自今年1月底創(chuàng)下恒生指數(shù)創(chuàng)下33484.08點(diǎn)的歷史新高以來，港股便陷入震蕩調(diào)整。4月以來，南下資金流入節(jié)奏放緩，顯示出當(dāng)前投資情緒較為謹(jǐn)慎。不過，在公募基金看來，港股后市仍有較大上漲空間，相較于去年港股單邊牛市，當(dāng)前建倉時(shí)點(diǎn)或更為有利。

    三大因素奠定港股牛市基礎(chǔ)

    在剛剛過去的2017年，恒生指數(shù)以35.99%的年度漲幅領(lǐng)跑全球主要市場。今年以來，港股波動(dòng)明顯加大，并于近期一度跌穿3萬點(diǎn)大關(guān)。很多投資者不禁質(zhì)疑，港股牛市是否已經(jīng)結(jié)束。

    “實(shí)際上，港股在2017年的走勢與2009年很類似，都是經(jīng)歷了一輪劇烈調(diào)整后再出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈。但回顧過去4年的歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，波動(dòng)才是港股市場的常態(tài)。”上投摩根張淑婉表示。

    張淑婉認(rèn)為，經(jīng)過近期的震蕩調(diào)整，港股未來一年的市盈率大概為11.67倍，低于過去10年的均值12.7倍，與2017年年初的水平相當(dāng)。這意味著，港股上市公司過去一年的盈利增長與股價(jià)上漲相匹配，整體估值水平并未顯著提高，也預(yù)示著當(dāng)前港股存在繼續(xù)走牛的基礎(chǔ)。

    近日，南下資金回流，被部分投資者視為港股趨勢扭轉(zhuǎn)的風(fēng)向標(biāo)，但張淑婉認(rèn)為，一旦市場回暖，這些資金還將“卷土重來”。另外，資金加速流入，也將為港股提供充足的流動(dòng)性。數(shù)據(jù)顯示，截至3月末，今年以來凈流入我國香港地區(qū)的資金已超過去年整體規(guī)模。

    最后，“同股不同權(quán)”制度落地，也是港股持續(xù)走牛的一大有利因素。“修改上市規(guī)則以后，很多代表經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)會(huì)來港上市，這會(huì)大大提升香港資本市場的活躍度和吸引力，為長久的牛市打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。”張淑婉說。

    聚焦“黃金賽道”優(yōu)質(zhì)公司

    從投資方向來看，張淑婉傾向于符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢和政策導(dǎo)向的行業(yè)，從中挖掘優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)，爭取超額收益。

    “外資往往會(huì)傾向于大市值公司，但從我們主動(dòng)管理的角度來看，還要分析公司是否具備長遠(yuǎn)向好的發(fā)展趨勢，以及是否受到國家政策支持。以電信和消費(fèi)行業(yè)為例，在資費(fèi)受控及消費(fèi)者習(xí)慣改變的影響下，對前者的投資策略趨于保守；在消費(fèi)升級(jí)大趨勢下，后者具有更好的投資前景。”張淑婉表示。

    以保險(xiǎn)行業(yè)為例，在張淑婉看來，行業(yè)整體持續(xù)受益于消費(fèi)升級(jí)，壽險(xiǎn)公司內(nèi)含價(jià)值按年增長15%甚至更高，且其在利率上升的環(huán)境下投資收益率獲得不斷改善。此外，伴隨外資對于保險(xiǎn)行業(yè)認(rèn)知度和認(rèn)可度的提升，這一板塊也將成為資金流入的主要選擇方向之一。

    從建倉策略來看，張淑婉表示，她會(huì)遵循成長性與估值相匹配的原則，參考研究員個(gè)股目標(biāo)價(jià)預(yù)期，分批買入，同時(shí)控制倉位。若優(yōu)質(zhì)個(gè)股的階段性調(diào)整已比較充分，則會(huì)逢低加大買入力度。