資管新規(guī)配套細則近日發(fā)布。專家和業(yè)內(nèi)人士認為，當(dāng)前銀行理財凈值化轉(zhuǎn)型并非易事，資管細則的下發(fā)有助于更穩(wěn)妥地推進理財產(chǎn)品凈值化管理，緩解銀行壓力。同時，投研能力將成為資管行業(yè)的核心競爭力，對銀行理財轉(zhuǎn)型來說，需保持自身的特有優(yōu)勢，進一步提升投研能力。

    銀行理財凈值化任重道遠

    自資管新規(guī)出臺兩個月來，各家銀行均在緊鑼密鼓地按照新規(guī)要求探索轉(zhuǎn)型。比如，在新規(guī)所要求的打破剛兌、實現(xiàn)凈值化管理方面，近兩個月銀行凈值型理財產(chǎn)品發(fā)行增長明顯。

    融360數(shù)據(jù)顯示，上半年凈值型理財產(chǎn)品發(fā)行量整體呈上升趨勢，其中6月份凈值型理財產(chǎn)品的發(fā)行量為171款，較1月份增長158%。

    各家銀行也在加快凈值型產(chǎn)品的創(chuàng)新。例如，建設(shè)銀行（7.19+0.70%）先后研發(fā)了乾元建行融寶、乾元開芯納財?shù)壬曩徻H回實時確認的T+0凈值型貨幣基金的理財產(chǎn)品，投資于非標(biāo)資產(chǎn)且期限不錯配的乾元樂盈等系列凈值型理財產(chǎn)品。光大銀行此前推出“陽光金日添利1號”固定收益類開放式凈值型理財產(chǎn)品，是完全遵循資管新規(guī)相關(guān)要求而設(shè)計的。

    融360分析師楊慧敏表示，資管新規(guī)落地后，盡管凈值型理財產(chǎn)品發(fā)行量有明顯的增長，但總量依然偏少，6月凈值型理財產(chǎn)品占比僅為1.51%，預(yù)期收益型理財產(chǎn)品仍占發(fā)行量的絕大部分，銀行理財凈值化仍然任重道遠。

    “資管新規(guī)帶來的挑戰(zhàn)遠大于預(yù)期。”浦發(fā)銀行副行長謝偉此前表示，以銀行為例，資產(chǎn)管理部門做好了準(zhǔn)備，但渠道和客戶部門可能還未做好準(zhǔn)備；總行做好了準(zhǔn)備，但分支機構(gòu)還沒做好準(zhǔn)備。

    細則緩解轉(zhuǎn)型壓力

    業(yè)內(nèi)人士認為，實現(xiàn)凈值化管理的難點之一在于估值方法。近日發(fā)布的資管新規(guī)細則在凈值管理方面進一步明晰了過渡期內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品的估值方法，有利于緩解銀行壓力，促進銀行理財業(yè)務(wù)平穩(wěn)過渡。

    銀保監(jiān)會發(fā)布的《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》允許符合條件的封閉式理財產(chǎn)品采用攤余成本計量；過渡期內(nèi)，允許現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品在嚴(yán)格監(jiān)管的前提下，暫參照貨幣市場基金估值核算規(guī)則，確認和計量理財產(chǎn)品的凈值。

    “理財新規(guī)考慮了銀行理財產(chǎn)品的現(xiàn)實情況。”財富證券分析師龍靚表示，上述變通可以有效避免銀行理財產(chǎn)品出現(xiàn)斷崖式收縮，進而避免銀行理財產(chǎn)品對接的投資項目出現(xiàn)大面積現(xiàn)金流斷裂的情況。

    “今年以來銀行凈值化轉(zhuǎn)型有所推進，但效果不理想。”中銀國際證券分析師勵雅敏認為，投資者對于市值法計價的真凈值產(chǎn)品的接受需要一定時間，過渡期內(nèi)讓銀行能夠繼續(xù)發(fā)行攤余成本法計價的理財產(chǎn)品，有利于更平穩(wěn)實現(xiàn)產(chǎn)品過渡，也能夠降低由銀行理財負債端緊張所導(dǎo)致的金融市場波動。

    在計價方式上，東方金誠首席分析師徐承遠表示，央行發(fā)布的《關(guān)于進一步明確規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項的通知》對符合條件的封閉期在半年以上的定期開放式資管產(chǎn)品、現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品，均給予了過渡期內(nèi)按照攤余成本計量的權(quán)限?？紤]到當(dāng)前銀行發(fā)行的凈值型產(chǎn)品集中為上述兩種類型，這一規(guī)定為銀行理財業(yè)務(wù)有序平穩(wěn)轉(zhuǎn)型提供了充足空間。

    進一步提升投研能力

    業(yè)內(nèi)人士表示，在銀行理財產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型后，面對與各類資管機構(gòu)的競爭，銀行需保持自身特有的優(yōu)勢，進一步提升投研能力。

    南京銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理助理張?zhí)m認為，銀行理財擅長做流動性管理和債權(quán)類資產(chǎn)的投資，因此，未來短期流動性管理的產(chǎn)品將是銀行理財?shù)闹匾贩N。此外，以配置債權(quán)類資產(chǎn)的中長期理財產(chǎn)品也是較好的選擇。

    中國郵儲銀行（5.19+1.96%）資產(chǎn)管理部總經(jīng)理步艷紅認為，相對券商而言，銀行在固收和投資債券、非標(biāo)方面優(yōu)勢明顯，但在股權(quán)股票市場、境外投資等方面還有較大短板。未來銀行有很多地方需要向其他的資管機構(gòu)學(xué)習(xí)，除了宏觀政策研究、信用風(fēng)險體系建設(shè)以外，行業(yè)研究也是一個需要突破的領(lǐng)域。

    “投研能力是新規(guī)時代資管行業(yè)的核心競爭力。”中國建設(shè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中心副總經(jīng)理李麗杰介紹，建行以標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)、債券市場、資本市場和非標(biāo)市場為大類資產(chǎn)的配置重點，加強市場分析，形成大類資產(chǎn)研究體系和策略，充分利用銀行的融資客戶資源優(yōu)勢和信貸產(chǎn)品優(yōu)勢，充分發(fā)揮發(fā)掘資產(chǎn)標(biāo)的，構(gòu)建較為完善的信用風(fēng)險體系，加強債券等信用風(fēng)險管理能力，加大標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)投資和自主交易。同時發(fā)揮外部機構(gòu)在投研交易上的優(yōu)勢，滿足新規(guī)下凈值型理財產(chǎn)品的需求。

    徐承遠認為，憑借零售和對公客戶資源，商業(yè)銀行的渠道優(yōu)勢具有絕對競爭力，但相比基金和券商，其投研能力和資管產(chǎn)品設(shè)計能力存在明顯劣勢。從提升凈值型理財產(chǎn)品吸引力出發(fā)，商業(yè)銀行勢必需要補齊投研能力和產(chǎn)品研發(fā)能力的競爭短板。長期來看，全國性大型銀行和地方中小銀行由于資源稟賦差異，其理財業(yè)務(wù)的競爭差異將拉大。