本報(bào)記者 梁傲男

    8月21日晚間，叮咚買菜發(fā)布2025年第二季度財(cái)報(bào)，這是其正式發(fā)布“4G”戰(zhàn)略之后的首份季報(bào)。

    第二季度，叮咚買菜實(shí)現(xiàn)GMV（商品交易總額）65億元，同比增長(zhǎng)4.5%；營(yíng)收為59.8億元，同比增長(zhǎng)6.7%。在盈利方面，Non-GAAP（非美國公認(rèn)會(huì)計(jì)原則）標(biāo)準(zhǔn)下的凈利潤(rùn)為1.3億元，同比增長(zhǎng)23.9%，同時(shí)在GAAP標(biāo)準(zhǔn)下實(shí)現(xiàn)1.1億元凈利潤(rùn)，同比增長(zhǎng)59.7%。

    整體來看，公司已連續(xù)實(shí)現(xiàn)11個(gè)季度的Non-GAAP標(biāo)準(zhǔn)盈利及連續(xù)6個(gè)季度的GAAP盈利。隨著“4G”戰(zhàn)略的推進(jìn)，其針對(duì)商品結(jié)構(gòu)和客群的調(diào)整正看到初步成果。

    推行“4G”戰(zhàn)略

    今年，叮咚買菜執(zhí)行“4G”戰(zhàn)略（好用戶、好商品、好服務(wù)、好心智）和聚焦在“一寸窄，一公里深”的策略，并進(jìn)行了APP“品質(zhì)之愛”升級(jí)、商品開發(fā)事業(yè)部拆分、績(jī)效考核體系優(yōu)化等一系列調(diào)整。

    在財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)說明會(huì)上，叮咚買菜高層提及，大盤增長(zhǎng)的很大一部分是新動(dòng)作帶來的。比如，第二季度大盤用戶的月均下單頻次達(dá)4.4次，保持同比增長(zhǎng)。其中，更加關(guān)注商品新鮮、品質(zhì)和特色的“好用戶”群體的月下單頻次達(dá)到8.1次。

    財(cái)報(bào)顯示，6月份，叮咚買菜“好用戶”的占比接近30%，并貢獻(xiàn)了高達(dá)68.5%的GMV；新客中“好用戶”的占比也高達(dá)80%。

    報(bào)告期內(nèi)，叮咚買菜在江浙滬地區(qū)的護(hù)城河優(yōu)勢(shì)明顯。在上海，叮咚買菜在消費(fèi)者滲透率已經(jīng)比較高的基礎(chǔ)上，第二季度GMV同比增長(zhǎng)3.5%；江浙地區(qū)GMV同比增長(zhǎng)11%，其中10個(gè)城市的同比增速超過20%。

    中金公司研報(bào)顯示，叮咚買菜聚焦差異化商品建設(shè)和江浙滬品質(zhì)家庭用戶的餐飲需求，和其他參與者偏流量和補(bǔ)貼的模式存在錯(cuò)位。相比于上一輪前置倉激烈競(jìng)爭(zhēng)時(shí)的狀態(tài)，平臺(tái)在用戶認(rèn)知、供應(yīng)鏈能力和商品建設(shè)上都有了長(zhǎng)足進(jìn)步，“4G戰(zhàn)略”推行后和現(xiàn)有即時(shí)零售參與者的差異化有望加大。

    有分析認(rèn)為，新戰(zhàn)略之下，叮咚買菜的“數(shù)智大腦”系統(tǒng)已經(jīng)從最初的“供應(yīng)鏈效率提升工具”的定位，升級(jí)為驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新與優(yōu)化用戶體驗(yàn)的關(guān)鍵引擎，應(yīng)用在所有業(yè)務(wù)核心環(huán)節(jié)，既輔助全鏈路業(yè)務(wù)的高效經(jīng)營(yíng)，也幫助商品開發(fā)人員進(jìn)行開發(fā)決策，另外也能通過前臺(tái)+后臺(tái)的AI技術(shù)應(yīng)用，提升消費(fèi)者對(duì)線上線下的全程體驗(yàn)感。

