■安寧

    A股境內(nèi)分拆上市終于“松綁”。8月23日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》（簡稱《若干規(guī)定》）向社會(huì)公開征求意見。這意味著分拆上市從制度上“名正言順”，未來，分拆上市或成為A股市場投資的新亮點(diǎn)。

    對于A股來說，分拆上市并不是新鮮事物，此前一直不斷有相關(guān)政策出臺，直到今年3月份證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法》為A股境內(nèi)分拆上市開了一扇窗。辦法明確提出，達(dá)到一定規(guī)模的上市公司，可以依據(jù)法律法規(guī)、中國證監(jiān)會(huì)和交易所有關(guān)規(guī)定，分拆業(yè)務(wù)獨(dú)立、符合條件的子公司在科創(chuàng)板上市。這也為A股市場分拆上市的制度改革埋下了伏筆。而此次證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《若干規(guī)定》則填補(bǔ)了境內(nèi)分拆上市的制度空白，為上市公司分拆上市的落地實(shí)施“保駕護(hù)航”！

    筆者認(rèn)為，上市公司分拆上市的破冰也是我國資本市場發(fā)展的必然要求。近年來，上市公司經(jīng)營戰(zhàn)略更加多元，借助分拆實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)聚焦和均衡發(fā)展的需求逐步凸顯，因此，允許符合一定條件的上市公司分拆在境內(nèi)上市，不僅是上市公司的強(qiáng)烈訴求，也是資本市場優(yōu)化資源配置的重要手段，對更好地服務(wù)科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展都具有積極意義。

    此外，從成熟市場經(jīng)驗(yàn)看，分拆上市是一種較為常用的資本運(yùn)作方式，例如：我國香港市場的分拆案例較為常見，2011年至2019年3月份總計(jì)完成44單分拆上市案例，分拆后母子公司的市值漲幅平均約為37%。

    由此來看，通過分拆上市，有望促進(jìn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)投融資、專注主業(yè)經(jīng)營，同時(shí)促使業(yè)務(wù)分離，實(shí)現(xiàn)獨(dú)立經(jīng)營，還可增獲融資平臺，拓寬融資渠道，加速轉(zhuǎn)型升級，提升市場價(jià)值和股東權(quán)益。

    當(dāng)然，在分拆上市的過程中，還是要特別防范利益輸送，信息披露的真實(shí)性，以及對關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競爭問題的認(rèn)定等市場關(guān)注問題。如美國市場對于分拆上市過程中的信息披露給予了高度重視。信息披露方面，美國市場規(guī)定，若分拆上市涉及面向公眾發(fā)行證券，與一般的IPO一樣，分拆公司在向交易所申請上市前，按照要求必須向SEC提交相關(guān)資料申請注冊。

    因此，筆者認(rèn)為，在上市公司分拆子公司上市過程中，監(jiān)管的重點(diǎn)在于嚴(yán)防利益輸送以及虛假披露等情況的出現(xiàn)，以保護(hù)投資者的權(quán)益及資本市場的穩(wěn)定。