■擇遠(yuǎn)

    距離證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于完善上市公司股票停復(fù)牌制度的指導(dǎo)意見(jiàn)》僅僅過(guò)去半個(gè)月的時(shí)間，滬深交易所就積極落實(shí)，出手對(duì)上市公司股票停復(fù)牌予以規(guī)范。

    11月21日晚間，滬深交易所同時(shí)發(fā)布了《上市公司籌劃重大事項(xiàng)停復(fù)牌業(yè)務(wù)指引（征求意見(jiàn)稿）》。業(yè)務(wù)指引從減少停牌事由、壓縮停牌期限、強(qiáng)化信息披露、完善停復(fù)牌監(jiān)管等方面，對(duì)上市公司停復(fù)牌業(yè)務(wù)予以重點(diǎn)規(guī)范。

    股票停復(fù)牌關(guān)系到投資者的知情權(quán)、交易權(quán)，是資本市場(chǎng)重要的基礎(chǔ)制度之一。“股票停牌制度”設(shè)計(jì)之初的目的是解決大小投資者之間的信息不對(duì)稱問(wèn)題，保障全體股東之間的公平公正的交易權(quán)利，維護(hù)廣大投資者的利益。然而，有些上市公司卻將這一制度當(dāng)成尚方寶劍，隨意停牌、任性停牌、長(zhǎng)期停牌等現(xiàn)象時(shí)不時(shí)地出現(xiàn)。這不僅降低了市場(chǎng)交易功能，降低了市場(chǎng)的流動(dòng)性，削弱了市場(chǎng)的定價(jià)功能，影響了股市的國(guó)際化進(jìn)程，也嚴(yán)重?fù)p害了投資者的權(quán)益。

    所以，這一問(wèn)題，一直以來(lái)都被市場(chǎng)各方所詬病。也正因?yàn)槿绱?，?duì)于上市公司的隨意停牌、任性停牌、長(zhǎng)期停牌問(wèn)題，監(jiān)管層長(zhǎng)期以來(lái)都有喊話，并推出了一系列的舉措，收緊停牌標(biāo)準(zhǔn)、加大執(zhí)行力度。

    我們看到，近年來(lái)，在社會(huì)各方共同積極努力下，上市公司隨意停牌、長(zhǎng)期停牌、信息披露不充分等問(wèn)題有所改進(jìn)，更加注重和尊重投資者交易權(quán)，落實(shí)分階段信息披露要求，主動(dòng)減少停牌次數(shù)，縮短停牌時(shí)間。而滬深交易所則從平衡保護(hù)投資者知情權(quán)和交易權(quán)的制度定位出發(fā)，依法從嚴(yán)監(jiān)管股票停復(fù)牌行為，有效保障了市場(chǎng)流動(dòng)性，維護(hù)了市場(chǎng)交易秩序，并取得了積極效果。

    但客觀來(lái)講，依然有一些難點(diǎn)問(wèn)題尚待解決，特別是近年來(lái)與籌劃重大資產(chǎn)重組相關(guān)的停復(fù)牌事項(xiàng)次數(shù)較多、時(shí)間較長(zhǎng)，涉及的問(wèn)題也比較復(fù)雜。因此，需要總結(jié)實(shí)踐情況，在制度上做出針對(duì)性的考慮和安排。

    筆者認(rèn)為，從11月6日證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《關(guān)于完善上市公司股票停復(fù)牌制度的指導(dǎo)意見(jiàn)》，到11月21日滬深交易所就《上市公司籌劃重大事項(xiàng)停復(fù)牌業(yè)務(wù)指引》公開(kāi)征求意見(jiàn)，這是監(jiān)管層完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度、減小交易阻力、優(yōu)化交易監(jiān)管的重要舉措。

    可以預(yù)期的是，隨著“史上最嚴(yán)停復(fù)牌制度”的落地，一方面會(huì)對(duì)上市公司隨意停牌、任性停牌、長(zhǎng)期停牌，甚至是“忽悠式”停牌產(chǎn)生約束，進(jìn)而有效地保持投資者的交易權(quán)；另一方面，將會(huì)進(jìn)一步促進(jìn)A股市場(chǎng)與國(guó)際成熟市場(chǎng)在制度上的接軌，吸引更多的國(guó)際資本進(jìn)入，使A股的國(guó)際化道路變得更為順暢。