隨著我國高鐵技術(shù)步入世界前列，高鐵成為我國對外交流合作的新名片。11月15日，上交所受理北京鐵科首鋼軌道技術(shù)股份有限公司（簡稱“鐵科軌道”）科創(chuàng)板上市申請。

    公司擬募資7.46億元，均圍繞高端軌道交通裝備領(lǐng)域的高鐵工務(wù)工程產(chǎn)品開展，投向?qū)儆诳萍紕?chuàng)新領(lǐng)域，包括對鐵路扣件系統(tǒng)產(chǎn)能擴(kuò)建、圍繞軌道扣件系統(tǒng)、軌道部件以及新材料、新工藝和3D打印技術(shù)的研發(fā)等。

    鐵科軌道是國務(wù)院旗下國鐵集團(tuán)的控股子公司。招股書顯示，公司是目前國內(nèi)唯一掌握高鐵特殊調(diào)整扣件系統(tǒng)技術(shù)的扣件系統(tǒng)集成商，該技術(shù)提供高鐵線路沉降變形修復(fù)的解決方案，解決了軌道板沉降引起的線路不平順難題。

    掌握高鐵核心技術(shù)

    招股書顯示，鐵科軌道成立于2010年12月31日，注冊資本1.58億元，公司的控股股東是中國鐵道科學(xué)研究院集團(tuán)有限公司，合計(jì)持有鐵科軌道50%股權(quán)；國鐵集團(tuán)通過鐵科院集團(tuán)及鐵鋒公司間接持有公司50%的股權(quán)，為公司的實(shí)際控制人。

    公司主營業(yè)務(wù)是以高鐵扣件為核心的高鐵工務(wù)工程產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，致力于為高鐵運(yùn)營提供安全、穩(wěn)定、可靠的工務(wù)工程產(chǎn)品。高鐵工務(wù)工程由軌道和支撐軌道的路基、橋梁、隧道組成，是高鐵運(yùn)行的地面基礎(chǔ)設(shè)施。

    通過持續(xù)不斷的研發(fā)投入，鐵科軌道已掌握了高鐵扣件設(shè)計(jì)、制造和檢測等核心技術(shù)，該技術(shù)打破了國外廠商對高鐵軌道核心部件的壟斷局面，為我國高鐵安全運(yùn)營奠定了堅(jiān)實(shí)的技術(shù)基礎(chǔ)。截至本招股說明書簽署日，公司擁有18項(xiàng)發(fā)明專利、70項(xiàng)實(shí)用新型專利和2項(xiàng)計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)。

    在高鐵工務(wù)工程產(chǎn)品中，高鐵扣件牢固地扣壓住鋼軌，是提高軌道精度、保證線路平順、提供軌道絕緣和彈性舒適性的關(guān)鍵部件，為高鐵列車在高速狀態(tài)下安全、舒適、平穩(wěn)運(yùn)行提供保障。

    2016年至2018年及2019年1-6月（簡稱“報(bào)告期”），公司核心技術(shù)對應(yīng)的主營業(yè)務(wù)收入占比為66.76%、59.54%、73.85%和76.22%。研發(fā)投入方面，報(bào)告期內(nèi)鐵科軌道的研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為6.06%、5.07%、6.11%和4.36%。公司表示，其一直致力于高鐵工務(wù)工程領(lǐng)域尤其是高鐵扣件技術(shù)的研究，未來公司將持續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入。

    高鐵工務(wù)工程行業(yè)具有較高的技術(shù)門檻，技術(shù)研發(fā)人員是公司不斷進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，保持核心競爭力的關(guān)鍵所在。據(jù)了解，鐵科軌道擁有一支高素質(zhì)、高學(xué)歷、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富的研發(fā)隊(duì)伍。截至2019年6月30日，公司研發(fā)人員92名，占公司員工總數(shù)18.74%，其中本科及以上學(xué)歷40人。公司大部分核心技術(shù)人員均有在鐵科院集團(tuán)從事科研工作的經(jīng)歷，其中多名核心技術(shù)人員主導(dǎo)了我國擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的高鐵、重載扣件系統(tǒng)技術(shù)開發(fā)工作，并參與了扣件系統(tǒng)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的起草工作。

    客戶集中度較高

    財(cái)報(bào)顯示，2016年至2018年，鐵科軌道營收分別為7億元、9.2億元、11億元，凈利潤分別為1億元、1.3億元、1.5億元。2019年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.22億元，較去年同期上漲42.77%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤1.14億元，較去年同期上漲106.80%。公司表示，目前公司經(jīng)營情況良好，預(yù)計(jì)2019年?duì)I業(yè)收入和凈利潤同比增長。

    報(bào)告期內(nèi)，公司收入主要來自于鐵路行業(yè)，主要客戶包括各鐵路建設(shè)單位和施工單位，公司客戶主要為國鐵集團(tuán)、中國鐵路工程集團(tuán)有限公司、中國鐵道建筑集團(tuán)有限公司等，較為集中。報(bào)告期內(nèi)，公司向前五名客戶（同一實(shí)際控制人合并口徑）的銷售收入占公司營業(yè)收入的70%以上。

