春節(jié)后首個交易日，A股市場迎來開門紅。作為最能率先感知“寒去春來”的券商板塊繼續(xù)上揚。伴隨券商股的持續(xù)走高，上市券商不斷加緊落實已經敲定的股份回購計劃，機構投資者也悄然展開對券商龍頭的布局。節(jié)前披露的公募基金2018年四季報顯示，中信、華泰等龍頭券商獲得了數(shù)百只基金增持，不少基金因為大舉增持券商股而獲得了不錯的業(yè)績。

    機構分析人士指出，隨著政策邊際放松和流動性環(huán)境改善，券商板塊估值持續(xù)修復，預計龍頭券商將是政策紅利的主要受益者，行業(yè)集中度持續(xù)提升。

    上市券商忙回購

    2月1日是春節(jié)前的最后一個交易日，方正證券、東吳證券和華創(chuàng)陽安（華創(chuàng)證券母公司）同時公布了最新的股份回購進展。截至2019年1月31日，上述三家上市公司已通過集中競價交易，累計支付回購股份金額高達2.49億元，預計仍有至少5.5億元的回購尚未實施。

    具體來看，不計印花稅、傭金等交易費用，華創(chuàng)陽安回購2503萬股，占公司總股本比例為1.44%，支付總金額1.72億元；方正證券回購1115萬股，約為公司總股本的0.14%，支付總金額5781萬元；東吳證券回購290萬股，約占公司總股本的0.10%，支付總金額1922萬元。

    根據2018年11月上述三家上市公司相繼通過的股份回購方案，此次華創(chuàng)陽安、方正證券和東吳證券擬用于回購股份的資金總額分別為5億元、1億元、2億-3億元之間。這意味著，在接下來的時間里，三家公司仍有共計5.51億-6.51億元的回購尚待落地。

    值得一提的是，以“有利于增強公司股票長期的投資價值，維護股東利益，提高股東回報，推動公司股票價值的合理回歸”為由，華創(chuàng)陽安于11月9日將回購方案總額由1.5億元提高到了5億元。

    業(yè)內人士指出，隨著最近一段時間股票市場回暖，不少上市公司忙著把握機會積極落實股份回購方案，近期持續(xù)領漲的券商股也不例外。根據相關回購報告書，三家公司本次回購股份擬用于股權激勵計劃、員工持股計劃或依法注銷減少注冊資本等符合相關法律法規(guī)的用途；若此次回購股份不被注銷，以2019年2月11日的最新收盤價計算，最近三個月，三家上市公司憑借落實股份回購方案早已獲利不少：華創(chuàng)陽安、方正證券和東吳證券三家公司的股份回購收益率分別為12.27%、22.29%和9.16%。

    機構買入龍頭股

    2019年2月11日，春節(jié)之后的首個交易日，券商板塊表現(xiàn)可圈可點。在35只上市券商中，除一只下跌外，其他全部上漲，其中新上市的華林證券漲幅達5.27%。數(shù)據顯示，截至2月11日，申萬三級證券指數(shù)自2019年以來累計上漲13.03%，在221個行業(yè)指數(shù)中排第19名。

    伴隨著券商股行情升溫，機構開始布局。據統(tǒng)計，截至2018年四季度末，在有統(tǒng)計數(shù)據的39只券商股中，共有31只獲機構持倉，相比于2018年三季度的39只有所減少。但中國證券報記者對比發(fā)現(xiàn)，機構資金對券商的持股熱情實際上并未降低，只是向龍頭股集中的現(xiàn)象凸顯。

    2018年四季度末，持有券商股的機構共計1081家，同比增7.35%，中信證券、華泰證券、海通證券、國泰君安和廣發(fā)證券等五只券商股持續(xù)穩(wěn)居前五。具體來看，2018年四季度末，上述五只券商股的持股機構數(shù)為812家，占比為75.12%。而2018年三季度末這一數(shù)字僅為55.01%，顯示機構持有券商股的集中度大大提升，龍頭股尤為受到機構青睞。值得一提的是，截至2018年年底，中信證券、華泰證券的持倉機構分別為347家和242家，遠遠領先于其他券商股。

    不少基金因為大舉增持券商股而獲得了不錯的業(yè)績。前海聯(lián)合聯(lián)席董事長王宏遠曾表示：“在一個市場經歷長期熊市后的爆發(fā)性大牛市初期，在金融股配置中，配置證券類股票會比配置銀行股有3至5倍的超額收益。”中國證券報記者了解到，包括前海開源旗下多只產品在內的部分公募基金均在2018年四季度加倉了券商板塊，根據最近的凈值變動，不少基金凈值明顯受益于近期的券商股上漲行情。

    春江水暖券商股

    萬聯(lián)證券非銀分析師繳文超認為，自2018年四季度以來，資本市場改革不斷推進，在制度完善和鼓勵創(chuàng)新兩方面均有舉措出臺。春節(jié)假期前公布的多項證券市場政策利好，有利于提振市場信心、修復券商業(yè)績預期；股票質押風險緩釋，也使得市場對券商資產質量的擔憂進一步減輕；而QFII總額度的翻倍，將帶來增量外資流入，市場流動性進一步改善，春季躁動行情有望強化。

    繳文超進一步指出，從歷史經驗來看，券商股行情的啟動有兩大基礎：政策的寬松和流動性環(huán)境的邊際改善。這兩大基礎正在逐步形成，盡管券商的業(yè)績拐點仍需等待，但基本面企穩(wěn)修復的預期正在不斷強化。

    他表示：“在2018年相對弱勢的市場環(huán)境中，龍頭券商憑借大體量、高評級、強風控等優(yōu)勢，已經展現(xiàn)出較強的經營韌性。而2019年以滬倫通、科創(chuàng)板為代表的多項制度創(chuàng)新均將推動業(yè)務資源向龍頭券商的再集中，行業(yè)馬太效應有望進一步強化。”

    中信建投證券非銀分析師張芳認為，展望2019年全年，證券業(yè)有望在拓展科創(chuàng)企業(yè)融資渠道、支持傳統(tǒng)產業(yè)資源整合、協(xié)助外資入華和中資出海等方面拓寬業(yè)務邊界，從而邊際提高ROE水平，穩(wěn)步抬升長期價值。在扶優(yōu)限劣的監(jiān)管思路下，綜合實力突出、風控制度完善的龍頭券商是政策紅利的主要受益者，行業(yè)集中度將持續(xù)提升。