網下有效申購倍數(shù)高達5497倍，近日中信銀行400億元可轉債創(chuàng)出了A股迄今最火爆的申購紀錄。但質疑很快撲面而來——有輿論稱有機構涉嫌違規(guī)超額申購可轉債，并將這一行為定義為“助推需求虛假繁榮”。

    中信銀行400億元可轉債配售結果顯示：至少6家券商的申購證券賬戶數(shù)量超過百個（三家賬戶數(shù)超過200個，最多的動用300個賬戶），獲配量在網下配售占比高達19%。

    多名投行人士向證券時報記者表示，爭議源于兩個制度“漏洞”：可轉債網上申購受到“一戶一購”的制約，而網下卻允許同一機構多個賬戶申購；券商以前可以開設多個自營證券賬戶，雖然后來政策調整但老賬戶仍然可以使用。

    “不是新鮮事”

    “以后取消網下（配售）嘛，回到當年就可以了。這都不是新鮮事，只是最近突然被關注。”中信銀行可轉債的主承銷商中信證券研究所人士如此感慨。

    他所說的“不是新鮮事”，是指可轉債網下申購同一家機構動用幾十個賬戶的做法。受訪投行人士認為是“歷史遺留問題”。

    據記者了解，以前證券公司可以不受限制在中證登開設大量自營賬戶；后來經過政策調整，金融機構開戶數(shù)量被限制為3個，但之前證券公司開立的很多老賬戶依舊可以使用。

    而在現(xiàn)在網下申購可轉債的過程中，這些存量賬戶一致行動，頂格申購。

    記者統(tǒng)計中信轉債的網下獲配情況明細發(fā)現(xiàn)，僅渤海證券就出動300個證券賬戶，每個賬戶有效認購數(shù)量800萬手，對應申購資金規(guī)模高達2.4萬億元，每個賬戶初步獲配1455手，總計獲配43.65萬手。按0.018%的配售比例計算，渤海證券可搶得約8億元規(guī)模的中信轉債。

    申購賬戶數(shù)超過100個的六家券商，包括渤海、東方、東吳、廣發(fā)、國海、東北證券的自營賬戶獲配量達到199萬手，在網下配售1036.24萬手的總量中，占比超過19%。

    規(guī)則有失公平

    “我覺得這是一個漏洞。可轉債應該像IPO一樣，網上網下統(tǒng)一規(guī)則，一戶一購。監(jiān)管也應該重視這個情況，否則你即便再怎么調劑網上中簽、網下配售的份額，最獲利的始終是那些機構。”一位券商資管人士對記者說，“從公平性來說有缺失之處，但其實這樣的缺失是很容易避免的。”

    他建議可轉債申購應與新股申購一樣，經由資格審批，獲取登陸網下申購系統(tǒng)的證書，排除首次有效申購外的多余申購。

    也有券商人士指出，同一證券賬戶背后并不一定都是同一證券公司的自營資金，有可能是企業(yè)年金、私募管理人、營業(yè)部大客戶等借用券商的席位。但更多的承銷商認為是券商的自營資金，為了提高獲配規(guī)模所以采用多個賬戶統(tǒng)一申購的做法。

    “承銷方很難穿透識別賬戶背后的資金來源，而如果監(jiān)管沒有做這方面要求，我們也沒有義務去穿透識別資金。”一名參與過可轉債承銷的券商人士告訴記者。