麥高證券有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理  宋成

    一、金融“五篇大文章”的戰(zhàn)略意義與時(shí)代背景

    （一）金融“五篇大文章”的提出與推進(jìn)具有深刻的戰(zhàn)略內(nèi)涵與時(shí)代特征。

    中央金融工作會(huì)議首次提出做好金融“五篇大文章”，黨的二十屆三中全會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)要積極發(fā)展這五大領(lǐng)域，強(qiáng)化對(duì)重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域與薄弱環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)。2025年，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于做好金融“五篇大文章”的指導(dǎo)意見》，從國(guó)家層面明確部署；同年2月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于資本市場(chǎng)做好金融“五篇大文章”的實(shí)施意見》，聚焦資本市場(chǎng)，要求證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)端正理念、加強(qiáng)組織管理與資源投入，因地制宜推進(jìn)工作；8月，證監(jiān)會(huì)修訂《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》，授權(quán)協(xié)會(huì)對(duì)證券公司功能發(fā)揮情況開展專項(xiàng)評(píng)價(jià)。密集的頂層政策與會(huì)議部署，不僅明確了金融工作的重點(diǎn)方向，更通過優(yōu)化金融資源配置提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效，推動(dòng)金融與科技深度融合。未來，相關(guān)實(shí)踐路徑與政策體系將進(jìn)一步具象化、可量化、標(biāo)準(zhǔn)化，助力資本市場(chǎng)更好發(fā)揮功能，持續(xù)增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

    （二）人工智能技術(shù)的迭代突破為“五篇大文章”深化提供了堅(jiān)實(shí)支撐。

    近年來，人工智能技術(shù)加速迭代為各行各業(yè)帶來深刻變革，在金融領(lǐng)域的影響尤為突出，正持續(xù)推動(dòng)“五篇大文章”向縱深發(fā)展。年初以來國(guó)產(chǎn)DeepSeek大模型憑借低成本、優(yōu)算法及開源特性“出圈”后，進(jìn)一步降低了AI技術(shù)應(yīng)用門檻，不僅激發(fā)了全行業(yè)的認(rèn)知革命熱潮，更推動(dòng)AI從少數(shù)機(jī)構(gòu)專屬的高端技術(shù)，加速走向普惠化應(yīng)用階段。如今，“人工智能+”已成為金融服務(wù)新常態(tài)，在智能風(fēng)控、財(cái)富管理、保險(xiǎn)服務(wù)等場(chǎng)景展現(xiàn)出重塑業(yè)務(wù)模式的潛力，既為金融服務(wù)創(chuàng)新注入新動(dòng)能，更成為“五篇大文章”深化落實(shí)的堅(jiān)實(shí)金融科技支撐。

    （三）制度與科技的協(xié)同共振構(gòu)成做好“五篇大文章”的核心驅(qū)動(dòng)力。

    日前召開的黨的二十屆四中全會(huì)審議通過了《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議》，提出要“加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)。大力發(fā)展科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融”。國(guó)家金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)等部門召開黨委（擴(kuò)大）會(huì)議，對(duì)“十五五”時(shí)期我國(guó)金融發(fā)展進(jìn)行部署安排，強(qiáng)調(diào)要統(tǒng)籌做好金融“五篇大文章”，持續(xù)提升經(jīng)濟(jì)金融適配性。政策協(xié)同為證券行業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型、做實(shí)“五篇大文章”提供支撐：一方面，制度協(xié)同持續(xù)釋放改革紅利，通過完善頂層設(shè)計(jì)拓寬服務(wù)邊界；另一方面，技術(shù)革命催生“技術(shù)平權(quán)”與“特色突圍”并行的行業(yè)生態(tài)，既實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)服務(wù)的普惠化，又推動(dòng)差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的形成。這種制度與科技共振的格局，正在將“五篇大文章”宏觀戰(zhàn)略的“大寫意”轉(zhuǎn)化為微觀實(shí)踐的“工筆畫”，為金融高質(zhì)量發(fā)展提供源源不斷的動(dòng)能。

