近期，有“醫(yī)藥界華為”之稱的藥明康德登陸A股，還有即將上市的工業(yè)富聯(lián)、寧德時(shí)代等行業(yè)龍頭，市場(chǎng)隨之掀起了一波次新股行情。面對(duì)市場(chǎng)對(duì)次新的熱情，分析人士指出，不同于往期次新股的“小而美”，新近登陸A股的新股都是“高大全”的獨(dú)角獸，投資者可以采用“α”策略獲取確定性更高的收益。

    次新入夏回暖

    上周次新板塊大幅上漲，深次新股指數(shù)（399678.SZ）漲幅4.64%，同期滬深300指數(shù)和中證500指數(shù)漲幅分別為-2.22%和-1.29%。

    盤面上，昨日次新板塊在午后拉升反彈，科力爾、廣東駿亞等個(gè)股均有拉升表現(xiàn)。

    根據(jù)證監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，截至2018年5月24日，證監(jiān)會(huì)受理IPO企業(yè)310家，其中已過會(huì)29家，正常待審274家，終止審查7家。上周IPO上市2家；獲得IPO批文2家。廣州司律股權(quán)基金管理公司總經(jīng)理劉偉杰認(rèn)為，政策導(dǎo)向還是希望更多的優(yōu)質(zhì)、新經(jīng)濟(jì)公司到A股市場(chǎng)上來。但客觀上看，現(xiàn)在市場(chǎng)上未上市的優(yōu)質(zhì)企業(yè)數(shù)量偏少，因此能夠進(jìn)入A股的公司稀缺性上升，次新股具備投資邏輯。

    優(yōu)質(zhì)公司上市將使得次新股具備新經(jīng)濟(jì)屬性，增強(qiáng)其資金吸引力。華泰證券分析認(rèn)為，次新股投資是制度性主題投資的一個(gè)分支，其定價(jià)分歧根源在于A股發(fā)行模式造成的一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差。高成長(zhǎng)與低估值難以兼得，因此更需要在次新股板塊中尋找潛在龍頭。“次新股是市場(chǎng)情緒的一面鏡子，深次新股指數(shù)換手率則是重要變量之一。”該分析師提示投資者。

    次新行情的“α”策略

    針對(duì)當(dāng)前資本市場(chǎng)炙手可熱的獨(dú)角獸主題投資，分析人士也各抒己見。華泰證券分析師認(rèn)為，下半年的次新股板塊將是新經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向最直接的受益板塊。次新股將成為“獨(dú)角獸”公司密度最大的板塊，帶來不可忽視的投資機(jī)會(huì)。該分析師進(jìn)一步解釋，不同于2016年下半年的次新股牛市，2016年炒新邏輯在于追求β，其次是對(duì)手盤少，市值小的板塊用較少的資金撬動(dòng)較高的漲幅。而2018年下半年次新股板塊的邏輯是追求α，獨(dú)角獸公司的資產(chǎn)質(zhì)量和成長(zhǎng)性高，上市更有可能是獨(dú)角獸公司二次成長(zhǎng)的起點(diǎn)。

    “次新股上市后一半是天堂，一半是地獄。根據(jù)歷史行情來看，大部分次新股都有高送轉(zhuǎn)預(yù)期，給予投資者很大的想象空間。但是，仍有部分次新股的業(yè)績(jī)并沒有能力給投資者分紅、送股，而且業(yè)績(jī)與市場(chǎng)估值的差距較大，有下挫的空間。”劉偉杰表示，投資者看到公司業(yè)績(jī)不如預(yù)期后，很有可能“用腳投票”，這些次新股股價(jià)也由此承壓。

    A股歷史上出現(xiàn)過不少次新股策動(dòng)的結(jié)構(gòu)性牛市。一位深圳的資深市場(chǎng)人士對(duì)記者表示，次新股向來都是短線資金追逐的熱點(diǎn)，因?yàn)榇蠹也幻靼走@些個(gè)股的業(yè)績(jī)和價(jià)格預(yù)期。市場(chǎng)博弈的分歧很大。

    在劉偉杰看來，市場(chǎng)對(duì)次新股的炒作邏輯普遍以概念為主，因?yàn)榇涡鹿删邆渥銐虺浞值南胂罅Αソ苓M(jìn)一步表示，深入分析次新股行情可以看到，盡管醫(yī)藥板塊整體上看，具備被炒作的空間，但次新醫(yī)藥股已經(jīng)過熱，需要注意投資風(fēng)險(xiǎn)。“從價(jià)值投資者的角度看，面對(duì)瘋狂的炒作時(shí)應(yīng)該看清楚公司的基本面，才能收獲確定性更高的收益。投資者應(yīng)該關(guān)注近期未輪動(dòng)的行業(yè)，從行業(yè)中選擇細(xì)分龍頭。”

    一位不愿意具名的市場(chǎng)觀察者對(duì)記者表示，市場(chǎng)現(xiàn)在存量博弈的特征明顯，獨(dú)角獸的資金虹吸效應(yīng)短期看雖然突出，但并不能長(zhǎng)期持續(xù)。值得一提的是，該分析人士指出，“破解現(xiàn)在存量博弈的最值得期待的是MSCI納入A股后的外資力量。盡管外資流入的速度有限，但市場(chǎng)的風(fēng)格還是在逐漸轉(zhuǎn)換的過程當(dāng)中，外資重基本面、輕概念的價(jià)值風(fēng)格長(zhǎng)期來看將會(huì)具備更高話語權(quán)。”