■擇遠

    降準要來了嗎？9月4日召開的國務(wù)院常務(wù)會議釋放出的一個信號，值得關(guān)注。

    會議提出，堅持實施穩(wěn)健貨幣政策并適時預(yù)調(diào)微調(diào)，加快落實降低實際利率水平的措施，及時運用普遍降準和定向降準等政策工具，引導(dǎo)金融機構(gòu)完善考核激勵機制，將資金更多用于普惠金融，加大金融對實體經(jīng)濟特別是小微企業(yè)的支持力度。

    這里有幾個關(guān)鍵點：其一是對貨幣政策的表述，由此前的“松緊適度”變成了“適時預(yù)調(diào)微調(diào)”；其二是強調(diào)“及時運用普遍降準和定向降準等政策工具”。

    鑒于此，業(yè)界普遍認為，這一提法，意味著存款準備金率隨時會出現(xiàn)全面下調(diào)。而從國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢和貨幣政策方向看，我國的法定準備金率有下降的空間和必要。

    目前，我國存款準備金率實施“三檔兩優(yōu)”的框架。這一制度框架兼顧了防范金融風險和服務(wù)實體經(jīng)濟，特別是服務(wù)小微企業(yè)，有利于優(yōu)化結(jié)構(gòu)。此次進一步梳理“三檔兩優(yōu)”框架，更加簡化了政策體系，對金融機構(gòu)的引導(dǎo)作用更明確，操作性更強。

    其中，“三檔”是指根據(jù)金融機構(gòu)系統(tǒng)重要性程度、機構(gòu)性質(zhì)、服務(wù)定位，存款準備金有三個基準檔；“兩優(yōu)”是指在三個基準檔次的基礎(chǔ)上還有兩項優(yōu)惠，享受“兩優(yōu)”后，金融機構(gòu)實際的存款準備金率水平要比基準檔更低一些。

    從2011年11月底以來，央行共實施了12次全面降準，大型存款類金融機構(gòu)存款準備金率由21.50%降至13.50%。最近一次全面下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率是在今年1月份，分兩次下調(diào)，分別在1月15日和1月25日各下調(diào)0.5個百分點。

    今年5月份，央行宣布，對聚焦當?shù)亍⒎?wù)縣域的中小銀行，實行較低的優(yōu)惠存款準備金率，該檔次為8%，于5月15日、6月17日和7月15日分三次實施到位，釋放長期資金約2800億元。

    值得關(guān)注的是，9月4日召開的國務(wù)院常務(wù)會議，在“運用普遍降準和定向降準等政策工具”前面，加了“及時”，這意味著貨幣政策微調(diào)力度不小，降準的概率明顯提升。

    那么，現(xiàn)在是否有降準的必要呢？綜合各方意見來看，當前貨幣政策從穩(wěn)健靈活適度向穩(wěn)健略寬松過渡，全面降準及定向降準的流動性可提供合理充裕的資金支持；同時，降準有利于向金融機構(gòu)提供“便宜”且長期的資金支持普惠金融、小微企業(yè)融資，解決流動性分層問題。此外，通過降準等操作，實質(zhì)性降低金融機構(gòu)負債端成本，有利于進一步打通貨幣傳導(dǎo)機制。

    此外，還有一點值得一提，從近兩年的情況來看，在國務(wù)院常務(wù)會議提出相關(guān)的表述之后不久，央行就宣布了降準。

    可以說，降準的信號，已經(jīng)越來越強烈了。