截至目前，有17家A股券商年報(bào)公布了海外業(yè)務(wù)收入數(shù)據(jù)，其中13家同比不同幅度上漲。具體來(lái)看，境外業(yè)務(wù)收入規(guī)模達(dá)10億的有五家，分別為中信證券、海通證券、國(guó)泰君安、華泰證券和招商證券。

    分析人士表示，隨著金融行業(yè)對(duì)外開(kāi)放提速，券商競(jìng)爭(zhēng)的緊迫感有所提升；龍頭券商為尋求轉(zhuǎn)型發(fā)展，加速?lài)?guó)際化布局，且資本實(shí)力雄厚，有望充分受益。

    海外業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)加大

    2017年報(bào)顯示，券商海外業(yè)務(wù)收入規(guī)模不斷增長(zhǎng)，在券商總收入中的占比持續(xù)提高。其中，中信證券的海外業(yè)務(wù)收入最高，達(dá)到56.2億元，但是同比降幅達(dá)到30.95%；海通證券以48.73億元緊隨其后，相比2016年增長(zhǎng)23.26%；國(guó)泰君安的海外業(yè)務(wù)收入亦達(dá)到20.41億元，同比增長(zhǎng)27.7%。

    從同比漲幅看，東吳證券、山西證券、國(guó)金證券等券商境外業(yè)務(wù)因收入基數(shù)較小，導(dǎo)致漲幅較大。一些境外業(yè)務(wù)收入總量已具有一定規(guī)模的大型券商也大幅上升，華泰證券的國(guó)際業(yè)務(wù)收入為17億元，較上年的2.22億元大幅增長(zhǎng)逾六倍。另外，東方證券和廣發(fā)證券同比漲幅均超過(guò)100%。

    華泰證券2017年年報(bào)顯示，該公司海外業(yè)務(wù)布局主要體現(xiàn)在2016年收購(gòu)美國(guó)AssetMark公司，報(bào)告期內(nèi)，超過(guò)900名獨(dú)立投資顧問(wèn)與AssetMark新簽訂合作協(xié)議，實(shí)現(xiàn)史上最好成績(jī)。截至2017年年末，AssetMark平臺(tái)管理的資產(chǎn)總規(guī)模（AUM）達(dá)到424億美元，較2016年年底增長(zhǎng)約31%。

    值得注意的是，境外業(yè)務(wù)在總收入中的占比明顯提升。去年中信證券、海通證券、光大證券的境外業(yè)務(wù)收入占比均超10%。除中信證券和太平洋證券外，其余15家A股券商海外業(yè)務(wù)收入比重均上漲，其中，中信和海通的占比分別為12.98%和17.27%。

    海通國(guó)際、國(guó)泰君安國(guó)際、交銀國(guó)際、申萬(wàn)宏源（香港）以及興證國(guó)際這5家獨(dú)立拆分在港股上市的內(nèi)資券商公布了2017年業(yè)績(jī)，5家營(yíng)收和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的增幅，合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)49億港元。

    “海外業(yè)務(wù)已經(jīng)成為券商新的收入增長(zhǎng)點(diǎn)。”信達(dá)證券分析師王小軍表示，體現(xiàn)在總體收入規(guī)模不斷增長(zhǎng)，在券商總收入中的占比持續(xù)提高。但并不是所有的券商均能受益。大型綜合券商因?yàn)閲?guó)際化進(jìn)行的比較早，進(jìn)展也比較快，國(guó)際化進(jìn)程會(huì)持續(xù)推進(jìn)。部分中小券商可依靠股東背景或當(dāng)?shù)卣馁Y源開(kāi)展一些國(guó)際業(yè)務(wù)，但很難成為一個(gè)常態(tài)。

    投行與中介業(yè)務(wù)“兩手抓”

    當(dāng)前，券商主要通過(guò)三個(gè)路徑進(jìn)行海外布局：H股上市、海外并購(gòu)以及在境外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。業(yè)內(nèi)人士表示，內(nèi)地券商在境外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)首選地還是香港，越來(lái)越多的券商在立足香港的同時(shí)，進(jìn)行全球布局。

    根據(jù)已發(fā)布的上市券商2017年年報(bào)，在發(fā)起設(shè)立境外分支機(jī)構(gòu)方面，興證國(guó)際實(shí)現(xiàn)H股上市，長(zhǎng)江控股已獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)H股上市；收購(gòu)方面，中信證券成功收購(gòu)里昂證券，華泰收購(gòu)TAMP龍頭AssetMark，光大收購(gòu)香港老牌券商新鴻基，借助標(biāo)的本土優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)合作發(fā)展；主體上市方面，隨著2017年國(guó)泰君安登陸H股，A+H股上市券商達(dá)10家，近期中信建投回歸A股過(guò)會(huì)，有望成為第11家A+H股聯(lián)動(dòng)券商。

