年以來股票估值相對于寬松環(huán)境過分低估的修復(fù)，也是對金融供給側(cè)改革，金融是國家核心競爭力的呼應(yīng)。但快速上行的指數(shù)，顯得市場對于宏觀預(yù)期和貨幣寬松過于樂觀，進入二季度后隨著海外環(huán)境變化和對宏觀經(jīng)濟樂觀預(yù)期的修正，市場如期出現(xiàn)了調(diào)整。

    當前全球經(jīng)濟發(fā)展遇到的問題，市場對其反應(yīng)過于悲觀，容易把短期的不利因素放大，且并不符合全球化發(fā)展的長期趨勢。進入二季度后，經(jīng)濟數(shù)據(jù)逐步走弱，且前期市場預(yù)期的“放水”也被央行證偽，因此市場需要對經(jīng)濟預(yù)期重新定位，在此過程中市場出現(xiàn)調(diào)整在所難免。

    下半年經(jīng)濟走勢企穩(wěn)向上拐點仍需等待，同時伴隨著金融供給側(cè)改革，貨幣政策引導(dǎo)資金拖虛向?qū)嵉姆较虿粫淖儯?jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方向不會改變，這一過程對未來市場結(jié)構(gòu)的影響也將是重要且深遠的。

    近期市場的回調(diào)沒有必要過于悲觀。一方面市場已經(jīng)對外部環(huán)境的變差和宏觀預(yù)期調(diào)整進行了較為充分的反應(yīng)；其次國內(nèi)貨幣貨幣政策存在著顯著的相機決策，因此貨幣政策和經(jīng)濟運行狀況之間存在著蹺蹺板效應(yīng)，即外部環(huán)境走弱，經(jīng)濟預(yù)期變差，貨幣寬松預(yù)期走強，或者外部環(huán)境改善，經(jīng)濟預(yù)期走強，貨幣寬松預(yù)期走弱，而當市場回調(diào)時反應(yīng)的“經(jīng)濟預(yù)期走弱+貨幣寬松預(yù)期走弱”這種最差的組合在邏輯上并不可持續(xù)。

    本輪市場的行情真正起源于金融供給側(cè)改革，優(yōu)化金融資源配置效率，提升直接融資比例的國家金融戰(zhàn)略，這條主線目前并沒有改變。因此對于股市長期趨勢繼續(xù)樂觀，結(jié)構(gòu)上繼續(xù)看好優(yōu)質(zhì)龍頭公司和新興科技產(chǎn)業(yè)。