    二、中小券商推進(jìn)“五篇大文章”的現(xiàn)實(shí)困境

    （一）行業(yè)馬太效應(yīng)加劇使中小券商面臨較大競(jìng)爭(zhēng)壓力。

    頭部券商憑借“資本+科技+牌照”的綜合優(yōu)勢(shì)，在投行承銷、資產(chǎn)管理等高附加值業(yè)務(wù)領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位，中小券商面臨多重競(jìng)爭(zhēng)壓力：資金成本上，頭部機(jī)構(gòu)依托更高信用評(píng)級(jí)與規(guī)模效應(yīng)，在債券發(fā)行、同業(yè)拆借等融資渠道中獲得更優(yōu)利率傾斜；客戶資源上，高凈值客戶基于品牌安全性與綜合服務(wù)能力考量，持續(xù)向頭部機(jī)構(gòu)聚集；業(yè)務(wù)規(guī)模上，隨著監(jiān)管趨嚴(yán)與創(chuàng)新門檻提升，市場(chǎng)份額進(jìn)一步向頭部券商集中。

    （二）金融科技與人才儲(chǔ)備的雙重短板制約轉(zhuǎn)型進(jìn)程。

    中小券商數(shù)字化轉(zhuǎn)型面臨投入不足與人才短缺的雙重壓力。信息技術(shù)投入方面，頭部券商年投入可達(dá)數(shù)十億元，而中小券商多數(shù)投入僅維持基礎(chǔ)運(yùn)維，外部采購(gòu)系統(tǒng)常因適配性差而迭代滯后。人才方面，復(fù)合型金融科技人才更傾向于選擇頭部券商，中小券商受制于薪酬競(jìng)爭(zhēng)力與培養(yǎng)體系薄弱，專業(yè)人才流失嚴(yán)重，制約科技賦能業(yè)務(wù)能力。

    （三）運(yùn)營(yíng)模式與組織架構(gòu)的適配性不足構(gòu)成內(nèi)生障礙。

    部分中小券商仍沿用傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式，未能及時(shí)跟上行業(yè)數(shù)字化、敏捷化的發(fā)展趨勢(shì)，組織架構(gòu)的靈活性有待提升，難以適配數(shù)字化展業(yè)對(duì)快速響應(yīng)、靈活調(diào)整的需求，在一定程度上進(jìn)一步制約了創(chuàng)新業(yè)務(wù)的推進(jìn)節(jié)奏。

    三、中小券商落實(shí)“五篇大文章”的實(shí)施路徑

    （一）聚焦主責(zé)主業(yè)，強(qiáng)化功能發(fā)揮。

    中小券商應(yīng)堅(jiān)持以建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)為崇高使命，以做好金融“五篇大文章”為目標(biāo)導(dǎo)向，正確樹立經(jīng)營(yíng)理念，全面聚焦主責(zé)主業(yè)，把金融機(jī)構(gòu)“功能性”放在首位，以“守正創(chuàng)新”的精神提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展水平。一是主動(dòng)融入國(guó)家和地方發(fā)展戰(zhàn)略，把功能性放在首要位置，主動(dòng)做好地方百姓的財(cái)富顧問和政府企業(yè)的融資助手，做實(shí)做細(xì)金融“五篇大文章”。二是踐行以人民為中心的價(jià)值取向，注重金融服務(wù)的多樣性、普惠性、可及性，持續(xù)提升資產(chǎn)配置能力和科技金融實(shí)力，滿足人民群眾日益增長(zhǎng)的財(cái)富管理需求。三是以高質(zhì)量黨建推動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，促進(jìn)黨建工作與業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)有機(jī)融合，切實(shí)把黨組織的政治引領(lǐng)力、制度保障力轉(zhuǎn)化為企業(yè)發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)力與治理效能。四是深入踐行中國(guó)特色金融文化，不斷豐富企業(yè)文化內(nèi)涵，引導(dǎo)干部員工樹牢正確的經(jīng)營(yíng)觀、業(yè)績(jī)觀和風(fēng)險(xiǎn)觀，為高質(zhì)量發(fā)展提供思想保證、價(jià)值引領(lǐng)和精神動(dòng)力。