    在境外業(yè)務(wù)開(kāi)展的主要形式上，天風(fēng)證券分析師陸韻婷表示，中資券商主要以股票和債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)為主。由于在被收購(gòu)之前就深耕香港市場(chǎng)，海通國(guó)際和中信里昂證券業(yè)務(wù)較全面，投行、交易、資管三大業(yè)務(wù)主線上全面開(kāi)花，其他中資券商的業(yè)務(wù)重點(diǎn)更偏投行類(lèi)業(yè)務(wù)。

    中資券商股權(quán)承銷(xiāo)類(lèi)業(yè)務(wù)表現(xiàn)較強(qiáng)，債券承銷(xiāo)份額不斷提升。中金、招商和海通證券分列2017年香港IPO主承銷(xiāo)規(guī)模的第二、第三和第八位，承銷(xiāo)規(guī)模分別為9.7億美元、9.4億美元和6.8億美元。債券承銷(xiāo)規(guī)模和市場(chǎng)份額均呈明顯向上的趨勢(shì)，7家主要中資券商的市場(chǎng)份額由2014年的1.05%提升至2017年的5.32%。

    “除了聚焦于投行業(yè)務(wù)之外，中資券商還有一些不同于外資投行的跨境業(yè)務(wù)機(jī)遇。”陸韻婷表示，一方面可以借助于境外子公司較高的評(píng)級(jí)，與出海的中資企業(yè)開(kāi)展資本中介業(yè)務(wù)。另一方面，境內(nèi)高凈值客戶(hù)有全球資產(chǎn)配置需求，境外部分機(jī)構(gòu)也有投資于境內(nèi)的訴求，境外實(shí)力較強(qiáng)的中資券商在境內(nèi)外資產(chǎn)配置方面有一定的優(yōu)勢(shì)。

    國(guó)際化促進(jìn)券商轉(zhuǎn)型

    積極參與國(guó)際化發(fā)展是券商轉(zhuǎn)型的一大趨勢(shì)。業(yè)內(nèi)人士表示，一方面，我國(guó)將擴(kuò)大金融對(duì)外開(kāi)放，外資可投資資產(chǎn)范圍將放寬、持股金融機(jī)構(gòu)的比例將放寬、投資額度將提升，這些都將進(jìn)一步加劇金融行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)；另一方面，資本市場(chǎng)的國(guó)際化程度也是雙向的，這將加速?lài)?guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)全球網(wǎng)絡(luò)布局的步伐，加快跨境業(yè)務(wù)的發(fā)展，提振跨境資產(chǎn)配置比例。

    王小軍認(rèn)為，對(duì)券商來(lái)說(shuō)，布局海外業(yè)務(wù)的意義有三：一是補(bǔ)充資本金，提升資本實(shí)力；二是拓展國(guó)際的業(yè)務(wù)和市場(chǎng)，加速自身國(guó)際化進(jìn)程；三是拓寬收入來(lái)源，完善收入結(jié)構(gòu)。

    從政策層面看，中泰證券分析師戴志強(qiáng)表示，一方面，建設(shè)多層次資本市場(chǎng)、提升直接融資、對(duì)外開(kāi)放等機(jī)遇有利于內(nèi)資券商投行逐步縮小在定價(jià)權(quán)等方面與歐美投行差距；同時(shí)，CDR頂層設(shè)計(jì)出臺(tái)，券商作為潛在托管發(fā)行機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范圍有望進(jìn)一步拓寬；另一方面，國(guó)內(nèi)原油期貨上市，人民幣幣定價(jià)權(quán)提升，隨著FICC標(biāo)的品種增多，券商期貨經(jīng)紀(jì)、場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)的發(fā)展迎來(lái)機(jī)遇。

    “受‘一帶一路’等政策的影響，中國(guó)企業(yè)到海外投資、發(fā)展的途徑有所增加，這給證券公司帶來(lái)了更多財(cái)務(wù)咨詢(xún)、投資和融資的服務(wù)機(jī)會(huì)。”王小軍表示，“一帶一路”、粵港澳大灣區(qū)、廣東自貿(mào)區(qū)，海南自由貿(mào)易港以及人民幣國(guó)際化的持續(xù)推進(jìn)，為券商帶來(lái)了國(guó)際化發(fā)展機(jī)遇，券商可以充分發(fā)揮投行功能幫助海外企業(yè)融資。

    值得一提的是，目前海外業(yè)務(wù)占比在新的券商分類(lèi)評(píng)級(jí)中，有明確的加分標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)定“證券公司上一年度境外子公司證券業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)收入的比例達(dá)到40%、30%、20%，且營(yíng)業(yè)收入位于行業(yè)中位數(shù)以上的，分別加4分、3分、2分”。

    王小軍強(qiáng)調(diào)，政策上的支持起到了重要作用，但券商的“內(nèi)功”才是關(guān)鍵，需要增強(qiáng)各方面的實(shí)力，尤其是加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新以及在金融產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)方面的能力。