■本報記者 劉斯會

    “中國網(wǎng)紅第一股”如涵的上市進展有了新的進展。3月22日，如涵電商更新招股書，并公布發(fā)行區(qū)間為11.5美元到13.5美元，微博旗下附屬公司準(zhǔn)備認(rèn)購1000萬美元A類普通股。如涵擬上市地點為美國納斯達(dá)克。

    值得注意的是，如涵曾在2016年8月份登陸新三板，2018年4月份從新三板摘牌繼而轉(zhuǎn)戰(zhàn)美股，公司對此的解釋為：配合公司未來發(fā)展及戰(zhàn)略規(guī)劃的需要。

    從網(wǎng)紅經(jīng)濟爆火的2016年到如今，原先通過一個頂級KOL（關(guān)鍵意見領(lǐng)袖KeyOpinionLeader）實現(xiàn)上億元帶貨量的盛況已經(jīng)不復(fù)出現(xiàn)，如涵財報顯示，公司主要的營收來源電商業(yè)務(wù)的交易量在近三年增速持續(xù)放緩，而凈利潤虧損卻在增加。

    在后網(wǎng)紅經(jīng)濟時代，如何開拓新的業(yè)務(wù)以及持續(xù)拓展網(wǎng)紅主營業(yè)務(wù)成為如涵未來需要面臨的難題。

    如涵擬赴美IPO

    “網(wǎng)紅經(jīng)濟”一詞從2015年進入大眾視線，2016年大量資本進入后，隨即把市場帶入熱潮。大金、左嬌嬌、林珊珊等一批帶貨能力強的網(wǎng)紅迅速崛起。

    2016年正是國內(nèi)網(wǎng)紅經(jīng)濟發(fā)展的最高峰時期。彼時，阿里CEO張勇還對網(wǎng)紅經(jīng)濟盛贊，并稱網(wǎng)紅是完全從草根中產(chǎn)的一群明星，他們完全依靠個體的影響聚集粉絲，產(chǎn)生了商業(yè)機會。

    借著這波東風(fēng)，當(dāng)年網(wǎng)紅電商如涵控股如愿登陸新三板，最新的消息是公司準(zhǔn)備赴美IPO。IPO前，創(chuàng)始人馮敏持股29.27%，為最大股東；聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO孫雷持股14.59%；聯(lián)合創(chuàng)始人沈超持股6.67%；網(wǎng)紅張大奕為第二大股東，持股為15%；賽富與阿里均持有8.56%股權(quán)。君聯(lián)資本持有8.54%股權(quán)，昆侖萬維是股東。

    IPO后，馮敏持股為25.7%，擁有50.7%的投票權(quán)；孫雷持股12.8%，擁有26.4%的投票權(quán)；沈超持股為5.9%，擁有12.1%的投票權(quán)；張大奕持股13.5%，擁有2.7%的投票權(quán)；淘寶和君聯(lián)資本持股為7.5%，擁有1.5%的投票權(quán)。

    在官網(wǎng)的公司介紹中，如涵控股定位是網(wǎng)紅孵化的搖籃，新零售品牌的合作伙伴。

    在融資經(jīng)歷中，如涵控股2014年獲得軟銀賽富A輪融資；2015年獲得聯(lián)想君聯(lián)資本數(shù)千萬元B輪融資；2016年獲得阿里巴巴3億元C輪融資；2016年8月份登陸新三板；2016年GMV超過10億元，估值31億元。

    招股說明書顯示，如涵控股2017財年的總營收成本約為3.65億元，毛利2.12億元，運營虧損2182萬元，凈虧損4013.7萬元；2018財年，總營收成本6.43億元，毛利3.04億元，凈虧損8995萬元。

    在2018年4月至12月，即美國2019財年的前三個季度，如涵的營收為8.56億元，同比增長14%；但同時，如涵凈利潤的虧損達(dá)到5750萬元，較去年同期增長120%。

    后網(wǎng)紅經(jīng)濟時代

    網(wǎng)紅經(jīng)濟經(jīng)過兩三年發(fā)展已然進入冷靜期。

    從大金、左嬌嬌等一些網(wǎng)紅淘寶店鋪的銷量可以看出，2018年她們“雙11”、“雙12”的銷量不僅沒有增長，有些品類甚至還出現(xiàn)了下滑。

    當(dāng)熱潮褪去，網(wǎng)紅店鋪的銷售額如何繼續(xù)增長，已經(jīng)是擺在所有電商網(wǎng)紅孵化公司繞不過去的難題。

    從業(yè)績上來看，電商業(yè)務(wù)依然是如涵最重要的收入來源。在2018年4月至12月這三個季度，電商業(yè)務(wù)收入占總收入的88.3%。2017年，電商業(yè)務(wù)占總收入的比例是96.9%。值得注意的是，這兩項業(yè)務(wù)的增速都在減緩。電商業(yè)務(wù)方面，在2018財年，如涵收入為9.125億元，同比增長59.4%；在2019財年的前三個季度（2018年4月-12月），如涵的收入為7.559億元，同比僅增長3.8%。

    在KOL方面，如涵面臨兩個難題：第一，培養(yǎng)網(wǎng)紅是一項費時費力的工作。在招股書中，如涵提到這些KOL的選拔率是千分之一，他們有一個接近100人的團隊負(fù)責(zé)網(wǎng)紅的選拔、培訓(xùn)與服務(wù)工作，成本投入巨大；第二，不同平臺、特別是新平臺的頭部網(wǎng)紅很可能無法被培養(yǎng)出來，只能以較高的價格簽約，打壓了如涵一部分的想象空間。例如，在微博走紅的樸正義和在抖音走紅的溫婉分別在2017年和2018年加入如涵。