    （二）錨定特色定位，實(shí)施差異化發(fā)展。

    中小券商囿于資本規(guī)模有限、市場(chǎng)基礎(chǔ)薄弱，在同質(zhì)化的全業(yè)務(wù)線上難有出路。在此背景下，中小券商應(yīng)充分研判并依托自身稟賦、資源優(yōu)勢(shì)與市場(chǎng)定位，制定符合自身特質(zhì)的行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域差異化發(fā)展戰(zhàn)略。一是深度剖析自身在特定行業(yè)資源、股東優(yōu)勢(shì)、區(qū)域渠道、客戶黏性、專業(yè)能力等方面的比較優(yōu)勢(shì)，結(jié)合資本市場(chǎng)注冊(cè)制改革、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、行業(yè)發(fā)展變革、客戶金融需求等趨勢(shì)，聚焦新能源、硬科技等新興產(chǎn)業(yè)鏈，深耕區(qū)域經(jīng)濟(jì)、鄉(xiāng)村振興等區(qū)域特色場(chǎng)景，制定差異化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型方案。二是從自身資源稟賦，選取經(jīng)紀(jì)、投行、研究、投資等易實(shí)現(xiàn)突破的輕資本業(yè)務(wù)領(lǐng)域，以勤奮、專業(yè)、精品、定制的服務(wù)，構(gòu)建差異化競(jìng)爭(zhēng)壁壘，以細(xì)分業(yè)務(wù)為突破口實(shí)現(xiàn)彎道超車，進(jìn)而推動(dòng)全業(yè)務(wù)鏈協(xié)同發(fā)展，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長(zhǎng)。三是采取“引育結(jié)合”策略，一方面通過市場(chǎng)化引才機(jī)制吸納高端專業(yè)人才，另一方面加強(qiáng)內(nèi)部培養(yǎng)體系建設(shè)，特別是在研究能力、金融科技等關(guān)鍵領(lǐng)域打造差異化優(yōu)勢(shì)，為公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量發(fā)展提供核心人才保障與智力支持。四是構(gòu)建“開放合作+生態(tài)共建”模式，與金融科技公司、產(chǎn)業(yè)資本、地方政府等建立戰(zhàn)略聯(lián)盟，形成“券商+科技+產(chǎn)業(yè)”的協(xié)同生態(tài)，彌補(bǔ)自身在技術(shù)、資金、渠道等方面的短板。同時(shí)，可探索“券商同業(yè)聯(lián)盟”模式，在投研、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、風(fēng)控等領(lǐng)域共享資源，降低運(yùn)營(yíng)成本，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

