本報記者 謝嵐 見習記者 張軍兵

    相比于其它LED顯示公司今年前三季度業(yè)績持續(xù)回暖，奧拓電子的生意日子還是“很難熬”。公告顯示，公司2021年前三季報營業(yè)收入5.83億元，同比下滑7.03%，扣非歸母凈利潤為-117.59萬元。

    《證券日報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，不止業(yè)績下滑，奧拓電子還存在著應收賬款占比營收高達75%、5年前收購的千百輝業(yè)績“反復無常”等不可忽視的風險。

    截至發(fā)稿，記者就上述問題多次聯(lián)系奧拓電子，公司均未予以回復。

    子公司業(yè)績大幅下滑

    自2011年上市已來，奧拓電子主營業(yè)務(wù)都是為銀行等金融系統(tǒng)提供LED顯示解決方案。在2016年之前，其營收均保持在3億元左右。

    但在2016年，奧拓電子收購了深圳市千百輝照明工程有限公司，從此奧拓電子的業(yè)績仿佛“開掛”一般，沖向了10億元的門檻。據(jù)資料顯示，千百輝主要從事城市景觀照明工程施工及與之相關(guān)的景觀照明工程的整體規(guī)劃與設(shè)計、照明產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。

    此次收購，奧拓電子以3億元的交易價格購置了資產(chǎn)僅為9497.60萬元的千百輝，隨之，奧拓電子賬上也新增了1.81億元商譽。千百輝原股東承諾公司2016年至2019年的歸母凈利潤分別不低于人民幣2300萬元、2800萬元、3300萬元、3900萬元。

    據(jù)《證券日報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，千百輝2016年至2019年實際實現(xiàn)的營收分別為1.57億元、5.44億元、9.53億元、4.56億元；歸母凈利潤分別為2428.74萬元、6805.17萬元、9636.39萬元、4194.65萬元，實現(xiàn)業(yè)績承諾的187.52%。

    沒料到，為奧拓電子年均提供45.96%營收占比的千百輝，卻在業(yè)績承諾期剛過的2020年就突然業(yè)績暴雷了。2020年千百輝營業(yè)收入僅為2.46億元，同比下滑46.05%；凈利潤為-34.62萬元，同比下滑100.83%。奧拓電子直接借疫情和政策影響之由，在2020年財報中進行了1.6億元的商譽減值。

    關(guān)于商譽計提方面，中山大學嶺南學院金融系柳建華教授在接受《證券日報》記者采訪時表示：“一方面，奧拓電子計提大部分商譽，或存在將千百輝后期爆出的經(jīng)營問題提前釋放，再以‘業(yè)績大洗澡’方式為之后的業(yè)績增長，美化財報埋下伏筆；另一方面，多數(shù)被收購公司在業(yè)績承諾期剛一過就出現(xiàn)‘業(yè)績翻臉’，或說明收購與被收購方為共同利益方，可能存在利益輸送的情況。”

    2021年半年報數(shù)據(jù)顯示，千百輝實現(xiàn)營收僅為7664.15萬元，歸母凈利潤卻高至1315.02萬元，凈利潤率驟然升至17.16%。據(jù)記者梳理發(fā)現(xiàn)，即使在業(yè)績達標的2016年至2019年，其平均凈利潤率也僅有11.82%。對于千百輝“逆勢而上”的凈利潤率，奧拓電子并未做任何說明。

    應收賬款比例遠高于同行

    據(jù)記者梳理發(fā)現(xiàn)，奧拓電子2021年前三季度營業(yè)收入為5.83億元，應收賬款為4.37億元，應收賬款占營業(yè)收入比例高達75.02%。通過對比同業(yè)利亞德、洲明科技、艾比森、雷曼光電、聯(lián)建光電等5家公司，其前三季度平均應收占營收比例僅為31.29%。

    同時，縱觀2018年至2020年財務(wù)數(shù)據(jù)，奧拓電子應收占營收之比分別為55.28%、71.04%、56.35%，另5家同業(yè)公司平均比例三年皆不超過30%。

    為何應收賬款比例如此之高？WitDisplay首席分析師林芝在接受《證券日報》記者采訪時表示：“從奧拓電子近幾年的主營構(gòu)成來看，其LED照明主要客戶多為政府和金融系統(tǒng)，回款速度會相對緩慢。”

    遠高于同行的應收賬款比例，也存在諸多風險。柳建華教授表示：“一方面會導致現(xiàn)金流緊張、市場業(yè)務(wù)拓展困難等經(jīng)營風險問題，另一方面也會存在公司用應收賬款進行虛增業(yè)績、裝飾財報的嫌疑。”

    2018年至今，奧拓電子的應收賬款比例不斷提升，周轉(zhuǎn)天數(shù)也在不斷拉長，其營業(yè)收入亦持續(xù)在下滑。2018年至2020年，奧拓電子營業(yè)收入分別為15.73億元、12.45億元、8.2億元。截至2021年三季報，奧拓電子經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為-1.52億元，年底現(xiàn)金流究竟能否回正，仍有待考量。

    新拓教育及政企市場，是“路遠”還是“途窮”

    如今，能為奧拓電子提供近一半營收的千百輝業(yè)績波動過大，奧拓電子不得不重新拓展新的業(yè)務(wù)方向。

    在11月份機構(gòu)投資調(diào)研會上，奧拓電子稱高校教室及政企會議室智慧化建設(shè)是公司近年來重點投入的市場。截至2021年半年報，奧拓電子教育及政企的營收占比從去年的0.72%提升至今年的9%。

    近兩年，針對教育及政企市場，奧拓電子推出了會議室、報告廳、智慧教室等解決方案，替代傳統(tǒng)的投影、LCD屏、黑板等。

    在商用平板方面，林芝表示：“疫情期間，會議一體機等相關(guān)產(chǎn)品的市場需求達到高峰，奧拓電子憑借其原有的優(yōu)質(zhì)政企渠道及客戶，市場拓展會具有一定的優(yōu)勢。但另一方面，同業(yè)公司也同樣在快速加入這條賽道。同時，行業(yè)原有龍頭企業(yè)視源股份、鴻合科技、華為等公司都在收割剩余市場份額。奧拓電子今年或通過降低毛利率去搶占市場，未來究竟靠什么能持續(xù)保住市場份額，需拭目以待。”

（編輯 張明富 才山丹）