8月27日晚間，“免稅之王”中國(guó)中免（601888）披露半年報(bào)。2021年上半年，中國(guó)中免實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入355.26億元，同比增長(zhǎng)83.98%；歸母凈利潤(rùn)53.59億元，同比增長(zhǎng)475.92%。另外，因公司商品銷(xiāo)售業(yè)務(wù)開(kāi)展系列折扣促銷(xiāo)活動(dòng)，期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為37.75%，較去年同期下降4.85個(gè)百分點(diǎn)。

    龍頭企業(yè)賺得“盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)”，免稅行業(yè)也漸成大消費(fèi)領(lǐng)域的明星板塊，眾多國(guó)內(nèi)企業(yè)紛紛布局占道。同日晚間，王府井（600859）在半年報(bào)中表示，目前正在全力推進(jìn)口岸免稅、市內(nèi)免稅、離島免稅和島內(nèi)免稅項(xiàng)目落地。王府井上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收46.88億元，同比增長(zhǎng)36.88%；歸母凈利潤(rùn)4.81億元，同比增長(zhǎng)10121.86%。

    離島免稅業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)

    中國(guó)中免表示，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)，國(guó)內(nèi)新冠肺炎疫情得到有效防控，離島免稅新政效應(yīng)持續(xù)凸顯，公司離島免稅業(yè)務(wù)同比實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，同時(shí)受新冠肺炎疫情影響，去年同期基數(shù)較低。

    上海機(jī)場(chǎng)等租金協(xié)議帶動(dòng)公司銷(xiāo)售費(fèi)用大減。上半年，中國(guó)中免銷(xiāo)售費(fèi)用為32.97億元，較去年同期的60.18億元，同比下降45.21%。公司稱(chēng)主要是應(yīng)付機(jī)場(chǎng)租金大幅降低所致。

    相比傳統(tǒng)機(jī)場(chǎng)免稅業(yè)務(wù)，快速發(fā)展的離島免稅業(yè)務(wù)更受市場(chǎng)關(guān)注。半年報(bào)顯示，中國(guó)中免已持續(xù)享受到海南離島免稅新政的政策紅利。

    2020年7月1日，海南離島免稅新政正式實(shí)施。離島旅客每人每年累計(jì)免稅限額提至10萬(wàn)元，取消單件商品8000元免稅限額規(guī)定；新增天然蜂蜜、茶及茶制品、酒類(lèi)、手機(jī)等七大類(lèi)免稅商品；除化妝品單次限購(gòu)30件、手機(jī)4件、酒類(lèi)合計(jì)不超1500毫升以外，其他不限件數(shù)，所購(gòu)商品需一次性隨身攜帶離島。伴隨海南離島免稅政策的進(jìn)一步放寬，海南離島免稅市場(chǎng)呈現(xiàn)出高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

    據(jù)海口海關(guān)發(fā)布統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自2020年7月1日離島免稅新政實(shí)施至2021年6月30日，海關(guān)監(jiān)管離島免稅購(gòu)物金額468億元、同比增長(zhǎng)226%，件數(shù)6072萬(wàn)件、同比增長(zhǎng)211%，購(gòu)物旅客628萬(wàn)人次、同比增長(zhǎng)102%。

    而自去年第三季度開(kāi)始，中國(guó)中免離島免稅業(yè)務(wù)即快速增長(zhǎng)。今年上半年，在海南離島免稅業(yè)務(wù)方面，公司三亞市內(nèi)免稅店實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)25.58億元，同比增長(zhǎng)330.22%；海免公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.11億元，同比增長(zhǎng)253.43%。

    今年上半年，中國(guó)中免持續(xù)加碼離島免稅業(yè)務(wù)。公司在海南省擁有5家離島免稅店、3家免稅體驗(yàn)店，并擁有目前全球最大的免稅商業(yè)綜合體三亞國(guó)際免稅城。目前公司正在建設(shè)更大規(guī)模的?？谑袊?guó)際免稅城項(xiàng)目。

    二季度凈利環(huán)比下降

    今年二季度，中國(guó)中免實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入173.92億元，同比增長(zhǎng)53.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)25.1億元，同比增長(zhǎng)163.57%。

    此前一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入181.34億元，較上年同期增長(zhǎng)127.48%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)28.49億元，同比增加28.71億元。上年同期虧損為2186萬(wàn)元。

    分季度來(lái)看，二季度中國(guó)中免延續(xù)了高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但公司二季度凈利環(huán)比一季度降低約12%。

    從往年業(yè)績(jī)來(lái)看，一季度為海南旅游旺季，二季度則相對(duì)平淡，公司一季度通常創(chuàng)出全年最高的單季度業(yè)績(jī)。

    德邦證券此前在研報(bào)中指出，從客流角度看，往年6月海南游客流均對(duì)應(yīng)全年最低點(diǎn)，而7-8月在傳統(tǒng)暑期游帶動(dòng)下略有提升，進(jìn)入10月后海南真正的旺季到來(lái)，會(huì)迎來(lái)明顯的放量增長(zhǎng)。從銷(xiāo)售額來(lái)看，分季度，往年三季度與二季度銷(xiāo)售額基本持平，或三季度略超二季度，但考慮到今年二季度廣東疫情的影響，預(yù)計(jì)在疫情可控的情況下，今年三季度銷(xiāo)售額環(huán)比二季度會(huì)有較明顯的提升。

