本報記者 周尚伃

    A股估值分化的現(xiàn)象依然存在，各類投資者一方面不敢輕易否定科技、消費、醫(yī)藥行業(yè)的持續(xù)性，同時又不敢確定受經(jīng)濟基本面壓制的板塊能否迎來轉(zhuǎn)機。對此，昨日安信證券就“估值分化行情”相關(guān)話題發(fā)表研究觀點。

    安信證券認為，目前形勢下，后續(xù)經(jīng)濟復(fù)蘇的可能性較高，且穩(wěn)貨幣寬信用對利率形成一定支撐，因此，市場環(huán)境會逐漸從估值主導(dǎo)轉(zhuǎn)向盈利主導(dǎo)。此時，估值分化迎來轉(zhuǎn)機，可以關(guān)注直接受益于經(jīng)濟復(fù)蘇的行業(yè)，也就是低估值板塊，例如金融、地產(chǎn)、周期等。

    當然，需要承認的是后續(xù)經(jīng)濟復(fù)蘇的幅度有待觀察。如果消費的修復(fù)弱于生產(chǎn)的情況依然大幅改善，也就是庫存數(shù)據(jù)明顯向下，同時產(chǎn)量水平持續(xù)在一個比較高的水平時，市場才能確定經(jīng)濟較為強勁的復(fù)蘇，低估值板塊就具備持續(xù)性機會。站在當前階段，相對于明顯估值切換的說法，安信證券更傾向于認為未來一個階段估值分化迎來轉(zhuǎn)機。

    另外，A股策略方面，安信證券認為，未來一個階段，基本面趨勢的核心關(guān)鍵詞是“復(fù)蘇”。伴隨著全球經(jīng)濟停擺的結(jié)束，在史無前例的貨幣和財政政策支持下，預(yù)計全球經(jīng)濟將走向復(fù)蘇，A股有望迎來“復(fù)蘇牛”。“復(fù)蘇牛”的根基來自于三個超預(yù)期：全球政策協(xié)同超預(yù)期，經(jīng)濟修復(fù)超預(yù)期，國內(nèi)改革超預(yù)期。

    未來的經(jīng)濟回升將使得各行業(yè)都呈現(xiàn)景氣上行，結(jié)構(gòu)機會將從必需消費擴散至科技、周期、可選消費與金融，結(jié)合回升彈性與中期產(chǎn)業(yè)空間。依然傾向?qū)⒖萍甲鳛閺椥赃M攻主線。近期行業(yè)重點關(guān)注：新能源汽車及智能駕駛、云計算、互聯(lián)網(wǎng)、電子、軍工、通信、建材、建筑、券商等，主題重點關(guān)注自主可控、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、湖北區(qū)域振興等。

（編輯 白寶玉）