    值得一提的是，鐵科軌道應(yīng)收賬款占流動資金比重較高。數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期各期末，鐵科軌道應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為42317.16萬元、47537.25萬元、47079.20萬元和63718.06萬元，占流動資產(chǎn)比例分別為45.16%、42.87%、36.97%和42.60%。

    公司表示，鐵路建設(shè)屬于政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，盡管鐵科軌道主要收入來源為鐵路建設(shè)單位和施工單位，客戶主要為大型國有企業(yè)、上市公司及其下屬單位，信譽(yù)水平較高、現(xiàn)金流穩(wěn)定、應(yīng)收賬款發(fā)生大額壞賬的可能性較小，但如果宏觀經(jīng)濟(jì)形勢下行，導(dǎo)致客戶資金緊張，出現(xiàn)重大應(yīng)收賬款不能收回的情況，亦會對公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果產(chǎn)生不利影響。此外，若重大應(yīng)收賬款未能及時(shí)收回，將增加公司資金壓力，導(dǎo)致公司計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備增長，對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

    鐵科軌道還需面對原材料價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)。高鐵工務(wù)工程產(chǎn)品主要原材料為鋼材和橡膠、尼龍、塑料等，價(jià)格易受宏觀經(jīng)濟(jì)周期、供需狀況等諸多因素影響。而鐵科軌道銷售主要通過投標(biāo)方式取得訂單，產(chǎn)品價(jià)格一般在投標(biāo)時(shí)即確定，若中標(biāo)后原材料價(jià)格上漲幅度較大，對公司經(jīng)營業(yè)績將產(chǎn)生不利影響。

    行業(yè)需求快速增長

    據(jù)介紹，鐵科軌道的產(chǎn)品目前已得到市場廣泛認(rèn)可。根據(jù)公司整理的2016年1月至2019年9月市場招投標(biāo)數(shù)據(jù)：在高鐵扣件系統(tǒng)領(lǐng)域，公司累計(jì)中標(biāo)974.30萬套，市場占有率15.19%；在重載扣件系統(tǒng)領(lǐng)域，公司累計(jì)中標(biāo)159.20萬套，市場占有率13.92%；在CRTSⅢ型無砟軌道板預(yù)應(yīng)力體系領(lǐng)域，公司累計(jì)中標(biāo)46596噸，市場占有率47%。此外，公司是國內(nèi)市場上唯一掌握高鐵特殊調(diào)整扣件技術(shù)的扣件系統(tǒng)集成商。

    報(bào)告期內(nèi)，公司主要收入來源為國內(nèi)市場，在軌道扣件行業(yè)的主要競爭對手為Vossloh、安徽巢湖、晉億實(shí)業(yè)、翼辰實(shí)業(yè)、中鐵隆昌和中原利達(dá)共六家高鐵、重載扣件系統(tǒng)集成商。

    “十三五”時(shí)期，我國交通運(yùn)輸發(fā)展正處于支撐全面建成小康社會的攻堅(jiān)期、優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)布局的關(guān)鍵期、提質(zhì)增效升級的轉(zhuǎn)型期。鐵路建設(shè)作為交通運(yùn)輸建設(shè)的重要組成部分，在未來具有巨大的增長潛力。根據(jù)《中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃（2016-2030）》及《鐵路“十三五”發(fā)展規(guī)劃》，到2020年，一批重大標(biāo)志性項(xiàng)目建成投產(chǎn)，鐵路網(wǎng)規(guī)模達(dá)到15萬公里，其中高速鐵路3萬公里，覆蓋80%以上的大城市；到2025年，鐵路網(wǎng)規(guī)模達(dá)到17.5萬公里左右，其中高速鐵路3.8萬公里左右。

    業(yè)內(nèi)人士表示，未來我國高鐵將迎來一個新的蓬勃發(fā)展時(shí)期，我國高鐵建設(shè)將帶動高鐵扣件需求快速增長。隨著既有高鐵運(yùn)營時(shí)間延長，高鐵扣件逐漸老化，為了確保鐵路運(yùn)行的安全，需要進(jìn)行更換和維護(hù)，未來對于高鐵扣件的更換維護(hù)需求將逐步上升。

    同時(shí)，隨著中國高鐵“走出去”，不斷拓展海外市場，鐵路工務(wù)工程領(lǐng)域未來市場前景廣闊。在“一帶一路”戰(zhàn)略的推動下，高鐵成為我國與各個國家國際合作的重要領(lǐng)域和優(yōu)先方向。強(qiáng)化與周邊國家互聯(lián)互通，加快高鐵“走出去”，打造中國高速鐵路技術(shù)、裝備、標(biāo)準(zhǔn)、運(yùn)輸?shù)绕放疲蕴嵘龂H影響力和競爭力，為中國軌道交通裝備配套產(chǎn)品制造業(yè)帶來了前所未有的機(jī)遇。