本報(bào)記者 謝若琳

    4月3日，B站發(fā)布公告，宣布開展兩項(xiàng)總計(jì)金額達(dá)6.4億美元的募資計(jì)劃。

    一方面，發(fā)行價(jià)值4.3億美元的可轉(zhuǎn)換債券，發(fā)行規(guī)模較此前計(jì)劃的3億美元大幅上調(diào)。債券定于2026年到期，票面利率為1.375%，轉(zhuǎn)換為股票的溢價(jià)約為37.5%。此外，初始認(rèn)購者將獲得30天后購買額外7000萬美元債券的權(quán)益。

    另一方面，出售1800萬份美國存托股票（ADS），其中新發(fā)售的Z級(jí)普通股發(fā)行規(guī)模由此前計(jì)劃的10，554，000股上調(diào)至11，473，813股，定價(jià)為每股18美元，總值達(dá)2.1億美元，另外6，526，187股由老股東提供。此外，承銷商將獲得30天后購買額外270萬股ADS的權(quán)益。

    初步估計(jì)，兩項(xiàng)計(jì)劃至少能為B站帶來6.4億美元的資金，如包含超額配售選擇權(quán)，則金額最終將達(dá)7.6億美元。

    這是B站赴美上市后的首次公開募資，也是金額規(guī)模最大的一次募資。相關(guān)文件顯示，本次募得資金將用于增強(qiáng)內(nèi)容儲(chǔ)備、技術(shù)研發(fā)和一般企業(yè)用途。

    分析認(rèn)為，募資將有助B站加快確立在Z世代內(nèi)容市場的競爭優(yōu)勢，提升在大數(shù)據(jù)、人工智能等領(lǐng)域的技術(shù)能力。從財(cái)務(wù)方面看，募資對(duì)優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)及資金流動(dòng)性也有正面作用。

    發(fā)債充實(shí)現(xiàn)金儲(chǔ)備

    截至2018年12月31日，B站賬面約合持有超過7.5億美元現(xiàn)金和等價(jià)物，并在2018年內(nèi)產(chǎn)生了超過1億美元的經(jīng)營性現(xiàn)金流，流動(dòng)性相對(duì)健康，分析稱本次募資主要是出于強(qiáng)化資金儲(chǔ)備的考慮。

    有分析認(rèn)為，由于美股市場相對(duì)成熟的運(yùn)作機(jī)制和法律體系，發(fā)售可轉(zhuǎn)債是上市企業(yè)實(shí)現(xiàn)快捷便利融資的常用方式。2019年3月30日，愛奇藝就宣布完成高達(dá)12億美元的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先債券發(fā)行。百度、攜程等中概股也均完成過10億美元以上的可轉(zhuǎn)債發(fā)行。

    此前，市場預(yù)測B站本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債利率的票面利率區(qū)間在1.375%至1.875%之間，而買家將債券轉(zhuǎn)換為公司股票的溢價(jià)則在32.5%至37.5%之間。根據(jù)最終披露的募資文件，發(fā)行的債券利率定在了區(qū)間下限的1.375%的票面利率，大大低于愛奇藝此前發(fā)行債券的2%，而轉(zhuǎn)換溢價(jià)則觸達(dá)區(qū)間上限的37.5%，高于愛奇藝的32.5%。低利率和高溢價(jià)的組合，加上發(fā)行規(guī)模較原定計(jì)劃大幅上調(diào)，都顯示了市場對(duì)B站債券的追捧及對(duì)其發(fā)展前景的信心。

    本次募資也為二級(jí)市場上的高質(zhì)量投資者提供新的買入渠道，對(duì)B站而言，這彌補(bǔ)了二級(jí)市場的流動(dòng)性不足，有利于其擴(kuò)大投資者基礎(chǔ)。以股權(quán)和可轉(zhuǎn)債相結(jié)合的募資方式，也平衡了企業(yè)對(duì)于降低資金募集成本和盡可能減少股權(quán)稀釋兩方面的考慮。

    內(nèi)容高筑墻

    上市以來，B站在資本市場上動(dòng)作頻頻。除了在IPO募得的4.83億美元，2018年10月3日，B站宣布獲得騰訊共計(jì)3.176億美元投資，2019年2月14日，阿里巴巴又宣布入股B站2400萬股。加上本次募資，上市一年，B站合計(jì)完成超過14億美元的巨額融資。

    巨量的資金需求源自在內(nèi)容領(lǐng)域的強(qiáng)勢拓展。近年，B站正快速建立在Z世代內(nèi)容領(lǐng)域的競爭壁壘。在具備傳統(tǒng)優(yōu)勢的海外動(dòng)畫市場，B站獲得今年1月引進(jìn)的33部日本新番動(dòng)畫中22部的獨(dú)播權(quán)和3部的合播權(quán)，占比達(dá)80%。在國內(nèi)動(dòng)畫市場，B站深入產(chǎn)業(yè)上游，于去年底推出20余部國產(chǎn)動(dòng)畫，其中不乏《鎮(zhèn)魂街第二季》等重點(diǎn)作品。自推出《人生一串》《歷史那些事》等紀(jì)錄片后，B站也逐步晉身國內(nèi)最大的紀(jì)錄片出品方之一。

    （B站出品國創(chuàng)動(dòng)畫《鎮(zhèn)魂街》第二季）

    完成新一輪募資后，預(yù)計(jì)B站將繼續(xù)鞏固其在內(nèi)容層面的壁壘優(yōu)勢，基于版權(quán)采購+自制出品相結(jié)合的運(yùn)營模式，有針對(duì)性地選擇動(dòng)畫片、紀(jì)錄片等面向年輕用戶的垂直領(lǐng)域持續(xù)開發(fā)，同時(shí)通過投資并購提升行業(yè)話語權(quán)，強(qiáng)化在ACG領(lǐng)域的IP孵化能力。公開資料顯示，從2014年開始，B站就開始加大對(duì)二次元領(lǐng)域的投資力度，截至目前，B站投資過的公司已經(jīng)超過60家。

    業(yè)內(nèi)分析，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容儲(chǔ)備將有助于B站提升新老用戶內(nèi)容的黏度，并刺激付費(fèi)用戶增長，同時(shí)發(fā)掘IP沉淀的長尾價(jià)值。