    “叮咚買菜的差異化競(jìng)爭(zhēng)力源于‘快（30分鐘達(dá)）+鮮（產(chǎn)地直采）+準(zhǔn)（算法薦品）’的價(jià)值組合，形成區(qū)別于傳統(tǒng)商超到店模式與社區(qū)團(tuán)購次日達(dá)邏輯的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，未來有望通過穩(wěn)固自身差異化的產(chǎn)品、服務(wù)和優(yōu)勢(shì)地域空間布局，形成較為堅(jiān)實(shí)的用戶基本盤和市場(chǎng)增量空間。”中國電子商務(wù)專家服務(wù)中心副主任郭濤表示。

    深耕供應(yīng)鏈

    在海外市場(chǎng)，叮咚買菜以“供應(yīng)商”形式拓展，向更多海外B端渠道供貨。

    在叮咚買菜對(duì)未來業(yè)務(wù)的規(guī)劃中，圍繞著商品和供應(yīng)鏈能力，通過生鮮直采、自有農(nóng)場(chǎng)和工廠以及商品開發(fā)團(tuán)隊(duì)，實(shí)現(xiàn)商品的“有貨”與穩(wěn)定供應(yīng)。通過其APP和國內(nèi)外多個(gè)銷售渠道，提升全渠道銷售的規(guī)模化與效率，實(shí)現(xiàn)“賣得好”。在此基礎(chǔ)上，再通過商品和供應(yīng)鏈不斷拓展觸達(dá)范圍，讓商品走向更多國家和地區(qū)。

    第二季度，平臺(tái)來自ToB業(yè)務(wù)的收入同比增長(zhǎng)69.4%，收入占比同比提升了1.6個(gè)百分點(diǎn)。

    華泰證券研報(bào)顯示，近年來生鮮電商行業(yè)規(guī)模保持較高增速，行業(yè)規(guī)模由2020年的3641億元上升至2024年的7368億元；生鮮電商2024年線上滲透率為14.9%，對(duì)比國家統(tǒng)計(jì)局披露的2024年26.8%的實(shí)物商品線上零售滲透率仍有較大上升空間。隨著各平臺(tái)持續(xù)深耕，生鮮電商滲透率有望逐步提升。

    在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著“4G”戰(zhàn)略和“一寸窄一公里深”策略的推進(jìn)，叮咚買菜的獨(dú)特模式與競(jìng)爭(zhēng)力，有望在自身最擅長(zhǎng)的業(yè)務(wù)能力之上，撬動(dòng)更大的增長(zhǎng)勢(shì)能。

    提及盈利改善的核心因素，叮咚買菜CFO兼叮咚谷雨董事長(zhǎng)王松在供應(yīng)鏈生態(tài)峰會(huì)上對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，一是以較小規(guī)模SKU貨盤精準(zhǔn)匹配用戶需求，避免品類盲目擴(kuò)張；二是行業(yè)協(xié)同推動(dòng)底層能力建設(shè)，賦能運(yùn)營(yíng)效率；三是把控供應(yīng)鏈調(diào)度效率，平衡“控?fù)p”與“控缺”的黃金比例；四是聚焦城市倉密度、單量密度、買手制選品精準(zhǔn)度及AOV（客均筆單價(jià)），通過數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)優(yōu)化運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)盈利突破。

    “當(dāng)然，我們的變革還需要很長(zhǎng)時(shí)間，但我們相信效果會(huì)越來越明顯，我們會(huì)是時(shí)間的朋友，也為投資人創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值。”叮咚買菜創(chuàng)始人兼CEO梁昌霖在業(yè)績(jī)會(huì)上如此表示。

    叮咚買菜方面表示，有信心維持同期規(guī)模，并且持續(xù)盈利。截至二季度末，公司包括現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、短期受限資金、短期投資以及長(zhǎng)期理財(cái)?shù)挠囝~為40.1億元，穩(wěn)健的現(xiàn)金流將繼續(xù)為其后續(xù)的業(yè)務(wù)發(fā)展保駕護(hù)航。

（編輯 上官夢(mèng)露）