社?；饡恼{(diào)倉動作，往往具有一定參考意義。

    近日，一則公告引起了市場關(guān)注。交通銀行4月2日晚間發(fā)布公告稱，收到其第三大股東社?；饡ㄖ?，基金會將在六個月內(nèi)累計減持不超過14.9億股交行A股股份，不超過交行總股本的2%。這一減持比例，可能會牽涉到近百億的減持規(guī)模。

    需要注意的是，雖然社?；饡p持交行的力度較大，但減持僅限于2012年參與交行非公開發(fā)行認購A股的股份。至于減持原因，則主要來自于投資計劃安排，而基金會的戰(zhàn)略投資者地位依舊保持不變。

    縱觀社?；饡某止汕闆r，減持并非僅僅局限于交行，但選擇在這個時間點減持交行股份，還是具有一定的含義。

    對于社保基金會減持交行的行為，筆者將從四方面解讀。

    首先，交行屬于A股市場的核心權(quán)重股份，而截至4月3日，交行總市值為4678.55億元，位居A股上市銀行股前六大市值的位置。

    雖然交行尚且不算權(quán)重占比特別龐大的股票，但在A股市場中還是具有一定的影響力。與此同時，因其屬于A股大市值銀行股，交行的價格波動難免會引起整個銀行板塊波動，間接對市場行情起到了降溫警示作用。

    其次，縱觀社?；饡耐顿Y回報情況，多年來在權(quán)益投資方面還是保持比較穩(wěn)定的回報水平，年均投資收益率更達到8%左右的水平。目前，僅經(jīng)過一個季度的交易時間，社?；疬x擇在這個時候進行減持股份，既有間接為市場降溫的考慮，也是應(yīng)對自身資產(chǎn)配置的需求。對于減持后的資金，未來不排除存在后續(xù)的投資計劃，以提升整體投資收益率水平。

    再次，雖然社?；饡l(fā)布了減持公告，但并非立即大幅減持，而是在六個月時間內(nèi)循序漸進實施減持。與此同時，還強調(diào)社保基金會在交行的戰(zhàn)略投資者地位保持不變，這使得對市場的直接沖擊有限。

    最后值得一提的是，在社保基金會減持交行的背后，交行的股票價格以及估值水平并不高。

    截至4月3日，交通銀行動態(tài)市盈率僅有6.35倍、市凈率僅有0.73倍。在銀行板塊中，這一估值水平以及市凈率水平處于偏低狀態(tài)。與此同時，自今年以來，交通銀行股票價格累計漲幅僅有8%左右，年內(nèi)漲幅不僅跑輸同期銀行板塊指數(shù)漲幅，也明顯跑輸同期市場指數(shù)的漲幅。

    由此可見，社?；饡p持交行，原因并非是交行估值問題，而更可能意在實施有效資產(chǎn)配置，以從一定程度上改善權(quán)益投資的回報率水平。

    但是，今年以來，A股市場累計漲幅已經(jīng)達到30%以上。作為頗具權(quán)威性與影響力的社?；?，選擇在A股市場有如此大漲幅時減持權(quán)重股，也是有著為市場降溫的考慮。

    從整體上分析，A股市場的銀行股估值優(yōu)勢仍存，仍然屬于A股市場投資安全性較高的標的。至于社保基金會對交行股份的減持，或許無需過度解讀，這也是一種比較正常的資產(chǎn)配置需求，減持行為仍需理性看待。