    二級(jí)市場(chǎng)上，自一季度2月18日股價(jià)高點(diǎn)（402.35元/股）以來(lái)，中國(guó)中免股價(jià)已出現(xiàn)較大回落。截至8月27日收盤(pán)，中國(guó)中免現(xiàn)價(jià)240.23元/股，期間跌幅達(dá)40%。該股最新市值為4690億元。

    景順長(zhǎng)城繼續(xù)加倉(cāng)

    從股東榜單來(lái)看，截至上半年末，景順長(zhǎng)城基金是重倉(cāng)中國(guó)中免的第一大機(jī)構(gòu)。Wind數(shù)據(jù)顯示，景順長(zhǎng)城合計(jì)35只基金，合計(jì)持有3933.55萬(wàn)股，占流通A股比例為2.01%。

    這其中，知名基金經(jīng)理劉彥春管理的景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)持有中國(guó)中免1860萬(wàn)股，是單只持股數(shù)量最多的公募基金。一季度，景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)持有中國(guó)中免1569萬(wàn)股，二季度繼續(xù)加倉(cāng)約291萬(wàn)股。中國(guó)中免也是景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)基金半年報(bào)中的第一大重倉(cāng)股。

    與此同時(shí)，劉彥春旗下景順長(zhǎng)城鼎益新進(jìn)中國(guó)中免前十大股東之列，持股數(shù)為820萬(wàn)股。

    此外，陸股通賬戶(hù)二季度增持中國(guó)中免503萬(wàn)股。

    相比機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)中免的青睞，二季度，知名牛散陳發(fā)樹(shù)則繼續(xù)減倉(cāng)該公司。截至上半年末，陳發(fā)樹(shù)持有公司約950萬(wàn)股，在二季度減倉(cāng)50萬(wàn)股。

    王府井推進(jìn)免稅項(xiàng)目

    在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)“雙循環(huán)”以及消費(fèi)回流的背景下，免稅行業(yè)被認(rèn)為是長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間可觀的賽道，由此也吸引了眾多國(guó)內(nèi)企業(yè)紛紛入局。

    8月27日晚間，王府井披露半年報(bào)，公司有稅業(yè)務(wù)恢復(fù)性增長(zhǎng)的同時(shí)，免稅業(yè)務(wù)也在加速推進(jìn)中。并且，王府井在半年報(bào)中表示，未來(lái)公司將打造有稅+免稅的雙輪主營(yíng)業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)。

    公告顯示，王府井已取得免稅品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)，全方位的開(kāi)展了包括成立免稅品經(jīng)營(yíng)公司、組建團(tuán)隊(duì)、在北京、海南等地尋找商業(yè)項(xiàng)目，搭建供應(yīng)鏈體系、搭建倉(cāng)儲(chǔ)物流體系、構(gòu)建免稅業(yè)務(wù)信息系統(tǒng)，加大政策研究及政府溝通協(xié)調(diào)、與海南橡膠成立合資公司發(fā)展島內(nèi)免稅業(yè)務(wù)等相關(guān)工作，目前正在全力推進(jìn)口岸免稅、市內(nèi)免稅、離島免稅和島內(nèi)免稅項(xiàng)目落地。未來(lái)，公司稱(chēng)將根據(jù)具體項(xiàng)目審批許可進(jìn)展，積極開(kāi)展相關(guān)免稅業(yè)務(wù)。

    王府井表示，國(guó)內(nèi)新冠疫情的有效控制，消費(fèi)市場(chǎng)逐季度較上年同期大幅恢復(fù)，公司上年同期較低基數(shù)。從收入結(jié)構(gòu)看，王府井目前營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)自于公司旗下各門(mén)店的商品銷(xiāo)售收入以及功能商戶(hù)的租金收入。

    其中，百貨業(yè)態(tài)仍為公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)的主要構(gòu)成，業(yè)態(tài)收入占公司營(yíng)業(yè)收入比重達(dá)到62%，期內(nèi)在消費(fèi)升級(jí)以及消費(fèi)回流共同帶動(dòng)下呈一定上升態(tài)勢(shì)；受益于開(kāi)放式購(gòu)物空間環(huán)境、高性?xún)r(jià)比商品和國(guó)際名品資源優(yōu)勢(shì)，奧萊業(yè)態(tài)率先實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)恢復(fù)，且恢復(fù)態(tài)勢(shì)顯著好于其他業(yè)態(tài)，期內(nèi)業(yè)態(tài)收入同比大幅上升56.04%，占公司營(yíng)業(yè)收入比重達(dá)到10%；購(gòu)物中心由于餐飲、娛樂(lè)體驗(yàn)業(yè)態(tài)居多，疫情管控嚴(yán)格，恢復(fù)雖然滯后，但隨著疫情得到控制，銷(xiāo)售恢復(fù)加快，期內(nèi)業(yè)態(tài)收入同比上升48.67%，占公司營(yíng)業(yè)收入比重15%；超市業(yè)態(tài)受同期基數(shù)較高、線上新業(yè)態(tài)分流的共同影響，整體增幅有限。