■蘇向杲

    近日，銀行理財(cái)規(guī)模重回歷史高位引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。筆者從普益標(biāo)準(zhǔn)獲悉，截至5月29日，銀行理財(cái)規(guī)模達(dá)31.35萬(wàn)億元，創(chuàng)下2022年以來(lái)新高。

    自2018年資管新規(guī)（《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》）發(fā)布后，銀行理財(cái)開啟“凈值化”轉(zhuǎn)型之路，規(guī)模也出現(xiàn)較大幅度的回落。如今，銀行理財(cái)規(guī)模重回歷史高位，既折射出居民在低利率環(huán)境下對(duì)穩(wěn)健收益的迫切需求，也體現(xiàn)了銀行理財(cái)行業(yè)的凈值化轉(zhuǎn)型成效。

    近年來(lái)，銀行理財(cái)在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、滿足人民群眾對(duì)財(cái)富保值增值的需求方面發(fā)揮了重要作用。截至今年一季度末，銀行理財(cái)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金規(guī)模約20萬(wàn)億元，投資者數(shù)量達(dá)1.26億。筆者認(rèn)為，當(dāng)前，在銀行理財(cái)規(guī)模不斷攀升的情況下，銀行等機(jī)構(gòu)需要進(jìn)行更深層次的思考。

    其一，如何將規(guī)模優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的新動(dòng)能。

    當(dāng)前，銀行理財(cái)資金主要投向債券、現(xiàn)金及銀行存款、同業(yè)存單等固收領(lǐng)域。截至今年一季度末，這三大類資產(chǎn)合計(jì)占比超過(guò)80%，對(duì)股權(quán)資產(chǎn)的投資比例偏低。從資金需求側(cè)來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵期，新興產(chǎn)業(yè)普遍對(duì)股權(quán)類、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)等資金的需求較為旺盛。因此，如何創(chuàng)新金融服務(wù)，如何加大對(duì)未上市公司股權(quán)、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)等資產(chǎn)的投資力度，從而更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)就顯得十分重要。

    銀行理財(cái)?shù)耐顿Y者風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)較低，銀行理財(cái)資金對(duì)大類資產(chǎn)的配置比例也受其影響以固收類資產(chǎn)為主，但在風(fēng)控得當(dāng)、合理創(chuàng)新的前提下，銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)能夠在滿足投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好與更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間取得平衡。事實(shí)上，一些銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)在優(yōu)化資產(chǎn)配置格局方面已取得了積極成效。例如，有銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)推出“專精特新”主題產(chǎn)品，通過(guò)“股債聯(lián)動(dòng)”的方式，為半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥等企業(yè)提供了全生命周期的資金支持，有力地支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

    其二，如何更進(jìn)一步地滿足居民多元理財(cái)需求，持續(xù)優(yōu)化居民財(cái)富結(jié)構(gòu)。

    當(dāng)前，市場(chǎng)利率持續(xù)下行，銀行存款利率普遍降至“1字頭”。面對(duì)新的金融供給環(huán)境，居民對(duì)能夠替代存款的穩(wěn)健理財(cái)產(chǎn)品，以及富有收益彈性的理財(cái)產(chǎn)品有很強(qiáng)的需求。但在當(dāng)前銀行理財(cái)?shù)馁Y產(chǎn)配置格局下，債券等資產(chǎn)利率也隨市場(chǎng)利率同步下調(diào)，銀行理財(cái)?shù)氖找媛试跐M足投資者的需求方面存在一定挑戰(zhàn)。因此，銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)若要提升負(fù)債端競(jìng)爭(zhēng)力，一方面要適度加大權(quán)益類資產(chǎn)的投資力度，另一方面也要加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度，適度增加含權(quán)類產(chǎn)品的供給。這些有益的改變無(wú)疑對(duì)銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)的風(fēng)控能力、創(chuàng)新能力、權(quán)益投資能力提出更高要求。

    其三，在控好風(fēng)險(xiǎn)下，如何穩(wěn)步加大入市力度，持續(xù)貢獻(xiàn)“穩(wěn)市力量”。

    今年以來(lái)，多個(gè)部門陸續(xù)推出相關(guān)政策，推動(dòng)銀行理財(cái)資金入市。截至今年一季度末，銀行理財(cái)資金對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的投資規(guī)模超過(guò)8000億元，雖然絕對(duì)規(guī)模不低，但占比僅為2.6%，仍有較大的提升空間。未來(lái)，銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)應(yīng)穩(wěn)步加大入市力度，逐漸成長(zhǎng)為重要的“穩(wěn)市力量”。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)在提升投研能力的前提下積極入市，既能更好地回報(bào)投資者，又能倒逼自身轉(zhuǎn)型發(fā)展，還能促進(jìn)資本市場(chǎng)的投融資平衡。

    當(dāng)然，需要強(qiáng)調(diào)的是，銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)在踐行新使命過(guò)程中，需警惕三重風(fēng)險(xiǎn)：信用下沉可能引發(fā)的非標(biāo)資產(chǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)；凈值化轉(zhuǎn)型后部分投資者可能仍存預(yù)期收益“幻覺(jué)”；加大權(quán)益投資后理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)可能會(huì)對(duì)流動(dòng)性管理產(chǎn)生沖擊。

    潮平岸闊催人進(jìn)，風(fēng)正揚(yáng)帆當(dāng)有為。規(guī)模重回歷史高位后，銀行理財(cái)行業(yè)唯有將自身發(fā)展深度嵌入國(guó)家戰(zhàn)略藍(lán)圖，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、優(yōu)化居民財(cái)富配置、穩(wěn)定資本市場(chǎng)三重維度協(xié)同發(fā)力，方能真正成為金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的關(guān)鍵支點(diǎn)。