■閻岳

    資本市場(chǎng)的發(fā)展受到了前所未有的重視。中共中央政治局的第十三次集體學(xué)習(xí)更加強(qiáng)化了這一點(diǎn)。

    “要建設(shè)一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度，把好市場(chǎng)入口和市場(chǎng)出口兩道關(guān)，加強(qiáng)對(duì)交易的全程監(jiān)管。”中共中央政治局2月22日下午就完善金融服務(wù)、防范金融風(fēng)險(xiǎn)舉行第十三次集體學(xué)習(xí)，習(xí)近平總書記在主持學(xué)習(xí)時(shí)對(duì)資本市場(chǎng)提出了更高要求。這是決策層對(duì)資本市場(chǎng)提出的最新要求。

    這次集體學(xué)習(xí)明確要求，要圍繞建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)體系、市場(chǎng)體系、區(qū)域發(fā)展體系、綠色發(fā)展體系等提供精準(zhǔn)金融服務(wù)，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)投資、銀行信貸、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)等全方位、多層次金融支持服務(wù)體系。

    從2015年以來，資本市場(chǎng)的改革發(fā)展就受到了決策層的重點(diǎn)關(guān)注，經(jīng)過三年多的持續(xù)探索，“發(fā)展資本市場(chǎng)是中國的改革方向”的論述愈益豐滿，對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展的要求也是越來越清晰具體。這次集體學(xué)習(xí)對(duì)資本市場(chǎng)的要求，表明資本市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了大發(fā)展的新時(shí)代。

    首先，資本市場(chǎng)的定位更加清晰，“12字”發(fā)展目標(biāo)進(jìn)一步確立。這為資本市場(chǎng)的大發(fā)展創(chuàng)造了條件。

    2015年，A股市場(chǎng)發(fā)生劇烈波動(dòng)。從當(dāng)年9月份開始，中央高層在不同場(chǎng)合共九次談到了資本市場(chǎng)的發(fā)展，可以高度概括為兩句話：一是發(fā)展資本市場(chǎng)是中國的改革方向；二是突出加強(qiáng)制度建設(shè)，繼續(xù)積極培育公開透明、長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展的多層次資本市場(chǎng)。之后，資本市場(chǎng)進(jìn)入整肅期，一系列的嚴(yán)監(jiān)管措施出臺(tái)，投融資環(huán)境得到明顯改善，為資本市場(chǎng)的改革發(fā)展創(chuàng)造出了比較好的有利時(shí)機(jī)。

    從2018年10月份開始，中央高層不斷釋放資本市場(chǎng)改革發(fā)展的新信號(hào)。當(dāng)年10月20日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)第十次專題會(huì)議提出了穩(wěn)健中性貨幣政策、增強(qiáng)微觀主體活力和發(fā)揮好資本市場(chǎng)功能的三角形支撐框架，同時(shí)強(qiáng)調(diào)要“發(fā)揮好資本市場(chǎng)樞紐功能”。

    去年12月份召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在部署2019年經(jīng)濟(jì)工作時(shí)，對(duì)資本市場(chǎng)的作用進(jìn)行了更為清晰的界定：資本市場(chǎng)在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用。這次會(huì)議明確了“規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性”的“12字”資本市場(chǎng)發(fā)展目標(biāo)。

    其次，現(xiàn)階段資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要內(nèi)容之一是“支持關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新”。這是今后資本市場(chǎng)改革發(fā)展的重要著力點(diǎn)。

    今年1月23日召開的中央全面深化改革委員會(huì)第六次會(huì)議提出，要增強(qiáng)資本市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)的包容性，著力支持關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。第十三次集體學(xué)習(xí)中對(duì)股票市場(chǎng)等金融支持服務(wù)體系的功能進(jìn)行了更為詳細(xì)的界定，“圍繞建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)體系”提供精準(zhǔn)金融服務(wù)是股票市場(chǎng)必須要做好的事情。

    2月20日至21日，履新證監(jiān)會(huì)主席將滿一個(gè)月的易會(huì)滿在上交所主持召開座談會(huì)時(shí)提出，落實(shí)好設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制這項(xiàng)重大改革任務(wù)，要牢牢把握改革的總體要求，堅(jiān)持服務(wù)關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新的改革定位，尊重市場(chǎng)規(guī)律，強(qiáng)化市場(chǎng)約束，形成可復(fù)制可推廣的制度機(jī)制。

    筆者認(rèn)為，從中央到監(jiān)管層都特別強(qiáng)調(diào)資本市場(chǎng)要服務(wù)好“關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新”，由此不難看出下一階段A股市場(chǎng)的看點(diǎn)會(huì)在哪里。

    第三，第十三次集體學(xué)習(xí)還特別強(qiáng)調(diào)要“走出中國特色金融發(fā)展之路”，表明下一階段我國資本市場(chǎng)發(fā)展的理論探索將會(huì)得到強(qiáng)化。這是判斷資本市場(chǎng)進(jìn)入大發(fā)展時(shí)代的又一個(gè)有力支撐。

    筆者之前曾撰文提出，我國資本市場(chǎng)已經(jīng)成立了二十多年，廣泛借鑒了境外成熟資本市場(chǎng)的市場(chǎng)框架、投融資體制、監(jiān)管體系等，稍加改變即嫁接在本土市場(chǎng)上。這么做的好處是可以實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，但在資本市場(chǎng)發(fā)展到一定階段之后，難免出現(xiàn)水土不服的狀況，這就需要探索適合我國資本市場(chǎng)發(fā)展的路徑。這是我國資本市場(chǎng)從量變（規(guī)模世界第二）到質(zhì)變（自主定價(jià)權(quán)）的新階段，必須要結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀依靠創(chuàng)新發(fā)展才能實(shí)現(xiàn)。

    現(xiàn)在，我國資本市場(chǎng)即將進(jìn)入而立之年，理論建設(shè)工作亟需跟上來。

    最后，發(fā)展資本市場(chǎng)是中國的改革方向，這個(gè)方向是既定方向，不會(huì)改變。因此，依法合規(guī)參與資本市場(chǎng)的國內(nèi)外機(jī)構(gòu)和投資者，必然會(huì)分享資本市場(chǎng)改革發(fā)展的成長(zhǎng)紅利。這里面，也包括你和我。