    （三）數(shù)字金融賦能，推進(jìn)“五篇大文章”協(xié)同發(fā)展

    金融“五篇大文章”之間是一個(gè)相互聯(lián)系、相輔相成的有機(jī)整體。從功能定位來看，科技金融是重要抓手，綠色金融是重要補(bǔ)充，普惠金融和養(yǎng)老金融則是重要落腳點(diǎn)，而數(shù)字金融是貫穿于“五篇大文章”全流程的主線，它們的共同目標(biāo)是致力于服務(wù)我國(guó)金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)（潘錫泉，2024）。中小券商應(yīng)以數(shù)字金融為切入點(diǎn)，通過“大數(shù)據(jù)+金融”“區(qū)塊鏈+金融”“人工智能+金融”等信息技術(shù)與金融的深度融合，持續(xù)提升客戶洞察能力、渠道覆蓋能力、產(chǎn)品創(chuàng)新能力、服務(wù)響應(yīng)能力以及風(fēng)險(xiǎn)管控能力，實(shí)現(xiàn)“五篇大文章”的協(xié)同發(fā)展，共同服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國(guó)家戰(zhàn)略。一是在科技金融方面，緊跟政策與行業(yè)前沿，重點(diǎn)聚焦“高精特新”產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目與企業(yè)，以大數(shù)據(jù)資源及人工智能投研分析工具為抓手，提升前端研判能力。建立“投研+投行+AI”協(xié)同機(jī)制，通過算法匹配企業(yè)融資需求與資本市場(chǎng)資源，為科技型企業(yè)定制從融資到上市的全程服務(wù)方案，解決科技型企業(yè)成長(zhǎng)與傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)過程中的痛點(diǎn)與難點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)科技、產(chǎn)業(yè)、金融的相互促進(jìn)。二是綠色金融方面，聚焦區(qū)域特色綠色產(chǎn)業(yè)，協(xié)同地方環(huán)保部門搭建輕量化ESG數(shù)據(jù)庫(kù)，運(yùn)用AI算法快速識(shí)別符合綠色債券發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)的中小企業(yè)，提供定制化融資方案；與地方商業(yè)銀行、擔(dān)保機(jī)構(gòu)等合作建立綠色金融服務(wù)聯(lián)盟，通過聯(lián)合盡調(diào)、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)等機(jī)制有效突破展業(yè)瓶頸，實(shí)現(xiàn)資源整合與優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。三是普惠金融方面，聚焦中小微企業(yè)及長(zhǎng)尾客群，通過深耕區(qū)域市場(chǎng)、設(shè)計(jì)特色化金融產(chǎn)品，降低服務(wù)門檻，以金融科技推進(jìn)“技術(shù)平權(quán)”，確保數(shù)字工具的低門檻適配性，讓偏遠(yuǎn)地區(qū)及技術(shù)弱勢(shì)群體平等獲取金融服務(wù)；借助金融科技構(gòu)建智能風(fēng)控體系與線上服務(wù)平臺(tái)，運(yùn)用大數(shù)據(jù)精準(zhǔn)畫像提升獲客效率，依托AI客服降低運(yùn)營(yíng)成本，強(qiáng)化投資者教育，以“金融+科技+場(chǎng)景”模式打通普惠服務(wù)“最后一公里”。四是養(yǎng)老金融方面，以“AI+投顧+定制化”為差異化切入點(diǎn)，針對(duì)老年群體數(shù)字鴻溝問題，開發(fā)簡(jiǎn)化版交易App，同時(shí)保留傳統(tǒng)線下服務(wù)通道，組建專業(yè)團(tuán)隊(duì)提供上門開戶、定期對(duì)賬等陪伴式服務(wù)；基于客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好和現(xiàn)金流特征，運(yùn)用智能投顧系統(tǒng)生成個(gè)性化組合方案，通過“人工顧問+AI預(yù)警”雙重機(jī)制動(dòng)態(tài)調(diào)整持倉(cāng)；聯(lián)合社區(qū)開展防詐騙知識(shí)講座、健康管理等增值服務(wù)，構(gòu)建有溫度的養(yǎng)老金融服務(wù)生態(tài)。

    （四）健全風(fēng)控體系，筑牢經(jīng)營(yíng)根基

    證券公司作為聯(lián)結(jié)資本市場(chǎng)和投資者的重要中介，應(yīng)切實(shí)發(fā)揮好資本市場(chǎng)“看門人”作用，中小券商更應(yīng)結(jié)合自身資源稟賦，逐步建立包括健全的風(fēng)險(xiǎn)管理組織架構(gòu)、可操作的風(fēng)險(xiǎn)管理制度、可靠的信息技術(shù)系統(tǒng)、量化的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系、專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理人才隊(duì)伍、有效的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)機(jī)制的“六維度”全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，并不斷提升風(fēng)險(xiǎn)管理全覆蓋、可監(jiān)測(cè)、能計(jì)量、有分析、能應(yīng)對(duì)的“五種能力”，切實(shí)保障風(fēng)險(xiǎn)總量可控、結(jié)構(gòu)均衡，保持資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)良，持續(xù)提高對(duì)重大風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)判、應(yīng)對(duì)和處置能力，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，立足人工智能快速發(fā)展帶來的新形勢(shì)、新環(huán)境，時(shí)刻以合規(guī)為先、風(fēng)控為本，持續(xù)優(yōu)化合規(guī)風(fēng)控體系、強(qiáng)化數(shù)據(jù)治理、提升風(fēng)控能力，確保業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。

    總結(jié)而言，本研究立足中小券商職能定位，緊扣“五篇大文章”戰(zhàn)略部署，系統(tǒng)剖析其在做好金融“五篇大文章”過程中面臨的痛點(diǎn)難點(diǎn)，其根源在于行業(yè)集中度提升、技術(shù)革命加速與客戶需求迭代的疊加沖擊。通過“功能強(qiáng)化—特色突圍—數(shù)字賦能—安全筑基”四維路徑，研究提出差異化戰(zhàn)略定位、專業(yè)化能力建設(shè)、數(shù)字化工具創(chuàng)新及合規(guī)風(fēng)控升級(jí)的具體對(duì)策，為中小券商破解發(fā)展難題提供轉(zhuǎn)型框架。

    （CIS）