張歆

    “你們守護(hù)中國經(jīng)濟(jì)，A股市場(chǎng)守護(hù)你們”——這或許是A股市場(chǎng)通過融資端審核全面恢復(fù)，傳達(dá)給上市公司、擬上市公司和投資者的最美語言。

    筆者注意到，隨著戰(zhàn)“疫”和全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)推向深入，“云監(jiān)工”、“云養(yǎng)娃”等“云交流”模式，也延展到了資本市場(chǎng)，并成為A股市場(chǎng)IPO、再融資、并購等行為審核全面復(fù)工的“云助手”。具體來看，發(fā)審委3月5日完成首次“云審核”，科創(chuàng)板上市委審議會(huì)議也將于下周五采取現(xiàn)場(chǎng)+視頻的方式舉行，此前并購重組和再融資審核也均已通過類似方式完成。

    筆者認(rèn)為，A股市場(chǎng)融資端審核的全面復(fù)工，是向著中國經(jīng)濟(jì)完成預(yù)期目標(biāo)邁出的最堅(jiān)實(shí)一步。

    首先，中國經(jīng)濟(jì)要實(shí)現(xiàn)預(yù)定目標(biāo)且高質(zhì)量發(fā)展，需要高質(zhì)量的資本市場(chǎng)。這種質(zhì)量不僅是上市公司業(yè)績(jī)維度，還包括應(yīng)對(duì)各種突發(fā)情況的彈性和監(jiān)管韌性。

    一方面，上市公司與中國經(jīng)濟(jì)的關(guān)系市場(chǎng)早有判斷。證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿去年5月份出席中國上市公司協(xié)會(huì)2019年年會(huì)時(shí)曾指出，上市公司是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“基本盤”，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)能的“轉(zhuǎn)換器”，“上市公司是中國企業(yè)的優(yōu)秀代表，是中國經(jīng)濟(jì)的支柱力量”。

    另一方面，上市公司、擬上市公司需要資本市場(chǎng)的支持，尤其是需要市場(chǎng)發(fā)揮融資功能以及引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。而這些功能的發(fā)揮無疑離不開監(jiān)管環(huán)節(jié)。在戰(zhàn)“疫”的特殊時(shí)期，如何優(yōu)化監(jiān)管規(guī)則、創(chuàng)新監(jiān)管模式，都直接關(guān)系到資本市場(chǎng)核心功能的發(fā)揮。而近期監(jiān)管舉措，確實(shí)保障了企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)推進(jìn)發(fā)行上市工作。

    在規(guī)則優(yōu)化方面，再融資新規(guī)落地、公司債券發(fā)行實(shí)施注冊(cè)制；在監(jiān)管創(chuàng)新方面，重組、再融資和IPO先后引入“云審核”，科創(chuàng)板發(fā)行上市審核也確保受理、審核和報(bào)會(huì)注冊(cè)不斷檔。這些舉措有力的支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)全面復(fù)工，也體現(xiàn)了監(jiān)管的韌性與創(chuàng)新力。

    其次，韌性監(jiān)管絕不是放松監(jiān)管，該出手時(shí)必須出手，該詢問的必須詢問，但詢問的初衷恰恰在于守護(hù)。

    筆者注意到，發(fā)審委將新冠肺炎疫情對(duì)企業(yè)影響納入了審核詢問的環(huán)節(jié)。例如，發(fā)審委兩次對(duì)一家企業(yè)提及新冠肺炎疫情的影響，涉及該企業(yè)的搬遷計(jì)劃和生產(chǎn)經(jīng)營兩方面，并要求企業(yè)回答擬采取的應(yīng)對(duì)措施及其有效性。此外，有消息顯示，監(jiān)管層近日對(duì)在審IPO項(xiàng)目提出新要求，保薦機(jī)構(gòu)需要對(duì)發(fā)行人受到新冠肺炎疫情的影響進(jìn)行補(bǔ)充披露。

    IPO審核是否需要關(guān)注疫情影響？在回答這個(gè)問題前，筆者可以提供兩個(gè)數(shù)據(jù)供參考：在滬深交易所互動(dòng)易平臺(tái)，以“疫情”為關(guān)鍵詞檢索1月22日至今的信息，可以查詢到1.4萬個(gè)；在1家知名股吧，同樣的關(guān)鍵詞可以檢索到超過31萬條內(nèi)容。

    從投資者對(duì)此的關(guān)注來看，筆者認(rèn)為，對(duì)疫情影響“詢問-傾聽-判斷”，這一過程是IPO審核環(huán)節(jié)必不可少的步驟，而且它體現(xiàn)了資本市場(chǎng)的透明度和容忍度。

    3月1日開市，新證券法已經(jīng)將全面推行、分步實(shí)施注冊(cè)制帶到了A股市場(chǎng)所有投資者面前。經(jīng)歷了設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的我們深知，信息披露是注冊(cè)制的靈魂，詢問或要求在審IPO企業(yè)披露疫情影響，不僅體現(xiàn)了監(jiān)管層對(duì)于信息披露真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的堅(jiān)持；另一方面，也顯示了監(jiān)管對(duì)于上市公司有能力在生產(chǎn)實(shí)踐中、在發(fā)審會(huì)詢問中、在信息披露中成功“作答”的信任。

    通俗的說，與其回避問題并導(dǎo)致市場(chǎng)各方猜測(cè)，甚至可能在猜測(cè)中偏離真相，不如將一切置于公開信息披露的陽光中，從而推動(dòng)市場(chǎng)形成基于真相的共識(shí)。

    更重要的是，監(jiān)管對(duì)于相關(guān)信息披露內(nèi)容的態(tài)度對(duì)于市場(chǎng)是有影響力的。監(jiān)管的詢問本身恰恰展示了容忍度。這道題并非單純考校企業(yè)是否受到影響，而是將重點(diǎn)置于“如何應(yīng)對(duì)所受到的影響”。問詢背后，藏著的是期待聽到“了解并理解你目前的困難，但我需要知道你能否戰(zhàn)勝它！”

    這樣的期待，源自對(duì)1.6億投資者資產(chǎn)安全的守護(hù)，也源自對(duì)有韌性中國經(jīng)濟(jì)的守護(hù)！